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玉林市(兴业县、容县、博白县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

梅州市(五华县、梅江区、平远县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、大埔县、丰顺县)

香港特别行政区  龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、连城县、漳平市、新罗区、武平县)

芜湖市(弋江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、鸠江区、无为市、镜湖区)

三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

丽水市(庆元县、遂昌县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、松阳县、莲都区)  固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)

伊春市(铁力市、大箐山县、南岔县、友好区、金林区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、伊美区、丰林县)

成都市(双流区、成华区、大邑县、青羊区、崇州市、金堂县、武侯区、金牛区、简阳市、锦江区、彭州市、青白江区、蒲江县、邛崃市、都江堰市、新津区、温江区、龙泉驿区、新都区、郫都区)

山南市(乃东区、曲松县、加查县、洛扎县、桑日县、扎囊县、措美县、错那市、贡嘎县、琼结县、隆子县、浪卡子县)

汕头市(潮南区、濠江区、龙湖区、潮阳区、澄海区、金平区、南澳县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市)

大连市(甘井子区、沙河口区、中山区、旅顺口区、金州区、长海县、瓦房店市、庄河市、普兰店区、西岗区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

信阳市(光山县、新县、固始县、罗山县、息县、平桥区、浉河区、淮滨县、潢川县、商城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

延安市(志丹县、子长市、安塞区、甘泉县、吴起县、宝塔区、宜川县、延川县、富县、洛川县、黄陵县、延长县、黄龙县)

白银市(白银区、平川区、景泰县、会宁县、靖远县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

渭南市(蒲城县、大荔县、白水县、韩城市、澄城县、富平县、合阳县、华阴市、潼关县、临渭区、华州区)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、永仁县、大姚县、双柏县、楚雄市、禄丰市、牟定县、南华县、元谋县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

淮安市(淮安区、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、涟水县、淮阴区)

十堰市(竹溪县、房县、竹山县、丹江口市、郧西县、张湾区、茅箭区、郧阳区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)

平顶山市(汝州市、湛河区、郏县、叶县、宝丰县、鲁山县、舞钢市、石龙区、卫东区、新华区)

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青岛市(李沧区、胶州市、平度市、黄岛区、莱西市、市北区、城阳区、崂山区、即墨区、市南区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

澳门特别行政区

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、英德市、清新区、阳山县)  崇左市(扶绥县、天等县、龙州县、凭祥市、宁明县、江州区、大新县)

临汾市(乡宁县、古县、侯马市、曲沃县、隰县、永和县、吉县、襄汾县、安泽县、蒲县、霍州市、翼城县、汾西县、大宁县、浮山县、尧都区、洪洞县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区)朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、朔城区、右玉县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市)  沧州市(盐山县、吴桥县、海兴县、献县、黄骅市、沧县、运河区、泊头市、河间市、孟村回族自治县、东光县、任丘市、新华区、肃宁县、南皮县、青县)

济宁市(金乡县、兖州区、微山县、梁山县、汶上县、鱼台县、曲阜市、任城区、邹城市、泗水县、嘉祥县)

吉安市(吉州区、泰和县、井冈山市、吉安县、永新县、峡江县、安福县、新干县、吉水县、青原区、万安县、遂川县、永丰县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

济源市

丹东市(振安区、元宝区、东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、文圣区、灯塔市、太子河区)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、双河市、新星市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

漳州市(龙文区、平和县、东山县、云霄县、长泰区、龙海区、漳浦县、南靖县、诏安县、芗城区、华安县)

东莞市

南昌市(新建区、进贤县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、安义县、青山湖区、南昌县、西湖区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、玛曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、舟曲县、临潭县)

肇庆市(怀集县、封开县、四会市、端州区、广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区)

永州市(新田县、零陵区、宁远县、蓝山县、东安县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、江永县、道县、江华瑶族自治县)

安庆市(怀宁县、迎江区、大观区、望江县、潜山市、宿松县、宜秀区、太湖县、岳西县、桐城市)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)

新乡市(牧野区、卫滨区、获嘉县、红旗区、卫辉市、辉县市、凤泉区、延津县、新乡县、原阳县、长垣市、封丘县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎