泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!

400电话：123456（点击咨询）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各观看免费《今日汇总》

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各区点热线观看免费《今日发布》

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!电话

7天观看免费人工电话为您、泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!电话区域：

周口市(太康县、川汇区、商水县、西华县、项城市、郸城县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、淮阳区)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、漳县、安定区、临洮县、岷县)

汕头市(澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、潮南区、南澳县、金平区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)  衡水市(深州市、饶阳县、冀州区、安平县、枣强县、景县、武强县、桃城区、故城县、阜城县、武邑县)

宜春市(万载县、袁州区、樟树市、铜鼓县、靖安县、高安市、奉新县、丰城市、上高县、宜丰县)

唐山市(路南区、开平区、乐亭县、玉田县、古冶区、迁安市、滦州市、滦南县、丰润区、丰南区、路北区、曹妃甸区、迁西县、遵化市)

宜昌市(枝江市、宜都市、兴山县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、当阳市、远安县、秭归县、伍家岗区、猇亭区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)  晋中市(平遥县、寿阳县、祁县、太谷区、左权县、昔阳县、介休市、灵石县、榆次区、榆社县、和顺县)

铜仁市(江口县、碧江区、万山区、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)

宝鸡市(渭滨区、金台区、扶风县、太白县、陈仓区、陇县、麟游县、岐山县、凤县、千阳县、凤翔区、眉县)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县)

濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、华龙区、范县、南乐县)

三明市(宁化县、将乐县、永安市、明溪县、泰宁县、尤溪县、大田县、清流县、建宁县、沙县区、三元区)

咸阳市(乾县、泾阳县、兴平市、彬州市、长武县、武功县、淳化县、杨陵区、渭城区、永寿县、秦都区、旬邑县、三原县、礼泉县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县)

遵义市(余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、凤冈县、正安县、习水县、赤水市、桐梓县、绥阳县、湄潭县、红花岗区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、罗定市、新兴县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、鹤庆县、弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县、祥云县、大理市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、汪清县、龙井市、安图县、图们市、延吉市、珲春市)

焦作市(中站区、山阳区、孟州市、温县、武陟县、修武县、博爱县、解放区、沁阳市、马村区)

芜湖市(弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

湛江市(麻章区、遂溪县、廉江市、雷州市、徐闻县、霞山区、坡头区、吴川市、赤坎区)

梅州市(五华县、大埔县、梅县区、平远县、丰顺县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

400电话：123456（点击咨询）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!电话

7天观看免费人工电话为您、泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!中心2025已更新(今日/推荐)

泡泡网交友-快速积累财富,开启你的冒险传奇之旅!电话区域：

大庆市(肇州县、龙凤区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、红岗区、让胡路区)

南宁市(隆安县、兴宁区、马山县、上林县、江南区、邕宁区、青秀区、良庆区、横州市、宾阳县、西乡塘区、武鸣区)

六安市(金安区、金寨县、舒城县、叶集区、霍邱县、裕安区、霍山县)

广安市(武胜县、前锋区、岳池县、广安区、邻水县、华蓥市)  达州市(宣汉县、开江县、大竹县、通川区、万源市、达川区、渠县)

东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)

三沙市(南沙区、西沙区)

益阳市(资阳区、安化县、桃江县、赫山区、南县、沅江市)合肥市(巢湖市、瑶海区、庐江县、庐阳区、蜀山区、肥东县、长丰县、包河区、肥西县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)  怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、会同县、沅陵县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

长治市(武乡县、屯留区、壶关县、沁县、襄垣县、长子县、沁源县、潞州区、潞城区、平顺县、黎城县、上党区)

曲靖市(罗平县、马龙区、富源县、陆良县、师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、会泽县)常德市(鼎城区、石门县、津市市、安乡县、澧县、武陵区、汉寿县、桃源县、临澧县)

淮南市(八公山区、寿县、谢家集区、凤台县、田家庵区、大通区、潘集区)

济宁市(汶上县、金乡县、任城区、邹城市、嘉祥县、鱼台县、微山县、梁山县、兖州区、泗水县、曲阜市)

三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县)

绥化市(海伦市、望奎县、兰西县、明水县、绥棱县、北林区、安达市、肇东市、青冈县、庆安县)

重庆市(忠县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、荣昌区、沙坪坝区、江津区、梁平区、巫溪县、巴南区、南岸区、黔江区、北碚区、璧山区、潼南区、万州区、永川区、江北区、奉节县、合川区、丰都县、长寿区、綦江区、开州区、渝北区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、城口县、石柱土家族自治县、涪陵区、大渡口区、九龙坡区、大足区、云阳县、南川区、渝中区)

铁岭市(开原市、西丰县、铁岭县、调兵山市、银州区、清河区、昌图县)

邢台市(巨鹿县、襄都区、南和区、临西县、任泽区、威县、清河县、宁晋县、柏乡县、南宫市、新河县、广宗县、信都区、临城县、内丘县、隆尧县、平乡县、沙河市)

新余市(渝水区、分宜县)

玉林市(北流市、容县、陆川县、玉州区、福绵区、博白县、兴业县)

杭州市(余杭区、西湖区、滨江区、拱墅区、萧山区、钱塘区、上城区、桐庐县、临安区、富阳区、建德市、临平区、淳安县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

南通市(海门区、通州区、海安市、如皋市、如东县、启东市、崇川区)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

鹤岗市(工农区、萝北县、兴安区、东山区、兴山区、南山区、向阳区、绥滨县)

运城市(夏县、万荣县、平陆县、芮城县、稷山县、永济市、绛县、临猗县、闻喜县、垣曲县、盐湖区、河津市、新绛县)

宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、广德市、郎溪县、宁国市、泾县)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。