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临汾市(尧都区、永和县、翼城县、洪洞县、襄汾县、乡宁县、曲沃县、霍州市、大宁县、浮山县、隰县、安泽县、汾西县、古县、侯马市、吉县、蒲县)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)

菏泽市(巨野县、曹县、成武县、定陶区、郓城县、单县、东明县、牡丹区、鄄城县)

达州市(渠县、万源市、达川区、通川区、宣汉县、大竹县、开江县)  林芝市(墨脱县、朗县、米林市、工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区)

中山市

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

渭南市(韩城市、潼关县、华阴市、华州区、白水县、合阳县、临渭区、富平县、蒲城县、大荔县、澄城县)

上饶市(玉山县、德兴市、广信区、横峰县、铅山县、万年县、弋阳县、余干县、广丰区、鄱阳县、婺源县、信州区)  昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县)

青岛市(城阳区、市南区、平度市、市北区、黄岛区、李沧区、莱西市、即墨区、崂山区、胶州市)

澳门特别行政区

辽阳市(太子河区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市)

商洛市(山阳县、洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、镇安县、商州区)

朔州市(山阴县、右玉县、平鲁区、应县、朔城区、怀仁市)

济源市

吉林市(永吉县、舒兰市、蛟河市、船营区、昌邑区、桦甸市、磐石市、丰满区、龙潭区)

五指山市(定安县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市)

蚌埠市(怀远县、淮上区、禹会区、五河县、龙子湖区、蚌山区、固镇县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

东莞市

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗)

徐州市(泉山区、丰县、铜山区、新沂市、贾汪区、鼓楼区、邳州市、沛县、云龙区、睢宁县)

温州市(苍南县、平阳县、洞头区、龙港市、鹿城区、泰顺县、龙湾区、文成县、永嘉县、乐清市、瑞安市、瓯海区)

日喀则市(仲巴县、南木林县、谢通门县、定结县、萨嘎县、拉孜县、吉隆县、仁布县、昂仁县、白朗县、萨迦县、康马县、岗巴县、定日县、亚东县、聂拉木县、江孜县、桑珠孜区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

滁州市(全椒县、南谯区、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区、天长市、来安县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

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巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、且末县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和硕县)

唐山市(乐亭县、路北区、开平区、迁西县、丰润区、遵化市、迁安市、滦州市、曹妃甸区、丰南区、古冶区、玉田县、路南区、滦南县)

大同市(平城区、广灵县、云州区、新荣区、灵丘县、云冈区、阳高县、左云县、天镇县、浑源县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)  鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

香港特别行政区

西藏自治区

伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、伊宁县)定西市(安定区、渭源县、临洮县、陇西县、漳县、岷县、通渭县)

漳州市(南靖县、芗城区、龙海区、诏安县、云霄县、华安县、东山县、龙文区、平和县、长泰区、漳浦县)  山南市(措美县、扎囊县、乃东区、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、加查县、错那市、桑日县、琼结县、隆子县、洛扎县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、顺城区)

长春市(双阳区、宽城区、公主岭市、绿园区、二道区、朝阳区、农安县、榆树市、九台区、南关区、德惠市)

宜宾市(屏山县、筠连县、南溪区、兴文县、高县、江安县、长宁县、叙州区、珙县、翠屏区)四平市(双辽市、铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

庆阳市(华池县、镇原县、庆城县、环县、合水县、正宁县、西峰区、宁县)

台州市(临海市、椒江区、黄岩区、仙居县、三门县、天台县、玉环市、温岭市、路桥区)

丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

西宁市(湟中区、城中区、城西区、湟源县、城东区、城北区、大通回族土族自治县)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

黄山市(黄山区、休宁县、屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、歙县)

鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、兴安区、向阳区、兴山区、南山区、绥滨县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、麻江县、榕江县、黄平县、施秉县、台江县、岑巩县、丹寨县、从江县、锦屏县、镇远县、雷山县、黎平县、三穗县、剑河县、凯里市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、石屏县、蒙自市、河口瑶族自治县、弥勒市、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、建水县)

东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

南通市(海门区、如皋市、崇川区、启东市、如东县、通州区、海安市)

新乡市(凤泉区、获嘉县、辉县市、原阳县、卫滨区、长垣市、牧野区、延津县、新乡县、卫辉市、红旗区、封丘县)

郴州市(嘉禾县、汝城县、桂东县、永兴县、苏仙区、北湖区、资兴市、安仁县、临武县、宜章县、桂阳县)

阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、措勤县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。