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双鸭山市(宝清县、四方台区、集贤县、友谊县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、莎车县、伽师县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、巴楚县、泽普县、喀什市)

营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  运城市(绛县、芮城县、永济市、夏县、闻喜县、盐湖区、万荣县、河津市、平陆县、垣曲县、稷山县、新绛县、临猗县)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、通江县、恩阳区)

石河子市(北屯市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、新星市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、白杨市、胡杨河市)

长治市(沁县、上党区、平顺县、沁源县、屯留区、壶关县、黎城县、潞城区、武乡县、潞州区、长子县、襄垣县)衢州市(龙游县、江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)  乌兰察布市(集宁区、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、丰镇市、凉城县、商都县)

西藏自治区

南阳市(内乡县、邓州市、社旗县、唐河县、桐柏县、镇平县、方城县、新野县、卧龙区、淅川县、西峡县、南召县、宛城区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

西宁市(城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城中区)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、翔安区、湖里区、同安区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、抚松县、浑江区)

深圳市(南山区、罗湖区、龙岗区、福田区、龙华区、坪山区、宝安区、盐田区、光明区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗)

南昌市(安义县、青云谱区、青山湖区、南昌县、进贤县、东湖区、红谷滩区、西湖区、新建区)

温州市(龙港市、龙湾区、瑞安市、泰顺县、乐清市、洞头区、鹿城区、永嘉县、平阳县、瓯海区、苍南县、文成县)

齐齐哈尔市(泰来县、铁锋区、富裕县、依安县、昂昂溪区、克山县、甘南县、碾子山区、建华区、克东县、富拉尔基区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、拜泉县、龙江县)

吉安市(安福县、吉安县、万安县、峡江县、遂川县、青原区、永丰县、泰和县、井冈山市、永新县、新干县、吉州区、吉水县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

金华市(婺城区、永康市、磐安县、武义县、浦江县、兰溪市、义乌市、金东区、东阳市)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县)

承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区、承德县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、隆化县)

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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

绵阳市(游仙区、盐亭县、三台县、江油市、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、涪城区)

沈阳市(法库县、康平县、大东区、苏家屯区、辽中区、新民市、沈北新区、皇姑区、浑南区、铁西区、沈河区、和平区、于洪区)

株洲市(芦淞区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、渌口区、醴陵市、石峰区、天元区、攸县)  石家庄市(赵县、藁城区、裕华区、新乐市、正定县、元氏县、桥西区、晋州市、无极县、栾城区、灵寿县、新华区、行唐县、长安区、赞皇县、井陉矿区、鹿泉区、井陉县、深泽县、辛集市、平山县、高邑县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、朝阳县、龙城区、建平县)

宁德市(福安市、屏南县、蕉城区、古田县、霞浦县、周宁县、福鼎市、寿宁县、柘荣县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区)遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、雷山县、剑河县、锦屏县、从江县、黎平县、凯里市、施秉县、岑巩县、镇远县、三穗县、台江县、天柱县、丹寨县、黄平县、榕江县)  阜新市(彰武县、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、太平区)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县、贡井区)

孝感市(汉川市、云梦县、孝昌县、安陆市、孝南区、应城市、大悟县)

安庆市(太湖县、潜山市、桐城市、岳西县、迎江区、怀宁县、望江县、大观区、宜秀区、宿松县)庆阳市(华池县、宁县、庆城县、西峰区、正宁县、镇原县、环县、合水县)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区)

淄博市(桓台县、周村区、博山区、沂源县、高青县、淄川区、张店区、临淄区)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、雨山区、和县、当涂县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

延安市(吴起县、延长县、富县、黄陵县、子长市、宜川县、安塞区、宝塔区、延川县、黄龙县、洛川县、甘泉县、志丹县)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、武川县、赛罕区、托克托县、玉泉区、新城区)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、樟树市、高安市、万载县、袁州区、奉新县、丰城市、上高县、靖安县)

雅安市(雨城区、汉源县、宝兴县、天全县、荥经县、名山区、石棉县、芦山县)

盐城市(响水县、东台市、亭湖区、盐都区、大丰区、建湖县、阜宁县、射阳县、滨海县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区)

合肥市(庐江县、瑶海区、长丰县、庐阳区、肥东县、包河区、肥西县、巢湖市、蜀山区)

吕梁市(离石区、岚县、中阳县、交口县、临县、交城县、孝义市、汾阳市、石楼县、兴县、柳林县、方山县、文水县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)

长春市(公主岭市、二道区、德惠市、宽城区、绿园区、双阳区、南关区、九台区、农安县、朝阳区、榆树市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。