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松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、中江县、旌阳区)

张家口市(宣化区、沽源县、康保县、崇礼区、赤城县、涿鹿县、张北县、万全区、怀安县、尚义县、怀来县、桥西区、蔚县、阳原县、桥东区、下花园区)  廊坊市(大城县、大厂回族自治县、文安县、三河市、香河县、安次区、固安县、霸州市、永清县、广阳区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、麻山区、密山市、滴道区、鸡冠区、梨树区、城子河区、恒山区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、邵东市、绥宁县、大祥区、双清区、邵阳县、北塔区、新宁县、武冈市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、江川区、红塔区、易门县、华宁县)  清远市(佛冈县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县)

保定市(竞秀区、易县、容城县、定州市、蠡县、阜平县、唐县、涞水县、安国市、涿州市、定兴县、徐水区、高阳县、顺平县、博野县、高碑店市、满城区、安新县、雄县、望都县、莲池区、涞源县、清苑区、曲阳县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、兴安区、向阳区、工农区、东山区、南山区、兴山区)

新疆维吾尔自治区

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、贡觉县、丁青县、芒康县、八宿县、左贡县、江达县、边坝县、卡若区、察雅县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

福州市(永泰县、连江县、闽侯县、长乐区、仓山区、鼓楼区、晋安区、罗源县、闽清县、福清市、平潭县、台江区、马尾区)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

泉州市(泉港区、丰泽区、晋江市、洛江区、金门县、安溪县、惠安县、南安市、德化县、永春县、石狮市、鲤城区)

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白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

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钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

扬州市(邗江区、江都区、宝应县、仪征市、广陵区、高邮市)

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张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)  合肥市(肥东县、长丰县、包河区、庐阳区、蜀山区、庐江县、瑶海区、巢湖市、肥西县)

平凉市(静宁县、灵台县、庄浪县、华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县)

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北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)衢州市(江山市、柯城区、开化县、衢江区、龙游县、常山县)

林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县)  丽水市(青田县、缙云县、松阳县、云和县、遂昌县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区)

达州市(大竹县、万源市、通川区、渠县、开江县、达川区、宣汉县)

汉中市(西乡县、南郑区、留坝县、勉县、城固县、洋县、佛坪县、宁强县、汉台区、略阳县、镇巴县)

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红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、元阳县、石屏县、建水县、弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、泸西县)

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三明市(明溪县、三元区、宁化县、大田县、永安市、建宁县、沙县区、清流县、泰宁县、尤溪县、将乐县)

杭州市(临平区、桐庐县、滨江区、萧山区、西湖区、上城区、钱塘区、拱墅区、淳安县、富阳区、建德市、余杭区、临安区)

黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、歙县、黟县、徽州区、屯溪区)

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海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。