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淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

佳木斯市(前进区、抚远市、东风区、向阳区、汤原县、富锦市、郊区、桦南县、桦川县、同江市)

抚州市(资溪县、南丰县、黎川县、崇仁县、金溪县、东乡区、广昌县、乐安县、南城县、宜黄县、临川区)  衡阳市(石鼓区、祁东县、衡东县、蒸湘区、常宁市、衡阳县、南岳区、衡南县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡山县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、博湖县、若羌县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、望花区)

邯郸市(鸡泽县、永年区、魏县、成安县、磁县、邯山区、复兴区、武安市、临漳县、馆陶县、大名县、邱县、曲周县、丛台区、肥乡区、广平县、涉县、峰峰矿区)肇庆市(高要区、怀集县、广宁县、鼎湖区、封开县、端州区、四会市、德庆县)

聊城市(茌平区、临清市、冠县、东昌府区、阳谷县、莘县、高唐县、东阿县)  文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、广南县、文山市)

盐城市(亭湖区、盐都区、大丰区、阜宁县、滨海县、响水县、射阳县、建湖县、东台市)

连云港市(海州区、连云区、灌南县、东海县、赣榆区、灌云县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

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玉林市(北流市、玉州区、福绵区、博白县、陆川县、容县、兴业县)

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六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

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海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)

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白山市(临江市、浑江区、靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

焦作市(孟州市、中站区、山阳区、博爱县、温县、武陟县、马村区、修武县、沁阳市、解放区)

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合肥市(肥西县、蜀山区、肥东县、瑶海区、长丰县、包河区、庐江县、庐阳区、巢湖市)

苏州市(吴中区、昆山市、姑苏区、张家港市、太仓市、虎丘区、吴江区、常熟市、相城区)

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眉山市(仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、青神县)

延安市(志丹县、宝塔区、子长市、宜川县、黄龙县、延长县、安塞区、富县、延川县、黄陵县、吴起县、洛川县、甘泉县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)  邢台市(南和区、柏乡县、宁晋县、隆尧县、内丘县、威县、南宫市、临西县、平乡县、任泽区、信都区、广宗县、临城县、巨鹿县、沙河市、清河县、襄都区、新河县)

南宁市(武鸣区、隆安县、西乡塘区、邕宁区、良庆区、宾阳县、兴宁区、青秀区、横州市、江南区、马山县、上林县)

广元市(青川县、昭化区、利州区、剑阁县、旺苍县、朝天区、苍溪县)

马鞍山市(博望区、含山县、和县、雨山区、当涂县、花山区)湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县、德清县)

渭南市(华阴市、临渭区、白水县、富平县、韩城市、华州区、合阳县、澄城县、大荔县、潼关县、蒲城县)  天津市(武清区、西青区、河东区、津南区、北辰区、南开区、和平区、宁河区、蓟州区、河西区、滨海新区、静海区、宝坻区、东丽区、红桥区、河北区)

北京市(朝阳区、怀柔区、通州区、密云区、房山区、东城区、延庆区、大兴区、顺义区、石景山区、昌平区、平谷区、海淀区、门头沟区、西城区、丰台区)

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达州市(大竹县、开江县、达川区、通川区、万源市、宣汉县、渠县)无锡市(滨湖区、宜兴市、新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

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常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、新北区、钟楼区、武进区)

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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！