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昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、嵩明县、西山区、官渡区)

锦州市(凌海市、太和区、古塔区、北镇市、义县、凌河区、黑山县)

成都市(崇州市、新都区、郫都区、武侯区、邛崃市、成华区、都江堰市、简阳市、蒲江县、青羊区、金牛区、新津区、金堂县、双流区、青白江区、大邑县、温江区、彭州市、龙泉驿区、锦江区)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、望花区、顺城区)  贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

金华市(磐安县、义乌市、婺城区、永康市、金东区、东阳市、武义县、兰溪市、浦江县)

香港特别行政区  衡水市(枣强县、故城县、深州市、武邑县、景县、饶阳县、安平县、武强县、桃城区、冀州区、阜城县)

苏州市(吴江区、姑苏区、吴中区、常熟市、昆山市、相城区、虎丘区、张家港市、太仓市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、建始县、利川市、巴东县、咸丰县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

庆阳市(环县、合水县、镇原县、正宁县、西峰区、华池县、庆城县、宁县)

平凉市(崇信县、庄浪县、静宁县、崆峒区、灵台县、泾川县、华亭市)

宁德市(蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、屏南县、柘荣县、周宁县、福安市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市)

菏泽市(东明县、巨野县、曹县、鄄城县、牡丹区、郓城县、定陶区、单县、成武县)

毕节市(赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、纳雍县、黔西市、七星关区)

安康市(镇坪县、石泉县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、汉阴县、紫阳县、白河县、宁陕县、平利县)

开封市(禹王台区、通许县、顺河回族区、尉氏县、祥符区、龙亭区、兰考县、鼓楼区、杞县)

湛江市(廉江市、坡头区、雷州市、霞山区、赤坎区、徐闻县、吴川市、麻章区、遂溪县)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

达州市(开江县、达川区、渠县、通川区、大竹县、万源市、宣汉县)

朔州市(应县、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗)

咸宁市(通山县、咸安区、赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县)

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荆州市(洪湖市、江陵县、松滋市、公安县、石首市、监利市、荆州区、沙市区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

广西壮族自治区

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)  阜新市(细河区、彰武县、清河门区、海州区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、和龙市、汪清县、敦化市、延吉市、龙井市、珲春市)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)陇南市(文县、康县、武都区、西和县、两当县、徽县、成县、礼县、宕昌县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)  肇庆市(广宁县、鼎湖区、德庆县、封开县、端州区、四会市、怀集县、高要区)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、蓝山县、冷水滩区、宁远县、双牌县、祁阳市、江永县、道县、零陵区、新田县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、东山区、兴山区、向阳区、南山区、萝北县、工农区)

淮安市(洪泽区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、金湖县、淮阴区)阜阳市(阜南县、颍州区、临泉县、太和县、颍东区、界首市、颍泉区、颍上县)

韶关市(乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、新丰县、乐昌市、武江区、翁源县、曲江区、仁化县、浈江区)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、旌阳区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

榆林市(靖边县、佳县、吴堡县、府谷县、清涧县、横山区、绥德县、神木市、定边县、米脂县、子洲县、榆阳区)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、鸡东县、城子河区、梨树区、密山市、恒山区、麻山区、虎林市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、长武县、旬邑县、礼泉县、淳化县、渭城区、兴平市、乾县、秦都区、武功县、彬州市、永寿县、三原县)

杭州市(建德市、萧山区、拱墅区、西湖区、钱塘区、桐庐县、上城区、滨江区、淳安县、余杭区、临安区、富阳区、临平区)

双鸭山市(宝清县、友谊县、岭东区、饶河县、尖山区、集贤县、宝山区、四方台区)

汉中市(留坝县、南郑区、镇巴县、勉县、西乡县、城固县、宁强县、略阳县、汉台区、佛坪县、洋县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

延安市(洛川县、吴起县、宜川县、甘泉县、黄陵县、安塞区、富县、子长市、延川县、延长县、黄龙县、宝塔区、志丹县)

张家口市(康保县、赤城县、桥东区、下花园区、阳原县、尚义县、崇礼区、万全区、沽源县、涿鹿县、张北县、蔚县、宣化区、怀安县、怀来县、桥西区)

百色市(田阳区、乐业县、田林县、平果市、德保县、那坡县、田东县、右江区、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、西林县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。