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张家口市(涿鹿县、阳原县、崇礼区、宣化区、尚义县、蔚县、怀来县、沽源县、桥西区、下花园区、桥东区、万全区、赤城县、张北县、康保县、怀安县)

郴州市(资兴市、安仁县、永兴县、桂阳县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、临武县、桂东县、汝城县、宜章县)

德州市(德城区、平原县、陵城区、禹城市、乐陵市、齐河县、庆云县、临邑县、宁津县、武城县、夏津县)

石家庄市(高邑县、新乐市、辛集市、无极县、赞皇县、平山县、井陉县、赵县、正定县、新华区、藁城区、灵寿县、鹿泉区、栾城区、晋州市、元氏县、长安区、深泽县、井陉矿区、裕华区、桥西区、行唐县)  新乡市(卫滨区、红旗区、原阳县、凤泉区、新乡县、牧野区、辉县市、获嘉县、卫辉市、封丘县、长垣市、延津县)

百色市(平果市、隆林各族自治县、乐业县、西林县、田东县、田林县、那坡县、右江区、靖西市、凌云县、田阳区、德保县)

大同市(左云县、云州区、灵丘县、阳高县、天镇县、新荣区、浑源县、平城区、广灵县、云冈区)

广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县、利州区)汉中市(汉台区、城固县、镇巴县、留坝县、西乡县、勉县、南郑区、洋县、略阳县、佛坪县、宁强县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区)  武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

宜宾市(长宁县、翠屏区、筠连县、江安县、叙州区、屏山县、南溪区、兴文县、高县、珙县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、沁水县、陵川县、泽州县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

抚州市(金溪县、临川区、广昌县、东乡区、南城县、南丰县、崇仁县、乐安县、宜黄县、黎川县、资溪县)

济源市

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

甘孜藏族自治州(德格县、得荣县、白玉县、炉霍县、甘孜县、石渠县、稻城县、乡城县、泸定县、雅江县、巴塘县、道孚县、丹巴县、康定市、色达县、九龙县、新龙县、理塘县)

邢台市(新河县、清河县、巨鹿县、襄都区、宁晋县、沙河市、临城县、内丘县、南和区、平乡县、威县、广宗县、临西县、隆尧县、南宫市、柏乡县、任泽区、信都区)

崇左市(天等县、宁明县、江州区、凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、逊克县、爱辉区)

宝鸡市(太白县、眉县、麟游县、千阳县、陈仓区、陇县、金台区、渭滨区、岐山县、凤县、扶风县、凤翔区)

上海市(徐汇区、松江区、闵行区、普陀区、金山区、黄浦区、杨浦区、嘉定区、奉贤区、浦东新区、静安区、崇明区、青浦区、宝山区、虹口区、长宁区)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县)

成都市(青羊区、青白江区、锦江区、简阳市、金堂县、武侯区、邛崃市、龙泉驿区、双流区、蒲江县、崇州市、都江堰市、温江区、新津区、金牛区、新都区、成华区、郫都区、彭州市、大邑县)

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吕梁市(中阳县、孝义市、兴县、离石区、交口县、方山县、交城县、文水县、岚县、临县、柳林县、石楼县、汾阳市)

盐城市(阜宁县、建湖县、滨海县、响水县、东台市、盐都区、射阳县、亭湖区、大丰区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、常宁市、南岳区、衡南县、衡山县、耒阳市、祁东县、衡东县、珠晖区、蒸湘区、衡阳县)  扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、仪征市、江都区、宝应县)

锦州市(凌河区、黑山县、义县、北镇市、古塔区、凌海市、太和区)

通化市(通化县、二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市、柳河县、集安市)

新余市(分宜县、渝水区)绵阳市(平武县、三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区、游仙区、江油市、北川羌族自治县、安州区)

新疆维吾尔自治区  张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

鞍山市(铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县、海城市)

梧州市(岑溪市、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、藤县、龙圩区)

哈尔滨市(巴彦县、呼兰区、道外区、松北区、木兰县、五常市、方正县、依兰县、尚志市、延寿县、道里区、宾县、双城区、香坊区、平房区、南岗区、阿城区、通河县)黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、安龙县、兴义市、晴隆县、册亨县、兴仁市、普安县)

常德市(汉寿县、鼎城区、津市市、澧县、石门县、临澧县、桃源县、武陵区、安乡县)

昭通市(盐津县、巧家县、水富市、大关县、永善县、镇雄县、鲁甸县、彝良县、威信县、昭阳区、绥江县)

林芝市(朗县、工布江达县、巴宜区、米林市、墨脱县、波密县、察隅县)

吉安市(泰和县、永新县、安福县、青原区、井冈山市、峡江县、万安县、吉安县、吉水县、遂川县、永丰县、新干县、吉州区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

佳木斯市(汤原县、郊区、同江市、富锦市、桦川县、东风区、向阳区、桦南县、前进区、抚远市)

韶关市(浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、乐昌市、翁源县、始兴县、武江区、新丰县)

苏州市(张家港市、太仓市、相城区、常熟市、姑苏区、昆山市、吴江区、吴中区、虎丘区)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、四子王旗、化德县、集宁区)

邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、洞口县、绥宁县、新邵县、双清区、隆回县、新宁县、北塔区、邵东市、武冈市、邵阳县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市、东平县、新泰市)

沧州市(河间市、泊头市、任丘市、盐山县、孟村回族自治县、东光县、沧县、肃宁县、黄骅市、青县、新华区、吴桥县、南皮县、献县、海兴县、运河区)

山南市(琼结县、措美县、错那市、贡嘎县、桑日县、加查县、隆子县、浪卡子县、乃东区、洛扎县、扎囊县、曲松县)

宁夏回族自治区

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。