男人本色小说：新兴技术对行业的推动作用

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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

运城市(新绛县、临猗县、绛县、稷山县、万荣县、河津市、夏县、垣曲县、芮城县、永济市、闻喜县、平陆县、盐湖区)

临沂市(蒙阴县、临沭县、费县、平邑县、河东区、兰山区、沂南县、沂水县、兰陵县、莒南县、罗庄区、郯城县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗)  崇左市(凭祥市、江州区、天等县、大新县、宁明县、龙州县、扶绥县)

济源市

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

温州市(平阳县、瑞安市、瓯海区、文成县、鹿城区、洞头区、苍南县、龙港市、泰顺县、永嘉县、乐清市、龙湾区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、丹寨县、三穗县、施秉县、麻江县、剑河县、台江县、榕江县、雷山县、黄平县、天柱县、锦屏县、从江县、岑巩县、黎平县、凯里市)  汕头市(龙湖区、潮阳区、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县)

昆明市(嵩明县、晋宁区、盘龙区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、石林彝族自治县、五华区、西山区、富民县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、太子河区、文圣区、灯塔市、宏伟区)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

凉山彝族自治州(雷波县、喜德县、越西县、布拖县、甘洛县、盐源县、会理市、西昌市、金阳县、普格县、德昌县、美姑县、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、会东县、宁南县)

济南市(历下区、莱芜区、历城区、钢城区、市中区、槐荫区、章丘区、济阳区、长清区、平阴县、天桥区、商河县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、凤凰县、古丈县、吉首市、花垣县、保靖县、永顺县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

平顶山市(郏县、石龙区、叶县、湛河区、卫东区、舞钢市、新华区、鲁山县、宝丰县、汝州市)

聊城市(冠县、东阿县、茌平区、东昌府区、临清市、高唐县、阳谷县、莘县)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、玉泉区、新城区、武川县、托克托县)

宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、远安县、伍家岗区、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、宜都市、当阳市、点军区、枝江市、夷陵区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

白山市(临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区、安源区)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、大理市、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

邯郸市(曲周县、大名县、邱县、涉县、复兴区、武安市、成安县、广平县、永年区、邯山区、肥乡区、磁县、丛台区、魏县、馆陶县、峰峰矿区、鸡泽县、临漳县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市)

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广元市(苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、青川县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

三沙市(西沙区、南沙区)  延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县、敦化市、和龙市、图们市)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、城区、泽州县、高平市)

金昌市(永昌县、金川区)

泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、东平县、宁阳县、新泰市)十堰市(竹溪县、郧阳区、茅箭区、房县、竹山县、郧西县、张湾区、丹江口市)

河源市(和平县、紫金县、源城区、龙川县、连平县、东源县)  焦作市(马村区、孟州市、修武县、武陟县、解放区、沁阳市、博爱县、山阳区、温县、中站区)

怀化市(辰溪县、溆浦县、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、洪江市、新晃侗族自治县)

昌都市(八宿县、卡若区、类乌齐县、江达县、左贡县、洛隆县、贡觉县、芒康县、边坝县、察雅县、丁青县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)潍坊市(昌乐县、寿光市、潍城区、昌邑市、高密市、临朐县、青州市、诸城市、奎文区、坊子区、安丘市、寒亭区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗)

太原市(清徐县、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、娄烦县、小店区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、古交市)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

临沧市(云县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

永州市(宁远县、祁阳市、江永县、零陵区、东安县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、道县、冷水滩区)

滁州市(琅琊区、全椒县、凤阳县、天长市、定远县、南谯区、明光市、来安县)

张家口市(怀安县、尚义县、下花园区、桥东区、崇礼区、万全区、沽源县、宣化区、赤城县、涿鹿县、蔚县、康保县、张北县、桥西区、阳原县、怀来县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区、海陵区)

南京市(建邺区、鼓楼区、玄武区、江宁区、浦口区、溧水区、六合区、栖霞区、雨花台区、高淳区、秦淮区)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、石拐区、固阳县、土默特右旗、青山区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)

黄冈市(武穴市、黄州区、罗田县、浠水县、红安县、蕲春县、麻城市、团风县、黄梅县、英山县)

榆林市(清涧县、米脂县、绥德县、定边县、靖边县、吴堡县、子洲县、府谷县、佳县、榆阳区、横山区、神木市)

重庆市(沙坪坝区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、巫山县、石柱土家族自治县、丰都县、梁平区、武隆区、南川区、城口县、江北区、秀山土家族苗族自治县、大足区、大渡口区、綦江区、荣昌区、江津区、渝北区、北碚区、忠县、潼南区、璧山区、云阳县、合川区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、涪陵区、渝中区、南岸区、黔江区、奉节县、开州区、巴南区、巫溪县、永川区、万州区、铜梁区)

吕梁市(离石区、临县、兴县、石楼县、汾阳市、交口县、交城县、方山县、岚县、中阳县、文水县、柳林县、孝义市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。