肥水不流外人田第一章阅读：一场穿越时空的宫斗盛宴,尽在掌中!

近日，意大利奢侈品巨头普拉达（Prada）宣布与CapriHoldings达成协议，以13.75亿美元（约合人民币100.57亿元）的价格收购范思哲（Versace）100%股权，预计该交易将于2025年下半年完成。

据悉，这不仅是普拉达成立112年来的最大一笔收购，也是意大利时尚产业近年来最大规模的战略整合。面对全球经济动荡与行业增速放缓，此举被认为是奢侈品行业在低增长时代的一次重要战略调整，更是意大利奢侈品牌对抗LVMH集团、开云集团等超级巨头的战略防御。究竟此次双奢“强强联合”能否改写全球奢侈品行业格局，颇令人期待。

作为范思哲的前东家，Capri集团的财务困境或是促成此次交易的最大原因。因过度扩张，Capri集团近年深陷债务“泥沼”，2025财年前三季度净亏损5.35亿美元，负债规模超40亿美元。

此次收购价格较2018年Capri集团收购范思哲时的21.5亿美元缩水近三分之一，亦从一个侧面反映出Capri集团业绩低迷欲抛售止损。而这一操作恰好为普拉达创造了低成本“抄底”的良机。

从业绩来看，范思哲被Capri集团收购后，因设计定位模糊、过度打折等问题陷入颓势，2024财年营收同比下滑6.9%，利润率仅0.4%；2025年前三季度净亏损达4100万美元。然而，其全球品牌认知度、成衣业务年销售额超8亿美元的潜力，以及欧美市场的高端客群基础，仍具战略价值。

相比之下，普拉达近年来凭借MiuMiu品牌的年轻化策略和数字化布局，实现了业绩的逆势增长。数据显示，2024财年MiuMiu零售额同步增长93.2%，创下历史新高。在此带动下，2024财年普拉达营收同比增长17%至54.32亿欧元，净利润同比增长25%至8.39亿欧元。

这也是普拉达连续第4年实现业绩双位数增长，其增速明显超过LVMH、开云集团和爱马仕的同期表现，亦令普拉达有望跻身全球头部奢侈品集团。

财报显示，LVMH2024财年实现营收846.83亿欧元，同比下降2%；开云集团2024财年实现营收171.94亿欧元，同比下降12%；爱马仕2024财年实现营收152亿欧元，同比增长13%。而普拉达在收购范思哲后，年营收有望将突破65亿欧元，进一步缩小差距。

根据麦肯锡的预测，从2025年到2027年，奢侈品市场的年增速将从此前的8%~12%下降至2%~4%。在此背景下，普拉达的收购更被不少人认为是对抗LVMH、开云等巨头垄断的重要举措。

一方面，范思哲标志性的巴洛克美学与普拉达的极简风格形成互补，有望覆盖更广泛的消费群体，尤其是年轻一代和新兴市场。比如，范思哲的“社交基因”可帮助普拉达突破“高冷”形象，通过短视频、直播等形式触达“Z世代”。

另一方面，普拉达的高端定位也将提升范思哲的品牌溢价，特别是在亚洲市场形成“高低搭配”格局，帮助范思哲在薄弱的中国二、三线城市加速渗透。作为普拉达的第一大市场，2024财年中国市场约贡献16.04亿欧元的零售销售额，同比增长13.1%。范思哲在中国市场的表现则相对薄弱，普拉达的收购或将通过资源整合和品牌协同效应，进一步扩大其在中国市场的影响力。

不过值得关注的是，为筹措15亿欧元资金，普拉达采取高杠杆策略，以10亿欧元定期贷款和5亿欧元过渡性贷款的方式进行融资。这也导致市场对此反应不一，因为这场并购不单单是两种意式美学的交锋，还面临品牌整合、市场调性及美国加征所谓“对等关税”等多重挑战，再加之普拉达此前收购HelmutLang、JilSander等失败案例，也令其此次收购备受关注。

有分析师指出，若在两年内不能实现范思哲利润转正，或许此次交易将成为普拉达未来的负担。