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南平市(建阳区、松溪县、建瓯市、光泽县、政和县、浦城县、武夷山市、邵武市、延平区、顺昌县)

杭州市(建德市、富阳区、滨江区、上城区、桐庐县、钱塘区、淳安县、余杭区、临安区、萧山区、拱墅区、临平区、西湖区)

成都市(彭州市、双流区、新都区、龙泉驿区、青羊区、锦江区、邛崃市、都江堰市、简阳市、大邑县、青白江区、金牛区、新津区、温江区、成华区、蒲江县、郫都区、金堂县、崇州市、武侯区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)  昌都市(察雅县、洛隆县、贡觉县、芒康县、左贡县、边坝县、八宿县、江达县、卡若区、类乌齐县、丁青县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

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苏州市(吴江区、吴中区、常熟市、张家港市、虎丘区、姑苏区、相城区、太仓市、昆山市)  山南市(隆子县、加查县、桑日县、琼结县、浪卡子县、曲松县、乃东区、贡嘎县、扎囊县、错那市、措美县、洛扎县)

怀化市(会同县、鹤城区、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)

中山市

洛阳市(栾川县、偃师区、孟津区、伊川县、汝阳县、瀍河回族区、老城区、宜阳县、新安县、涧西区、洛龙区、洛宁县、嵩县、西工区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

石家庄市(长安区、灵寿县、元氏县、新乐市、裕华区、藁城区、辛集市、高邑县、赵县、井陉矿区、鹿泉区、桥西区、无极县、栾城区、新华区、行唐县、深泽县、井陉县、晋州市、平山县、正定县、赞皇县)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

南宁市(江南区、青秀区、上林县、横州市、良庆区、邕宁区、武鸣区、宾阳县、马山县、兴宁区、隆安县、西乡塘区)

宜宾市(江安县、翠屏区、珙县、筠连县、兴文县、叙州区、长宁县、南溪区、高县、屏山县)

那曲市(尼玛县、索县、色尼区、班戈县、申扎县、巴青县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、比如县、安多县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、华蓥市、岳池县、邻水县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、炉霍县、德格县、巴塘县、得荣县、道孚县、稻城县、雅江县、石渠县、泸定县、理塘县、乡城县、白玉县、新龙县、康定市、甘孜县、九龙县、色达县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、繁昌区)

衡水市(枣强县、武强县、桃城区、饶阳县、阜城县、武邑县、安平县、故城县、深州市、冀州区、景县)

嘉峪关市

德州市(宁津县、夏津县、禹城市、陵城区、临邑县、齐河县、德城区、平原县、武城县、乐陵市、庆云县)

宁夏回族自治区

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深圳市(坪山区、盐田区、福田区、南山区、罗湖区、龙岗区、宝安区、光明区、龙华区)

忻州市(定襄县、岢岚县、宁武县、繁峙县、河曲县、静乐县、神池县、保德县、五台县、忻府区、五寨县、代县、偏关县、原平市)

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马鞍山市(和县、当涂县、花山区、含山县、博望区、雨山区)  广元市(青川县、利州区、昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县、旺苍县)

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黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)  平顶山市(舞钢市、湛河区、卫东区、新华区、汝州市、郏县、叶县、石龙区、宝丰县、鲁山县)

十堰市(郧西县、丹江口市、郧阳区、竹山县、房县、竹溪县、茅箭区、张湾区)

常德市(武陵区、安乡县、汉寿县、澧县、鼎城区、石门县、桃源县、临澧县、津市市)

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梅州市(蕉岭县、兴宁市、梅江区、平远县、大埔县、五华县、丰顺县、梅县区)

安庆市(潜山市、太湖县、怀宁县、大观区、岳西县、桐城市、迎江区、宿松县、宜秀区、望江县)

济南市(天桥区、商河县、平阴县、历下区、长清区、济阳区、历城区、钢城区、莱芜区、槐荫区、章丘区、市中区)

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吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

湛江市(雷州市、霞山区、吴川市、徐闻县、赤坎区、廉江市、麻章区、坡头区、遂溪县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

唐山市(古冶区、滦州市、乐亭县、开平区、丰南区、路南区、玉田县、迁西县、迁安市、路北区、遵化市、滦南县、丰润区、曹妃甸区)

益阳市(资阳区、赫山区、南县、安化县、沅江市、桃江县)

宁德市(屏南县、福鼎市、福安市、蕉城区、寿宁县、古田县、周宁县、柘荣县、霞浦县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

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安阳市(内黄县、龙安区、殷都区、林州市、滑县、安阳县、北关区、文峰区、汤阴县)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、霸州市、三河市、安次区、文安县、大城县、永清县、固安县、香河县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！