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海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

大庆市(大同区、林甸县、萨尔图区、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、肇州县)

三沙市(南沙区、西沙区)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区)  扬州市(仪征市、高邮市、江都区、邗江区、广陵区、宝应县)

杭州市(上城区、建德市、滨江区、富阳区、临平区、余杭区、萧山区、拱墅区、淳安县、桐庐县、钱塘区、西湖区、临安区)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县)

包头市(九原区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、石拐区)

吉林市(永吉县、昌邑区、桦甸市、磐石市、丰满区、龙潭区、舒兰市、船营区、蛟河市)  广元市(青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

锦州市(凌河区、凌海市、黑山县、义县、古塔区、北镇市、太和区)

绥化市(北林区、望奎县、肇东市、青冈县、绥棱县、明水县、兰西县、庆安县、海伦市、安达市)

铁岭市(银州区、昌图县、开原市、西丰县、铁岭县、清河区、调兵山市)

拉萨市(曲水县、林周县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、墨竹工卡县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

东莞市

阜新市(清河门区、海州区、细河区、太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

信阳市(潢川县、罗山县、淮滨县、平桥区、新县、光山县、息县、商城县、固始县、浉河区)

金华市(金东区、义乌市、东阳市、兰溪市、磐安县、永康市、浦江县、武义县、婺城区)

镇江市(润州区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、祥云县、云龙县)

临沧市(凤庆县、云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区)

来宾市(兴宾区、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

阜阳市(颍东区、界首市、颍泉区、临泉县、颍上县、颍州区、太和县、阜南县)

通化市(梅河口市、二道江区、通化县、辉南县、柳河县、集安市、东昌区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

张家口市(沽源县、康保县、怀安县、宣化区、怀来县、尚义县、下花园区、涿鹿县、桥西区、崇礼区、张北县、蔚县、阳原县、万全区、桥东区、赤城县)

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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

梧州市(万秀区、龙圩区、蒙山县、苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)  台州市(温岭市、黄岩区、仙居县、椒江区、天台县、路桥区、临海市、玉环市、三门县)

兰州市(西固区、榆中县、城关区、安宁区、永登县、红古区、七里河区、皋兰县)

益阳市(桃江县、安化县、资阳区、沅江市、南县、赫山区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)商丘市(睢县、虞城县、柘城县、梁园区、夏邑县、宁陵县、睢阳区、永城市、民权县)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)  澳门特别行政区

焦作市(马村区、孟州市、山阳区、解放区、博爱县、武陟县、沁阳市、修武县、中站区、温县)

荆州市(洪湖市、松滋市、监利市、石首市、公安县、江陵县、荆州区、沙市区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)

滨州市(阳信县、邹平市、惠民县、沾化区、滨城区、无棣县、博兴县)

济南市(历下区、历城区、莱芜区、槐荫区、平阴县、天桥区、钢城区、长清区、济阳区、市中区、章丘区、商河县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)

丹东市(东港市、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)

石家庄市(深泽县、平山县、无极县、栾城区、元氏县、井陉县、新华区、新乐市、桥西区、鹿泉区、晋州市、灵寿县、藁城区、长安区、裕华区、赞皇县、井陉矿区、行唐县、赵县、正定县、高邑县、辛集市)

吕梁市(中阳县、柳林县、岚县、文水县、临县、交城县、交口县、汾阳市、孝义市、兴县、石楼县、方山县、离石区)

宁波市(余姚市、镇海区、宁海县、北仑区、海曙区、慈溪市、鄞州区、江北区、象山县、奉化区)

烟台市(栖霞市、莱州市、芝罘区、莱山区、福山区、牟平区、蓬莱区、莱阳市、龙口市、招远市、海阳市)

榆林市(横山区、神木市、吴堡县、子洲县、佳县、绥德县、榆阳区、清涧县、府谷县、米脂县、定边县、靖边县)

长春市(德惠市、宽城区、榆树市、九台区、绿园区、南关区、双阳区、朝阳区、公主岭市、农安县、二道区)

长沙市(望城区、岳麓区、雨花区、天心区、开福区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、浏阳市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。