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铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

安庆市(宿松县、宜秀区、潜山市、望江县、迎江区、大观区、桐城市、怀宁县、岳西县、太湖县)

六安市(霍邱县、霍山县、叶集区、金安区、金寨县、舒城县、裕安区)  桂林市(灵川县、秀峰区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、临桂区、全州县、灌阳县、叠彩区、永福县、资源县、兴安县、阳朔县、象山区、七星区、雁山区、平乐县、荔浦市)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

南通市(通州区、如东县、如皋市、启东市、崇川区、海门区、海安市)

九江市(武宁县、都昌县、濂溪区、共青城市、庐山市、修水县、浔阳区、瑞昌市、柴桑区、彭泽县、永修县、德安县、湖口县)

运城市(垣曲县、盐湖区、永济市、万荣县、绛县、河津市、芮城县、新绛县、闻喜县、稷山县、临猗县、平陆县、夏县)  开封市(龙亭区、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、兰考县、杞县、通许县)

德州市(陵城区、武城县、宁津县、德城区、平原县、庆云县、禹城市、夏津县、齐河县、乐陵市、临邑县)

晋中市(昔阳县、和顺县、榆社县、榆次区、灵石县、祁县、平遥县、寿阳县、太谷区、介休市、左权县)

遵义市(仁怀市、红花岗区、正安县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、习水县、湄潭县、桐梓县、凤冈县、绥阳县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、新泰市、肥城市、岱岳区)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

南宁市(邕宁区、青秀区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、上林县、江南区、宾阳县、马山县、横州市、兴宁区、良庆区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、都匀市、长顺县、独山县、荔波县、龙里县、福泉市、平塘县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县)

宁波市(象山县、奉化区、海曙区、慈溪市、江北区、余姚市、北仑区、宁海县、鄞州区、镇海区)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、托克托县、赛罕区、清水河县、武川县、土默特左旗、回民区、玉泉区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

济源市

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永州市(祁阳市、道县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、宁远县、蓝山县、新田县、双牌县、江永县、冷水滩区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县)

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广西壮族自治区

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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)安阳市(内黄县、林州市、文峰区、安阳县、殷都区、滑县、龙安区、汤阴县、北关区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、石屏县、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市、开远市、弥勒市、红河县、元阳县、河口瑶族自治县、个旧市)

商丘市(永城市、睢县、夏邑县、柘城县、民权县、睢阳区、梁园区、虞城县、宁陵县)

泉州市(惠安县、安溪县、丰泽区、石狮市、南安市、泉港区、德化县、洛江区、金门县、鲤城区、晋江市、永春县)

徐州市(邳州市、铜山区、泉山区、沛县、鼓楼区、丰县、睢宁县、云龙区、贾汪区、新沂市)南昌市(青云谱区、南昌县、安义县、新建区、红谷滩区、西湖区、青山湖区、东湖区、进贤县)

株洲市(石峰区、醴陵市、渌口区、芦淞区、荷塘区、攸县、炎陵县、茶陵县、天元区)

兰州市(红古区、七里河区、皋兰县、西固区、城关区、安宁区、榆中县、永登县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

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宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

林芝市(米林市、朗县、墨脱县、巴宜区、波密县、察隅县、工布江达县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)

平凉市(静宁县、庄浪县、泾川县、华亭市、崆峒区、崇信县、灵台县)

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楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、武定县、永仁县、大姚县、双柏县、牟定县、楚雄市、禄丰市、姚安县)

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咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、威远县、市中区)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。