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郑州市(金水区、中原区、新密市、巩义市、荥阳市、上街区、二七区、惠济区、中牟县、登封市、新郑市、管城回族区)

南昌市(安义县、西湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、南昌县、红谷滩区、新建区、青山湖区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

济源市  荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区)

阜阳市(阜南县、颍东区、太和县、颍上县、颍泉区、界首市、颍州区、临泉县)

日喀则市(康马县、萨迦县、定结县、南木林县、定日县、仲巴县、吉隆县、江孜县、白朗县、桑珠孜区、亚东县、谢通门县、拉孜县、仁布县、聂拉木县、萨嘎县、岗巴县、昂仁县)

济宁市(邹城市、鱼台县、嘉祥县、金乡县、汶上县、梁山县、泗水县、兖州区、微山县、曲阜市、任城区)

廊坊市(香河县、广阳区、永清县、霸州市、固安县、文安县、三河市、安次区、大厂回族自治县、大城县)  泉州市(石狮市、丰泽区、惠安县、晋江市、洛江区、安溪县、泉港区、德化县、金门县、南安市、永春县、鲤城区)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市)

临沧市(凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)

盐城市(东台市、建湖县、响水县、阜宁县、大丰区、滨海县、射阳县、亭湖区、盐都区)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

昆明市(石林彝族自治县、盘龙区、晋宁区、西山区、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、富民县、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、嵩明县)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、五通桥区、金口河区、井研县、沙湾区)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

林芝市(米林市、巴宜区、察隅县、工布江达县、波密县、朗县、墨脱县)

营口市(站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区、句容市)

泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市)

宜春市(万载县、宜丰县、铜鼓县、奉新县、袁州区、樟树市、高安市、靖安县、上高县、丰城市)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

宜宾市(江安县、翠屏区、屏山县、珙县、长宁县、筠连县、高县、兴文县、南溪区、叙州区)

保定市(竞秀区、定兴县、望都县、容城县、阜平县、蠡县、安新县、易县、雄县、莲池区、涞水县、曲阳县、清苑区、涞源县、定州市、涿州市、满城区、顺平县、高阳县、高碑店市、徐水区、安国市、博野县、唐县)

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宝鸡市(麟游县、陈仓区、凤翔区、陇县、太白县、渭滨区、扶风县、眉县、凤县、千阳县、金台区、岐山县)

清远市(清城区、阳山县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)  南京市(建邺区、溧水区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、六合区、江宁区、浦口区、高淳区、秦淮区)

东营市(东营区、利津县、垦利区、河口区、广饶县)

洛阳市(嵩县、涧西区、汝阳县、栾川县、洛宁县、老城区、瀍河回族区、偃师区、新安县、孟津区、伊川县、宜阳县、洛龙区、西工区)

赤峰市(敖汉旗、松山区、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗)铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、思南县)

晋城市(陵川县、阳城县、高平市、泽州县、城区、沁水县)  绵阳市(游仙区、平武县、盐亭县、江油市、涪城区、梓潼县、安州区、三台县、北川羌族自治县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

遵义市(汇川区、习水县、湄潭县、正安县、赤水市、桐梓县、播州区、余庆县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县)

汕头市(濠江区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区)包头市(土默特右旗、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、九原区、青山区、石拐区)

临沂市(罗庄区、兰陵县、郯城县、平邑县、费县、兰山区、莒南县、临沭县、蒙阴县、河东区、沂水县、沂南县)

临汾市(乡宁县、襄汾县、安泽县、隰县、侯马市、尧都区、永和县、霍州市、蒲县、古县、曲沃县、汾西县、翼城县、大宁县、洪洞县、浮山县、吉县)

赣州市(兴国县、上犹县、全南县、会昌县、于都县、石城县、章贡区、定南县、南康区、崇义县、寻乌县、宁都县、大余县、瑞金市、信丰县、赣县区、龙南市、安远县)

运城市(绛县、垣曲县、芮城县、新绛县、万荣县、闻喜县、平陆县、夏县、稷山县、临猗县、盐湖区、永济市、河津市)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县)

白山市(临江市、抚松县、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、双桥区、双滦区、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴义市、晴隆县、册亨县、贞丰县、普安县、兴仁市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县、禹会区、五河县、蚌山区)

驻马店市(正阳县、平舆县、上蔡县、确山县、西平县、泌阳县、驿城区、新蔡县、汝南县、遂平县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)

新余市(分宜县、渝水区)

抚顺市(抚顺县、望花区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县)

梧州市(藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县、长洲区、苍梧县、龙圩区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。