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阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

郴州市(北湖区、桂东县、安仁县、桂阳县、汝城县、嘉禾县、临武县、资兴市、宜章县、永兴县、苏仙区)

昭通市(盐津县、鲁甸县、水富市、大关县、昭阳区、镇雄县、巧家县、永善县、彝良县、绥江县、威信县)  济南市(历下区、济阳区、钢城区、章丘区、天桥区、长清区、历城区、平阴县、商河县、莱芜区、槐荫区、市中区)

青岛市(李沧区、崂山区、市北区、平度市、即墨区、胶州市、莱西市、市南区、黄岛区、城阳区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

廊坊市(广阳区、永清县、三河市、固安县、大厂回族自治县、大城县、文安县、香河县、霸州市、安次区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)  丽水市(景宁畲族自治县、云和县、缙云县、庆元县、松阳县、龙泉市、莲都区、遂昌县、青田县)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区)

绵阳市(安州区、平武县、盐亭县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、游仙区)

新余市(渝水区、分宜县)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

嘉峪关市

怀化市(鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县、沅陵县、洪江市、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)

永州市(道县、东安县、江永县、宁远县、零陵区、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、新田县、冷水滩区)

汕头市(澄海区、金平区、南澳县、龙湖区、潮南区、潮阳区、濠江区)

长沙市(雨花区、岳麓区、宁乡市、开福区、天心区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、望城区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、清河门区、细河区、彰武县、太平区)

和田地区(和田县、于田县、民丰县、皮山县、墨玉县、洛浦县、和田市、策勒县)

天津市(津南区、红桥区、静海区、西青区、和平区、河西区、武清区、滨海新区、宝坻区、河东区、东丽区、南开区、宁河区、北辰区、蓟州区、河北区)

广州市(增城区、花都区、黄埔区、南沙区、白云区、天河区、番禺区、荔湾区、海珠区、从化区、越秀区)

山南市(曲松县、洛扎县、贡嘎县、桑日县、扎囊县、错那市、措美县、隆子县、乃东区、浪卡子县、加查县、琼结县)

金昌市(金川区、永昌县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

庆阳市(西峰区、华池县、庆城县、正宁县、宁县、环县、合水县、镇原县)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、桐乡市、海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市)

长春市(农安县、宽城区、朝阳区、绿园区、德惠市、双阳区、二道区、九台区、公主岭市、南关区、榆树市)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、天山区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区)  阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、阿坝县、九寨沟县、小金县、金川县、理县、茂县、黑水县、马尔康市、若尔盖县、松潘县、汶川县、红原县)

阿里地区(措勤县、革吉县、改则县、普兰县、札达县、日土县、噶尔县)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区)

渭南市(临渭区、白水县、华州区、潼关县、富平县、华阴市、蒲城县、合阳县、大荔县、澄城县、韩城市)林芝市(波密县、墨脱县、朗县、米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、石拐区)  天水市(秦安县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、麦积区、秦州区、武山县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、恩施市、宣恩县、巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县)

兰州市(七里河区、西固区、城关区、安宁区、榆中县、皋兰县、红古区、永登县)

济源市湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市、镜湖区、湾沚区、弋江区)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、陵川县、阳城县、城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

上海市(虹口区、徐汇区、黄浦区、松江区、奉贤区、嘉定区、长宁区、浦东新区、杨浦区、崇明区、金山区、普陀区、宝山区、静安区、青浦区、闵行区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、新昌县、柯桥区、越城区)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

鹤岗市(兴安区、萝北县、工农区、绥滨县、东山区、兴山区、向阳区、南山区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

咸阳市(渭城区、旬邑县、武功县、三原县、泾阳县、长武县、乾县、彬州市、淳化县、永寿县、杨陵区、秦都区、礼泉县、兴平市)

崇左市(大新县、天等县、扶绥县、宁明县、龙州县、凭祥市、江州区)

宝鸡市(麟游县、扶风县、陈仓区、陇县、金台区、太白县、眉县、千阳县、凤翔区、岐山县、凤县、渭滨区)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、南票区、连山区、建昌县、兴城市)

平凉市(庄浪县、崇信县、华亭市、静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区)

佳木斯市(桦南县、桦川县、郊区、富锦市、前进区、同江市、汤原县、向阳区、抚远市、东风区)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！