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泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、高港区)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、沙湾市、额敏县、塔城市)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区)  北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、万山区、思南县、沿河土家族自治县)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、兴业县、容县、博白县、北流市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、尉犁县、且末县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县)

石家庄市(新华区、辛集市、灵寿县、赵县、栾城区、深泽县、长安区、高邑县、桥西区、井陉县、行唐县、藁城区、晋州市、无极县、赞皇县、新乐市、平山县、正定县、井陉矿区、裕华区、鹿泉区、元氏县)  池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、玛曲县、迭部县、卓尼县、舟曲县、合作市、碌曲县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区)

黄山市(休宁县、歙县、祁门县、黄山区、黟县、徽州区、屯溪区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、白玉县、稻城县、道孚县、乡城县、康定市、新龙县、九龙县、丹巴县、雅江县、石渠县、泸定县、色达县、得荣县、炉霍县、德格县、巴塘县、理塘县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

漳州市(长泰区、漳浦县、东山县、华安县、诏安县、芗城区、云霄县、南靖县、龙海区、平和县、龙文区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、兴城市、龙港区、绥中县、连山区)

哈尔滨市(平房区、木兰县、通河县、尚志市、五常市、阿城区、香坊区、松北区、延寿县、道里区、巴彦县、呼兰区、方正县、双城区、依兰县、宾县、道外区、南岗区)

贵阳市(开阳县、乌当区、白云区、南明区、清镇市、花溪区、观山湖区、云岩区、修文县、息烽县)

伊春市(金林区、乌翠区、大箐山县、伊美区、友好区、丰林县、汤旺县、嘉荫县、铁力市、南岔县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

龙岩市(漳平市、连城县、永定区、武平县、新罗区、上杭县、长汀县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、平湖市)

西安市(长安区、高陵区、阎良区、鄠邑区、灞桥区、雁塔区、临潼区、周至县、新城区、未央区、碑林区、莲湖区、蓝田县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区)

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晋城市(高平市、阳城县、城区、沁水县、泽州县、陵川县)

运城市(河津市、芮城县、绛县、闻喜县、临猗县、永济市、夏县、新绛县、万荣县、平陆县、稷山县、垣曲县、盐湖区)

淄博市(临淄区、张店区、桓台县、淄川区、沂源县、周村区、高青县、博山区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)  张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

北京市(怀柔区、西城区、平谷区、门头沟区、顺义区、大兴区、通州区、海淀区、房山区、昌平区、东城区、延庆区、密云区、石景山区、丰台区、朝阳区)

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蚌埠市(蚌山区、怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区、五河县)福州市(连江县、晋安区、长乐区、马尾区、福清市、闽清县、罗源县、永泰县、鼓楼区、台江区、闽侯县、仓山区、平潭县)

杭州市(钱塘区、拱墅区、临平区、余杭区、淳安县、滨江区、西湖区、萧山区、上城区、桐庐县、建德市、临安区、富阳区)  梅州市(丰顺县、大埔县、梅县区、梅江区、平远县、五华县、兴宁市、蕉岭县)

广元市(青川县、朝天区、旺苍县、苍溪县、利州区、剑阁县、昭化区)

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常德市(安乡县、鼎城区、桃源县、汉寿县、澧县、津市市、临澧县、武陵区、石门县)

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和田地区(洛浦县、和田县、墨玉县、于田县、策勒县、皮山县、和田市、民丰县)

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合肥市(包河区、肥东县、巢湖市、庐阳区、瑶海区、蜀山区、肥西县、庐江县、长丰县)

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内蒙古自治区

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）