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辽阳市(白塔区、文圣区、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、雨山区、含山县、和县)

平顶山市(叶县、新华区、郏县、湛河区、石龙区、宝丰县、舞钢市、卫东区、汝州市、鲁山县)  曲靖市(富源县、宣威市、罗平县、师宗县、会泽县、沾益区、马龙区、陆良县、麒麟区)

清远市(连州市、清新区、佛冈县、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

镇江市(京口区、丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市、句容市)

兰州市(西固区、榆中县、皋兰县、安宁区、红古区、七里河区、城关区、永登县)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

朝阳市(朝阳县、龙城区、双塔区、建平县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

那曲市(色尼区、双湖县、安多县、索县、申扎县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、比如县、班戈县、聂荣县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市)

桂林市(阳朔县、临桂区、龙胜各族自治县、灌阳县、灵川县、雁山区、全州县、七星区、叠彩区、象山区、兴安县、荔浦市、平乐县、永福县、秀峰区、恭城瑶族自治县、资源县)

梅州市(兴宁市、梅县区、梅江区、大埔县、五华县、蕉岭县、丰顺县、平远县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、沙湾市)

宜春市(靖安县、宜丰县、袁州区、高安市、奉新县、樟树市、上高县、铜鼓县、万载县、丰城市)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、威远县、东兴区)

龙岩市(漳平市、新罗区、连城县、长汀县、永定区、武平县、上杭县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

西安市(临潼区、鄠邑区、碑林区、阎良区、高陵区、新城区、周至县、未央区、蓝田县、雁塔区、莲湖区、长安区、灞桥区)

玉林市(博白县、北流市、玉州区、陆川县、兴业县、福绵区、容县)

晋中市(平遥县、祁县、左权县、介休市、昔阳县、太谷区、寿阳县、灵石县、榆次区、榆社县、和顺县)

自贡市(沿滩区、大安区、贡井区、富顺县、荣县、自流井区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

香港特别行政区

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、天柱县、剑河县、施秉县、雷山县、黎平县、丹寨县、三穗县、从江县、锦屏县、榕江县、黄平县、麻江县、凯里市、岑巩县、台江县)

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宁夏回族自治区

凉山彝族自治州(普格县、金阳县、喜德县、越西县、西昌市、会东县、盐源县、雷波县、甘洛县、布拖县、美姑县、昭觉县、会理市、德昌县、木里藏族自治县、宁南县、冕宁县)

焦作市(马村区、山阳区、解放区、温县、孟州市、博爱县、武陟县、沁阳市、中站区、修武县)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区)  石家庄市(灵寿县、栾城区、赵县、藁城区、晋州市、裕华区、桥西区、平山县、行唐县、新乐市、新华区、井陉矿区、正定县、赞皇县、鹿泉区、无极县、井陉县、辛集市、长安区、元氏县、深泽县、高邑县)

南宁市(隆安县、横州市、良庆区、上林县、青秀区、武鸣区、江南区、马山县、邕宁区、西乡塘区、宾阳县、兴宁区)

潍坊市(安丘市、青州市、高密市、坊子区、诸城市、临朐县、奎文区、昌乐县、昌邑市、寿光市、潍城区、寒亭区)

平凉市(崆峒区、静宁县、泾川县、华亭市、庄浪县、灵台县、崇信县)衡阳市(蒸湘区、雁峰区、珠晖区、耒阳市、衡南县、衡东县、石鼓区、南岳区、衡山县、常宁市、祁东县、衡阳县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、南华县、永仁县、牟定县、武定县、大姚县、姚安县、双柏县、楚雄市)  汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

绵阳市(江油市、盐亭县、游仙区、安州区、涪城区、平武县、梓潼县、三台县、北川羌族自治县)

拉萨市(曲水县、当雄县、尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)湛江市(遂溪县、廉江市、赤坎区、徐闻县、雷州市、吴川市、坡头区、霞山区、麻章区)

商丘市(永城市、睢阳区、虞城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢县、柘城县、民权县)

天津市(河北区、宝坻区、和平区、宁河区、南开区、河东区、静海区、滨海新区、武清区、蓟州区、西青区、红桥区、东丽区、津南区、河西区、北辰区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

白山市(浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

林芝市(察隅县、米林市、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区、墨脱县)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

庆阳市(正宁县、宁县、庆城县、环县、华池县、合水县、西峰区、镇原县)

金华市(金东区、武义县、婺城区、永康市、义乌市、浦江县、兰溪市、磐安县、东阳市)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

河源市(龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县、和平县)

泰州市(海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市)

安庆市(太湖县、怀宁县、宿松县、潜山市、望江县、宜秀区、迎江区、大观区、岳西县、桐城市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。