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阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

雅安市(名山区、荥经县、天全县、芦山县、雨城区、汉源县、石棉县、宝兴县)

黑河市(逊克县、北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市)  达州市(万源市、渠县、大竹县、通川区、宣汉县、达川区、开江县)

梅州市(梅县区、丰顺县、平远县、蕉岭县、梅江区、五华县、大埔县、兴宁市)

阿克苏地区(阿克苏市、温宿县、沙雅县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、乌什县、新和县)

杭州市(钱塘区、富阳区、临安区、滨江区、拱墅区、萧山区、淳安县、临平区、余杭区、桐庐县、上城区、建德市、西湖区)

商洛市(丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、商州区、商南县、洛南县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

和田地区(洛浦县、民丰县、和田县、和田市、墨玉县、策勒县、皮山县、于田县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、龙港区、兴城市、连山区、南票区)

郑州市(新密市、上街区、登封市、惠济区、二七区、管城回族区、中牟县、新郑市、金水区、荥阳市、巩义市、中原区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县、八步区)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县)

滁州市(全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、南谯区、明光市、来安县、天长市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、纳雍县、七星关区、赫章县、金沙县、织金县)

烟台市(蓬莱区、牟平区、龙口市、莱山区、莱阳市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱州市、招远市、海阳市)

天津市(武清区、蓟州区、西青区、和平区、津南区、河东区、南开区、河北区、滨海新区、河西区、宝坻区、北辰区、东丽区、红桥区、静海区、宁河区)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

永州市(蓝山县、江永县、零陵区、道县、祁阳市、东安县、冷水滩区、新田县、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、竹山县、丹江口市、郧西县、张湾区、房县、竹溪县)

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濮阳市(台前县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县、清丰县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、新城区、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、回民区、托克托县)

淄博市(周村区、桓台县、临淄区、博山区、高青县、淄川区、沂源县、张店区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

商丘市(睢阳区、柘城县、宁陵县、夏邑县、梁园区、睢县、永城市、民权县、虞城县)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)湛江市(赤坎区、霞山区、坡头区、廉江市、徐闻县、遂溪县、吴川市、麻章区、雷州市)

塔城地区(乌苏市、塔城市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市)  焦作市(修武县、温县、中站区、武陟县、博爱县、山阳区、孟州市、沁阳市、解放区、马村区)

甘孜藏族自治州(雅江县、得荣县、康定市、巴塘县、石渠县、白玉县、理塘县、色达县、九龙县、炉霍县、丹巴县、道孚县、稻城县、甘孜县、新龙县、乡城县、德格县、泸定县)

青岛市(莱西市、即墨区、李沧区、崂山区、胶州市、平度市、市北区、市南区、黄岛区、城阳区)

中山市昭通市(鲁甸县、彝良县、盐津县、永善县、绥江县、巧家县、水富市、威信县、大关县、镇雄县、昭阳区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县)

平凉市(庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县)

南充市(南部县、嘉陵区、蓬安县、阆中市、西充县、仪陇县、顺庆区、营山县、高坪区)

张家口市(蔚县、沽源县、宣化区、阳原县、下花园区、赤城县、涿鹿县、桥东区、康保县、怀来县、万全区、怀安县、尚义县、张北县、桥西区、崇礼区)

临汾市(曲沃县、翼城县、汾西县、浮山县、大宁县、古县、霍州市、襄汾县、永和县、隰县、安泽县、蒲县、侯马市、吉县、乡宁县、洪洞县、尧都区)

广州市(黄埔区、从化区、南沙区、海珠区、白云区、增城区、番禺区、越秀区、花都区、荔湾区、天河区)

南昌市(东湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、新建区、安义县、西湖区、红谷滩区)

曲靖市(沾益区、马龙区、麒麟区、师宗县、陆良县、富源县、会泽县、罗平县、宣威市)

淮南市(大通区、寿县、田家庵区、八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、凤凰县、永顺县、保靖县、吉首市、龙山县)

信阳市(平桥区、淮滨县、浉河区、商城县、潢川县、光山县、罗山县、新县、固始县、息县)

南通市(通州区、海门区、如皋市、崇川区、海安市、启东市、如东县)

临沧市(凤庆县、云县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、四方台区、集贤县、饶河县、岭东区、宝山区、宝清县)

桂林市(雁山区、秀峰区、叠彩区、全州县、灌阳县、永福县、阳朔县、资源县、龙胜各族自治县、灵川县、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、象山区、平乐县、临桂区、七星区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。