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温州市(瑞安市、苍南县、乐清市、永嘉县、鹿城区、洞头区、平阳县、文成县、泰顺县、瓯海区、龙港市、龙湾区)

南阳市(南召县、新野县、淅川县、宛城区、桐柏县、西峡县、内乡县、社旗县、卧龙区、镇平县、方城县、邓州市、唐河县)

九江市(濂溪区、共青城市、德安县、都昌县、浔阳区、武宁县、彭泽县、庐山市、修水县、柴桑区、永修县、湖口县、瑞昌市)

内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)  新疆维吾尔自治区

牡丹江市(西安区、海林市、东安区、林口县、穆棱市、宁安市、阳明区、东宁市、绥芬河市、爱民区)

澳门特别行政区

深圳市(宝安区、龙华区、坪山区、南山区、福田区、龙岗区、盐田区、罗湖区、光明区)三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)  邢台市(隆尧县、南和区、临西县、信都区、巨鹿县、柏乡县、平乡县、宁晋县、内丘县、襄都区、沙河市、任泽区、清河县、新河县、南宫市、临城县、威县、广宗县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

吉林市(磐石市、龙潭区、永吉县、桦甸市、蛟河市、舒兰市、船营区、昌邑区、丰满区)

广西壮族自治区

新乡市(延津县、获嘉县、牧野区、卫辉市、长垣市、红旗区、封丘县、卫滨区、新乡县、凤泉区、原阳县、辉县市)

十堰市(张湾区、竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧西县、竹山县、郧阳区、房县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

西安市(周至县、蓝田县、莲湖区、灞桥区、阎良区、鄠邑区、新城区、雁塔区、高陵区、临潼区、未央区、碑林区、长安区)

滁州市(明光市、南谯区、全椒县、琅琊区、天长市、凤阳县、来安县、定远县)

天水市(清水县、武山县、麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县)

金华市(浦江县、永康市、金东区、兰溪市、东阳市、磐安县、义乌市、武义县、婺城区)

南昌市(南昌县、西湖区、安义县、东湖区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、青云谱区、新建区)

吉安市(吉水县、新干县、遂川县、峡江县、吉州区、青原区、吉安县、万安县、永丰县、安福县、永新县、泰和县、井冈山市)

烟台市(牟平区、蓬莱区、芝罘区、莱山区、福山区、栖霞市、莱州市、海阳市、招远市、龙口市、莱阳市)

嘉峪关市

玉溪市(江川区、易门县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、新城区、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、武川县、托克托县、清水河县)

吕梁市(交口县、离石区、柳林县、兴县、临县、文水县、岚县、方山县、石楼县、中阳县、孝义市、汾阳市、交城县)

唐山市(开平区、路北区、遵化市、滦州市、古冶区、路南区、玉田县、丰润区、滦南县、丰南区、迁西县、乐亭县、曹妃甸区、迁安市)

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咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)

襄阳市(枣阳市、襄城区、襄州区、谷城县、宜城市、樊城区、老河口市、保康县、南漳县)

曲靖市(师宗县、罗平县、沾益区、陆良县、会泽县、宣威市、富源县、麒麟区、马龙区)  海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

合肥市(包河区、瑶海区、肥西县、肥东县、庐江县、庐阳区、巢湖市、蜀山区、长丰县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

岳阳市(临湘市、平江县、华容县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、君山区)黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、惠水县、龙里县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、贵定县、罗甸县、瓮安县、福泉市、独山县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)  鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、北戴河区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、清新区、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区)

绵阳市(涪城区、游仙区、安州区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、盐亭县、三台县)周口市(扶沟县、鹿邑县、太康县、商水县、项城市、郸城县、西华县、淮阳区、川汇区、沈丘县)

宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、蕉城区、福鼎市、古田县、霞浦县、寿宁县、屏南县)

忻州市(忻府区、定襄县、繁峙县、代县、岢岚县、河曲县、宁武县、五寨县、五台县、原平市、静乐县、神池县、保德县、偏关县)

广元市(朝天区、青川县、旺苍县、剑阁县、昭化区、利州区、苍溪县)

赣州市(定南县、赣县区、于都县、宁都县、兴国县、安远县、瑞金市、章贡区、全南县、龙南市、石城县、大余县、会昌县、寻乌县、南康区、崇义县、信丰县、上犹县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、鸡东县、恒山区、密山市、滴道区、虎林市、麻山区、梨树区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、曲水县、城关区)

汕头市(潮南区、龙湖区、金平区、南澳县、濠江区、潮阳区、澄海区)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、城区、陵川县、高平市)

安康市(岚皋县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、汉阴县、白河县、平利县、紫阳县、石泉县、宁陕县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林左旗、克什克腾旗、巴林右旗、林西县、敖汉旗、松山区、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县)

雅安市(宝兴县、汉源县、名山区、雨城区、荥经县、芦山县、石棉县、天全县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

哈尔滨市(南岗区、方正县、延寿县、道外区、巴彦县、五常市、道里区、通河县、双城区、平房区、阿城区、香坊区、尚志市、宾县、呼兰区、松北区、依兰县、木兰县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎