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抚州市(金溪县、南城县、黎川县、广昌县、南丰县、资溪县、崇仁县、临川区、宜黄县、乐安县、东乡区)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区)

通化市(通化县、辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区、东昌区)

中山市  吉安市(井冈山市、永新县、安福县、吉州区、青原区、新干县、万安县、泰和县、遂川县、永丰县、吉水县、吉安县、峡江县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、商州区、商南县、洛南县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

孝感市(应城市、孝南区、汉川市、云梦县、孝昌县、安陆市、大悟县)  湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)

永州市(祁阳市、蓝山县、道县、新田县、宁远县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、东安县、零陵区、冷水滩区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县)

塔城地区(塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)

渭南市(临渭区、韩城市、合阳县、富平县、华阴市、蒲城县、华州区、大荔县、白水县、澄城县、潼关县)

丽水市(景宁畲族自治县、青田县、莲都区、缙云县、庆元县、遂昌县、松阳县、云和县、龙泉市)

肇庆市(四会市、怀集县、封开县、鼎湖区、广宁县、高要区、端州区、德庆县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、南票区、连山区、兴城市)

绍兴市(上虞区、新昌县、柯桥区、嵊州市、诸暨市、越城区)

阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

宁德市(古田县、寿宁县、霞浦县、屏南县、福安市、柘荣县、周宁县、福鼎市、蕉城区)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、涟源市、双峰县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝山区、宝清县、饶河县、集贤县、尖山区、岭东区)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、三水区、顺德区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

韶关市(始兴县、浈江区、武江区、曲江区、翁源县、仁化县、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

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池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

福州市(连江县、台江区、晋安区、永泰县、长乐区、闽侯县、福清市、仓山区、平潭县、鼓楼区、马尾区、罗源县、闽清县)

济源市

营口市(盖州市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区)  潍坊市(临朐县、潍城区、诸城市、坊子区、青州市、安丘市、寿光市、高密市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、奎文区)

淮南市(八公山区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区、凤台县)

开封市(鼓楼区、禹王台区、尉氏县、杞县、通许县、兰考县、顺河回族区、龙亭区、祥符区)

重庆市(云阳县、大足区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、巫山县、梁平区、黔江区、武隆区、江北区、奉节县、开州区、合川区、綦江区、北碚区、南川区、九龙坡区、渝中区、南岸区、渝北区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、璧山区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、大渡口区、荣昌区、潼南区、垫江县、城口县、铜梁区、巫溪县、永川区、长寿区、万州区、江津区、沙坪坝区)宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、泗县、砀山县)

晋城市(沁水县、城区、泽州县、阳城县、高平市、陵川县)  岳阳市(临湘市、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、华容县、平江县、汨罗市、君山区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区)

合肥市(肥东县、瑶海区、长丰县、包河区、肥西县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、庐江县)

安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)贵阳市(观山湖区、修文县、开阳县、南明区、息烽县、乌当区、清镇市、花溪区、白云区、云岩区)

南平市(光泽县、政和县、建阳区、顺昌县、松溪县、浦城县、建瓯市、邵武市、武夷山市、延平区)

洛阳市(汝阳县、嵩县、新安县、孟津区、洛龙区、宜阳县、伊川县、瀍河回族区、涧西区、老城区、栾川县、偃师区、洛宁县、西工区)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

金华市(义乌市、磐安县、金东区、武义县、婺城区、浦江县、东阳市、兰溪市、永康市)

拉萨市(达孜区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、城关区、尼木县)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)

临汾市(大宁县、襄汾县、蒲县、隰县、翼城县、洪洞县、尧都区、汾西县、安泽县、曲沃县、霍州市、浮山县、乡宁县、吉县、侯马市、永和县、古县)

扬州市(仪征市、江都区、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区)

喀什地区(莎车县、喀什市、泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、岳普湖县、伽师县、麦盖提县、疏附县、英吉沙县)

徐州市(泉山区、鼓楼区、丰县、新沂市、邳州市、云龙区、铜山区、睢宁县、贾汪区、沛县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

唐山市(路南区、曹妃甸区、古冶区、遵化市、滦南县、迁西县、迁安市、开平区、乐亭县、路北区、滦州市、丰南区、丰润区、玉田县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

张家口市(蔚县、涿鹿县、桥西区、桥东区、阳原县、怀安县、沽源县、尚义县、赤城县、下花园区、万全区、张北县、康保县、宣化区、崇礼区、怀来县)

江门市(蓬江区、台山市、江海区、开平市、鹤山市、恩平市、新会区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。