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连云港市(东海县、灌南县、连云区、赣榆区、海州区、灌云县)

湛江市(遂溪县、赤坎区、坡头区、雷州市、霞山区、麻章区、徐闻县、廉江市、吴川市)

上饶市(弋阳县、德兴市、余干县、广丰区、婺源县、万年县、信州区、玉山县、鄱阳县、广信区、横峰县、铅山县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

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抚州市(宜黄县、崇仁县、临川区、金溪县、广昌县、南丰县、东乡区、资溪县、乐安县、黎川县、南城县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

南京市(玄武区、溧水区、高淳区、栖霞区、雨花台区、六合区、鼓楼区、江宁区、建邺区、秦淮区、浦口区)  鸡西市(梨树区、滴道区、虎林市、麻山区、恒山区、鸡冠区、密山市、鸡东县、城子河区)

聊城市(临清市、冠县、东昌府区、高唐县、莘县、阳谷县、东阿县、茌平区)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

衡阳市(衡东县、衡山县、珠晖区、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、常宁市、祁东县、衡阳县、衡南县、南岳区)

长春市(双阳区、公主岭市、二道区、绿园区、榆树市、朝阳区、宽城区、德惠市、农安县、九台区、南关区)

东莞市

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县)

邵阳市(大祥区、新宁县、双清区、洞口县、邵东市、新邵县、邵阳县、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、隆回县、武冈市)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

宁德市(蕉城区、霞浦县、福鼎市、屏南县、周宁县、福安市、寿宁县、柘荣县、古田县)

乐山市(市中区、犍为县、沐川县、沙湾区、井研县、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

天津市(南开区、宁河区、津南区、和平区、北辰区、宝坻区、河北区、红桥区、武清区、西青区、蓟州区、河西区、滨海新区、静海区、东丽区、河东区)

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通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区)

洛阳市(偃师区、栾川县、汝阳县、嵩县、洛宁县、老城区、伊川县、新安县、洛龙区、孟津区、宜阳县、西工区、涧西区、瀍河回族区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

金华市(金东区、兰溪市、东阳市、磐安县、婺城区、武义县、浦江县、永康市、义乌市)

梅州市(丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、梅县区、大埔县、平远县、五华县)

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梧州市(藤县、龙圩区、蒙山县、万秀区、长洲区、苍梧县、岑溪市)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗)

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鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

毕节市(大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、织金县、七星关区、黔西市)

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桂林市(兴安县、荔浦市、灵川县、平乐县、永福县、龙胜各族自治县、全州县、阳朔县、秀峰区、资源县、叠彩区、恭城瑶族自治县、临桂区、象山区、灌阳县、雁山区、七星区)淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

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开封市(禹王台区、顺河回族区、兰考县、杞县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、通许县)

银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、和龙市、延吉市、图们市、敦化市、汪清县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

西宁市(湟源县、城北区、城西区、城中区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区)

株洲市(石峰区、攸县、天元区、炎陵县、渌口区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、醴陵市)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县)

泸州市(纳溪区、泸县、叙永县、合江县、江阳区、古蔺县、龙马潭区)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县)

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澳门特别行政区

绥化市(兰西县、明水县、肇东市、青冈县、绥棱县、庆安县、北林区、海伦市、安达市、望奎县)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。