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肇庆市(鼎湖区、怀集县、四会市、高要区、端州区、封开县、广宁县、德庆县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市)

泸州市(叙永县、泸县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、合江县)

周口市(项城市、太康县、西华县、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、淮阳区、川汇区、商水县、郸城县)  泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市)

咸阳市(礼泉县、泾阳县、兴平市、秦都区、渭城区、旬邑县、杨陵区、三原县、彬州市、武功县、长武县、永寿县、乾县、淳化县)

普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

杭州市(临平区、富阳区、建德市、萧山区、桐庐县、余杭区、拱墅区、上城区、滨江区、淳安县、西湖区、临安区、钱塘区)临汾市(翼城县、安泽县、尧都区、蒲县、吉县、襄汾县、乡宁县、隰县、大宁县、侯马市、永和县、霍州市、浮山县、洪洞县、曲沃县、汾西县、古县)

山南市(浪卡子县、隆子县、措美县、乃东区、琼结县、洛扎县、加查县、曲松县、错那市、桑日县、贡嘎县、扎囊县)  秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、海港区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

石家庄市(藁城区、桥西区、赞皇县、新华区、井陉县、正定县、元氏县、晋州市、裕华区、高邑县、栾城区、新乐市、鹿泉区、平山县、赵县、行唐县、长安区、无极县、深泽县、辛集市、井陉矿区、灵寿县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

晋城市(陵川县、沁水县、阳城县、泽州县、高平市、城区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、江都区、宝应县、广陵区)

南阳市(新野县、镇平县、宛城区、方城县、南召县、桐柏县、社旗县、淅川县、邓州市、西峡县、唐河县、卧龙区、内乡县)

盐城市(建湖县、东台市、盐都区、滨海县、大丰区、响水县、亭湖区、阜宁县、射阳县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、高台县、甘州区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

烟台市(莱阳市、莱州市、牟平区、福山区、海阳市、蓬莱区、招远市、莱山区、栖霞市、龙口市、芝罘区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、林甸县、肇源县、红岗区)

西藏自治区

聊城市(东昌府区、冠县、东阿县、临清市、莘县、茌平区、阳谷县、高唐县)

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铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

哈尔滨市(尚志市、南岗区、巴彦县、木兰县、平房区、双城区、呼兰区、宾县、道里区、松北区、方正县、五常市、道外区、通河县、依兰县、香坊区、阿城区、延寿县)

宜昌市(宜都市、伍家岗区、远安县、秭归县、当阳市、兴山县、点军区、西陵区、猇亭区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市)

银川市(贺兰县、金凤区、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市)  黄冈市(英山县、黄梅县、黄州区、武穴市、蕲春县、红安县、罗田县、团风县、麻城市、浠水县)

淮南市(八公山区、潘集区、凤台县、谢家集区、田家庵区、大通区、寿县)

昭通市(镇雄县、盐津县、彝良县、绥江县、大关县、鲁甸县、永善县、水富市、昭阳区、巧家县、威信县)

三沙市(西沙区、南沙区)商洛市(洛南县、镇安县、柞水县、丹凤县、商南县、山阳县、商州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)  柳州市(融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、鱼峰区、柳南区、柳城县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

淄博市(淄川区、沂源县、博山区、周村区、高青县、桓台县、张店区、临淄区)

南京市(浦口区、六合区、秦淮区、雨花台区、高淳区、鼓楼区、建邺区、玄武区、栖霞区、江宁区、溧水区)丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、青田县、莲都区、云和县、遂昌县、松阳县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

韶关市(翁源县、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、浈江区、新丰县、乐昌市、武江区)

宣城市(广德市、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

广安市(前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、邻水县)

广西壮族自治区

塔城地区(乌苏市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市)

连云港市(连云区、灌南县、东海县、灌云县、海州区、赣榆区)

昆明市(呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、东川区、宜良县、晋宁区、富民县、安宁市、五华区、嵩明县、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)

庆阳市(华池县、镇原县、西峰区、庆城县、环县、正宁县、合水县、宁县)

郑州市(金水区、二七区、巩义市、中牟县、登封市、荥阳市、管城回族区、上街区、新密市、新郑市、中原区、惠济区)

开封市(通许县、兰考县、尉氏县、龙亭区、杞县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、祥符区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、瓮安县、罗甸县、都匀市、三都水族自治县、福泉市、贵定县、独山县、长顺县、惠水县、平塘县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、鹤城区、会同县、中方县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

晋中市(榆次区、榆社县、平遥县、左权县、灵石县、祁县、昔阳县、太谷区、寿阳县、介休市、和顺县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。