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泸州市(江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、泸县)
宁德市(霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县、蕉城区、福安市、福鼎市、寿宁县、屏南县)
达州市(通川区、宣汉县、万源市、渠县、大竹县、达川区、开江县)
晋城市(城区、阳城县、泽州县、沁水县、高平市、陵川县)
贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)
大连市(庄河市、金州区、普兰店区、长海县、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、甘井子区、西岗区、中山区)
保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)
荆州市(洪湖市、荆州区、监利市、石首市、沙市区、公安县、松滋市、江陵县)
黄山市(休宁县、徽州区、歙县、屯溪区、黄山区、祁门县、黟县)
乐山市(犍为县、沐川县、马边彝族自治县、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、夹江县、金口河区、市中区)
通化市(柳河县、东昌区、集安市、辉南县、梅河口市、通化县、二道江区)
运城市(夏县、垣曲县、芮城县、闻喜县、永济市、绛县、稷山县、河津市、盐湖区、新绛县、临猗县、万荣县、平陆县)
衡阳市(祁东县、雁峰区、衡阳县、耒阳市、常宁市、蒸湘区、南岳区、石鼓区、珠晖区、衡山县、衡南县、衡东县)
漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区)
荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市)
沈阳市(皇姑区、沈北新区、苏家屯区、康平县、大东区、沈河区、新民市、铁西区、和平区、浑南区、法库县、辽中区、于洪区)
北京市(海淀区、平谷区、大兴区、通州区、西城区、怀柔区、朝阳区、延庆区、顺义区、密云区、石景山区、昌平区、门头沟区、丰台区、东城区、房山区)
南宁市(马山县、武鸣区、江南区、西乡塘区、青秀区、兴宁区、上林县、隆安县、宾阳县、横州市、良庆区、邕宁区)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
绥化市(海伦市、安达市、庆安县、肇东市、兰西县、青冈县、望奎县、明水县、北林区、绥棱县)
张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县)
绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区)
南京市(江宁区、秦淮区、高淳区、六合区、溧水区、浦口区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、玄武区、建邺区)
定西市(安定区、岷县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、临洮县)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、小金县、壤塘县、茂县、理县、九寨沟县、红原县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、金川县、马尔康市)
内蒙古自治区
阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、细河区、海州区、清河门区、太平区)
那曲市(聂荣县、巴青县、双湖县、班戈县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、申扎县、比如县、安多县、索县)
长沙市(宁乡市、望城区、天心区、雨花区、浏阳市、岳麓区、长沙县、芙蓉区、开福区)
凉山彝族自治州(会理市、雷波县、金阳县、木里藏族自治县、宁南县、西昌市、美姑县、冕宁县、会东县、昭觉县、甘洛县、盐源县、喜德县、越西县、布拖县、德昌县、普格县)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、临高县、文昌市、澄迈县、屯昌县、琼海市、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)
平顶山市(新华区、叶县、汝州市、宝丰县、鲁山县、郏县、石龙区、湛河区、舞钢市、卫东区)
汉中市(城固县、宁强县、洋县、略阳县、南郑区、镇巴县、勉县、西乡县、佛坪县、汉台区、留坝县)
邵阳市(隆回县、新邵县、北塔区、大祥区、洞口县、邵东市、武冈市、邵阳县、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、新宁县)
柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、柳江区、鹿寨县、柳城县、城中区、柳南区、三江侗族自治县、融安县)
咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县)
梧州市(苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区、岑溪市、长洲区、蒙山县)
济南市(钢城区、商河县、济阳区、市中区、莱芜区、章丘区、历下区、天桥区、平阴县、历城区、槐荫区、长清区)
连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
三沙市(南沙区、西沙区)
自贡市(荣县、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区)
南昌市(红谷滩区、新建区、南昌县、西湖区、东湖区、安义县、青山湖区、青云谱区、进贤县)
白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)
随州市(广水市、曾都区、随县)
汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、南澳县、金平区、潮阳区)
新余市(分宜县、渝水区)
许昌市(襄城县、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区)
兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)
六安市(霍山县、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县、舒城县、裕安区)
曲靖市(富源县、会泽县、马龙区、沾益区、师宗县、麒麟区、宣威市、罗平县、陆良县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
永州市(宁远县、道县、新田县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、零陵区、蓝山县、江永县、双牌县)
拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、曲水县、城关区、达孜区、墨竹工卡县)
抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区)
亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)
菏泽市(牡丹区、单县、鄄城县、成武县、定陶区、郓城县、巨野县、曹县、东明县)
梅州市(梅江区、梅县区、五华县、平远县、大埔县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
沧州市(运河区、海兴县、任丘市、黄骅市、沧县、盐山县、青县、吴桥县、泊头市、新华区、东光县、孟村回族自治县、河间市、南皮县、肃宁县、献县)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、花垣县、永顺县、凤凰县、吉首市、泸溪县、古丈县)
聊城市(莘县、冠县、阳谷县、东阿县、茌平区、高唐县、临清市、东昌府区)
香港特别行政区
白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)
驻马店市(确山县、平舆县、驿城区、新蔡县、泌阳县、西平县、正阳县、汝南县、遂平县、上蔡县)
哈尔滨市(依兰县、方正县、巴彦县、宾县、呼兰区、平房区、双城区、松北区、木兰县、阿城区、香坊区、通河县、延寿县、尚志市、南岗区、五常市、道外区、道里区)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、江都区、广陵区、仪征市)
苏州市(吴中区、昆山市、虎丘区、相城区、吴江区、太仓市、常熟市、张家港市、姑苏区)
安康市(汉阴县、汉滨区、白河县、紫阳县、宁陕县、平利县、石泉县、旬阳市、镇坪县、岚皋县)
滁州市(全椒县、天长市、明光市、凤阳县、定远县、南谯区、来安县、琅琊区)
通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗)
石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、铁门关市、双河市、新星市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、胡杨河市)
齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、龙沙区、碾子山区、依安县、龙江县、泰来县、克山县、克东县、富拉尔基区、甘南县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、建华区、昂昂溪区)
开封市(鼓楼区、龙亭区、杞县、通许县、祥符区、顺河回族区、尉氏县、兰考县、禹王台区)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)
廊坊市(广阳区、文安县、香河县、大厂回族自治县、大城县、安次区、永清县、霸州市、固安县、三河市)
咸阳市(武功县、淳化县、泾阳县、乾县、杨陵区、永寿县、彬州市、秦都区、三原县、旬邑县、兴平市、礼泉县、长武县、渭城区)
鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗)
来宾市(忻城县、合山市、象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)
文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、广南县、马关县、富宁县、砚山县、西畴县、麻栗坡县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、册亨县、兴仁市、望谟县、兴义市、贞丰县、晴隆县)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)
惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区)
承德市(承德县、双桥区、双滦区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市)
百色市(平果市、右江区、靖西市、田东县、隆林各族自治县、田林县、德保县、田阳区、乐业县、西林县、凌云县、那坡县)
泉州市(金门县、洛江区、安溪县、石狮市、永春县、鲤城区、德化县、丰泽区、泉港区、惠安县、南安市、晋江市)
澳门特别行政区
德州市(武城县、宁津县、庆云县、陵城区、平原县、德城区、临邑县、齐河县、禹城市、乐陵市、夏津县)
西安市(新城区、周至县、鄠邑区、阎良区、雁塔区、灞桥区、碑林区、莲湖区、未央区、长安区、蓝田县、临潼区、高陵区)
临沂市(蒙阴县、兰山区、兰陵县、费县、平邑县、罗庄区、沂南县、沂水县、郯城县、莒南县、临沭县、河东区)
长治市(潞州区、平顺县、襄垣县、武乡县、潞城区、壶关县、沁源县、上党区、长子县、沁县、屯留区、黎城县)
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4月17日,睿远基金旗下基金发布2025年一季报,傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。
傅鹏博表示,一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股;加大了恒生科技板块的个股配置;在医药板块,以“多品种多赛道”的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为,未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股,加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为,经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
此外,几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法,傅鹏博认为,今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露,将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。
赵枫认为,伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚表示,外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
傅鹏博:资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面
作为睿远基金的明星产品,傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值,截至一季度末,基金规模为184.3亿元。
一季度,该基金保持高仓位运行,前十大重仓股中,新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u,舜宇光学科技、新宙邦退出,此外,中国移动、巨星科技被大幅减持,腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末,该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。
“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股,公司的高阶产品量产、制造良率不断提高,对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置,有稳健的品种,也有弹性大的品种,对组合净值有不小的正贡献。在医药板块,以多品种多赛道的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司,如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司,如有特色的创新药公司。国产替代方面,如涉及芯片领域的个股,也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列,依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳,对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。
一季报中,傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看,宏观经济方面,从已公布的3月经济数据看,PMI平稳向上,暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期,春节错月是主要影响因素,且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%,隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段,有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看,居民贷款意愿不高,储蓄意愿偏高,制约了下游需求的好转。未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
从资本市场表现看,科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚,DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能,推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪,提升了风险偏好。此外,各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情,虽然持续性远不如科技板块,但也为春季躁动行情添上一丝亮色。
展望二季度,A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周,全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”,推动一系列改革,如提振内需,以国内消费市场带动经济增长。去年四季度,国内消费补贴政策的推出,带动了消费板块表现。今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露,我们将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合,应对市场短期波动,努力控制好净值的回撤。
赵枫:中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观
赵枫管理的睿远均衡价值三年,截至一季度末,该基金合计规模为120.55亿元。
一季度,赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w,加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末,睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。
赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示,今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平,但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃,市场情绪明显好转。香港市场表现优秀,恒生指数一季度涨幅超过15%,恒生科技指数涨幅超过20%,美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨,既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心,进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低,本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。
经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
宏观经济面上,目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓,一线城市房价有所启稳,核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施,在积极的财政政策支持下,宏观经济有望在年内出现积极的变化,从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。
但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球,全球经济出现衰退的概率大幅上升,全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看,美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标,为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定,未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场,经济已有相当的内循环基础,内需仍有较大的增长空间;即使对美出口出现明显下降,中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额,减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚:当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间
作为一只偏债混合型基金,睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%,权益仓位方面,前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末,该基金规模为54.30亿元。
睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置,其中,股票方面,相对均衡的配置思路依然延续,基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek,在一季度为组合做出了显著的贡献;转债方面,继续持有低估值的债性转债品种为主,例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等,并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益,整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面,考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点,从大类资产比价角度债券资产并不占优,因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆,主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。
展望后市,“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击,并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看,“对等关税”的生效并不是终点,由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势,从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价,将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响,但外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
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