侠肝义胆沈剑心第二季:护士的真实生活与职业发展

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安康市(平利县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、岚皋县、石泉县、汉滨区、白河县)

南平市(延平区、顺昌县、浦城县、光泽县、建瓯市、邵武市、松溪县、政和县、建阳区、武夷山市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、澄江市、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

宜宾市(屏山县、兴文县、翠屏区、叙州区、长宁县、珙县、江安县、南溪区、高县、筠连县)  湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、德清县、南浔区)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、博湖县、和硕县、若羌县)

石河子市(可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、双河市、阿拉尔市、新星市、图木舒克市、白杨市、五家渠市)

常德市(武陵区、汉寿县、石门县、安乡县、桃源县、鼎城区、临澧县、津市市、澧县)  长春市(九台区、德惠市、农安县、绿园区、公主岭市、二道区、榆树市、双阳区、南关区、宽城区、朝阳区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

洛阳市(涧西区、洛龙区、宜阳县、孟津区、伊川县、新安县、偃师区、洛宁县、老城区、瀍河回族区、西工区、栾川县、汝阳县、嵩县)

曲靖市(会泽县、师宗县、麒麟区、陆良县、马龙区、沾益区、宣威市、富源县、罗平县)

河池市(凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区)

伊春市(丰林县、伊美区、汤旺县、友好区、金林区、嘉荫县、乌翠区、大箐山县、铁力市、南岔县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、满洲里市)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、淇县、山城区)

平顶山市(石龙区、郏县、宝丰县、新华区、卫东区、叶县、鲁山县、湛河区、汝州市、舞钢市)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县)

潍坊市(昌邑市、青州市、潍城区、奎文区、坊子区、寿光市、高密市、临朐县、安丘市、寒亭区、昌乐县、诸城市)

驻马店市(泌阳县、驿城区、正阳县、新蔡县、平舆县、汝南县、遂平县、确山县、上蔡县、西平县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县、晴隆县、兴义市)

新疆维吾尔自治区

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、五河县、禹会区、固镇县、龙子湖区、淮上区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县)

邯郸市(鸡泽县、邱县、复兴区、丛台区、馆陶县、成安县、涉县、曲周县、磁县、肥乡区、武安市、邯山区、峰峰矿区、魏县、临漳县、大名县、广平县、永年区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

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三沙市(西沙区、南沙区)

上海市(金山区、普陀区、杨浦区、静安区、浦东新区、松江区、徐汇区、崇明区、青浦区、宝山区、闵行区、虹口区、奉贤区、嘉定区、长宁区、黄浦区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  厦门市(海沧区、同安区、湖里区、思明区、集美区、翔安区)

石家庄市(元氏县、灵寿县、行唐县、藁城区、新乐市、裕华区、长安区、新华区、晋州市、辛集市、桥西区、深泽县、井陉矿区、无极县、赵县、正定县、赞皇县、栾城区、高邑县、平山县、鹿泉区、井陉县)

周口市(鹿邑县、太康县、项城市、淮阳区、川汇区、西华县、商水县、沈丘县、郸城县、扶沟县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、三穗县、剑河县、丹寨县、施秉县、锦屏县、凯里市、岑巩县、雷山县、黄平县、从江县、镇远县、榕江县、台江县、麻江县、黎平县)  淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

沈阳市(法库县、苏家屯区、辽中区、新民市、大东区、浑南区、沈北新区、康平县、沈河区、铁西区、皇姑区、于洪区、和平区)

郑州市(新郑市、金水区、二七区、惠济区、中牟县、上街区、中原区、管城回族区、巩义市、新密市、荥阳市、登封市)

平凉市(崆峒区、静宁县、灵台县、华亭市、泾川县、庄浪县、崇信县)温州市(瓯海区、乐清市、苍南县、瑞安市、泰顺县、永嘉县、龙湾区、平阳县、文成县、洞头区、鹿城区、龙港市)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

陇南市(西和县、武都区、康县、成县、两当县、文县、礼县、徽县、宕昌县)

怀化市(会同县、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区)

商洛市(丹凤县、商南县、镇安县、洛南县、柞水县、山阳县、商州区)

通化市(柳河县、通化县、辉南县、二道江区、东昌区、集安市、梅河口市)

滨州市(博兴县、阳信县、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、滨城区)

黄山市(黟县、祁门县、黄山区、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县)

西安市(蓝田县、碑林区、阎良区、临潼区、高陵区、雁塔区、新城区、未央区、长安区、莲湖区、周至县、灞桥区、鄠邑区)

阿克苏地区(乌什县、新和县、拜城县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、柯坪县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、凌源市、龙城区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、平江县、君山区、云溪区、临湘市、华容县、岳阳县、汨罗市)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

淮安市(盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、大安区、贡井区、自流井区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。