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更新时间：2025-04-23 17:52:23　浏览次数： 661

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河池市(环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县)

白山市(靖宇县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市)

汉中市(佛坪县、宁强县、城固县、汉台区、勉县、西乡县、留坝县、南郑区、镇巴县、洋县、略阳县)

德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区)

昭通市(鲁甸县、威信县、彝良县、巧家县、水富市、大关县、昭阳区、永善县、盐津县、绥江县、镇雄县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、图们市、延吉市、和龙市、安图县、龙井市、珲春市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、松潘县、汶川县、小金县、金川县、黑水县、若尔盖县、茂县、阿坝县、红原县、马尔康市、九寨沟县)

邢台市(临西县、内丘县、临城县、襄都区、宁晋县、新河县、平乡县、南和区、信都区、威县、清河县、隆尧县、柏乡县、沙河市、任泽区、广宗县、巨鹿县、南宫市)

深圳市(龙岗区、龙华区、光明区、罗湖区、福田区、宝安区、南山区、盐田区、坪山区)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、友好区、乌翠区、汤旺县、铁力市、南岔县、金林区、伊美区、丰林县)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、施秉县、从江县、镇远县、台江县、丹寨县、凯里市、黎平县、剑河县、三穗县、岑巩县、黄平县、麻江县、锦屏县、天柱县、榕江县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区、北票市、朝阳县)

赣州市(安远县、宁都县、大余县、瑞金市、南康区、上犹县、全南县、章贡区、寻乌县、龙南市、赣县区、信丰县、崇义县、石城县、兴国县、于都县、会昌县、定南县)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、大同区、林甸县、肇州县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、铁东区、海城市、铁西区)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、辰溪县、中方县、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

平顶山市(石龙区、卫东区、郏县、宝丰县、舞钢市、新华区、汝州市、湛河区、叶县、鲁山县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、且末县、若羌县、和静县、轮台县、博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

三明市(沙县区、大田县、永安市、明溪县、尤溪县、三元区、建宁县、清流县、将乐县、泰宁县、宁化县)

沈阳市(辽中区、和平区、浑南区、沈河区、沈北新区、新民市、法库县、康平县、铁西区、皇姑区、苏家屯区、大东区、于洪区)

阳泉市(城区、矿区、郊区、盂县、平定县)

朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、应县、朔城区、平鲁区)

广州市(黄埔区、番禺区、越秀区、从化区、南沙区、增城区、花都区、海珠区、天河区、白云区、荔湾区)

崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、大新县、龙州县、江州区、扶绥县)

南京市(六合区、溧水区、鼓楼区、栖霞区、玄武区、秦淮区、浦口区、雨花台区、高淳区、江宁区、建邺区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、阳城县、城区、陵川县)

香港特别行政区

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、孝南区、汉川市、安陆市、应城市)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、建始县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、利川市)

三沙市(南沙区、西沙区)

枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区)

漳州市(龙海区、云霄县、长泰区、华安县、诏安县、芗城区、漳浦县、南靖县、平和县、东山县、龙文区)

梧州市(万秀区、苍梧县、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市、蒙山县)

泰安市(肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、东平县)

承德市(宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、滦平县、承德县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

信阳市(罗山县、平桥区、光山县、固始县、息县、浉河区、淮滨县、新县、商城县、潢川县)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、歙县、休宁县)

南充市(阆中市、仪陇县、顺庆区、西充县、嘉陵区、蓬安县、南部县、营山县、高坪区)

重庆市(渝北区、垫江县、璧山区、大渡口区、万州区、武隆区、铜梁区、九龙坡区、大足区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、沙坪坝区、巫溪县、江津区、渝中区、荣昌区、江北区、石柱土家族自治县、北碚区、黔江区、南川区、巴南区、永川区、涪陵区、奉节县、忠县、合川区、长寿区、云阳县、南岸区、潼南区、开州区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、城口县、巫山县)

北京市(大兴区、东城区、怀柔区、延庆区、石景山区、西城区、门头沟区、海淀区、平谷区、密云区、房山区、昌平区、丰台区、顺义区、通州区、朝阳区)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、英德市、佛冈县、阳山县)

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江门市(新会区、台山市、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、开平市)

十堰市(竹山县、郧西县、茅箭区、郧阳区、张湾区、丹江口市、房县、竹溪县)

昆明市(嵩明县、官渡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、安宁市、富民县、宜良县、五华区、西山区)

嘉峪关市

徐州市(鼓楼区、丰县、睢宁县、新沂市、云龙区、泉山区、沛县、贾汪区、邳州市、铜山区)

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乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、犍为县、夹江县、五通桥区、市中区、井研县)

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辽阳市(弓长岭区、辽阳县、太子河区、白塔区、灯塔市、宏伟区、文圣区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、东河区、土默特右旗、青山区)

西宁市(城东区、城北区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

淮安市(盱眙县、淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县、涟水县、淮阴区)

玉林市(北流市、福绵区、陆川县、玉州区、博白县、容县、兴业县)

南昌市(新建区、东湖区、进贤县、青云谱区、安义县、青山湖区、西湖区、南昌县、红谷滩区)

锦州市(义县、凌河区、太和区、黑山县、凌海市、北镇市、古塔区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

临沧市(云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、镇康县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、碧江区、万山区)

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新余市(分宜县、渝水区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

吉林市(蛟河市、舒兰市、船营区、昌邑区、桦甸市、永吉县、丰满区、龙潭区、磐石市)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

喀什地区(麦盖提县、泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、喀什市、英吉沙县、巴楚县、疏勒县、岳普湖县、伽师县、叶城县)

衡水市(冀州区、深州市、故城县、安平县、阜城县、饶阳县、武邑县、武强县、枣强县、桃城区、景县)

　　冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。

　　核心业务的重构与隐忧

　　溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。

　　但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。

　　财务数据的双面镜像

　　2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后，暗藏结构性风险。

　　三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。

　　存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。

　　资本运作的战略转向

　　从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。

　　但红杉中国在陪跑9年后清仓退出，虽以10%年化收益套现过亿，创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。

　　杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。

　　风险矩阵的多维展开

　　前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%，最大客户依赖度达14.1%，渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。

　　环保合规性成为悬顶之剑，子公司历史上12次环保处罚记录，与港交所ESG审查新规形成冲突，2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。

　　行业层面，三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品，新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者，市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。

　　战略突围的可能性空间

　　梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透，山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。

　　数字化供应链管理或成破局关键，100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权，气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。

　　但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决，2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比，产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。

　　溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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