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鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

那曲市(聂荣县、申扎县、色尼区、安多县、嘉黎县、尼玛县、比如县、双湖县、索县、巴青县、班戈县)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、乐昌市、曲江区、始兴县、仁化县、南雄市、武江区)  三明市(尤溪县、宁化县、永安市、清流县、沙县区、三元区、将乐县、泰宁县、明溪县、建宁县、大田县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

郑州市(中牟县、惠济区、金水区、上街区、二七区、管城回族区、巩义市、荥阳市、新密市、新郑市、中原区、登封市)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县、铁东区、海城市、铁西区)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  聊城市(东昌府区、临清市、茌平区、莘县、高唐县、东阿县、阳谷县、冠县)

菏泽市(定陶区、成武县、巨野县、郓城县、曹县、东明县、牡丹区、单县、鄄城县)

牡丹江市(西安区、阳明区、穆棱市、海林市、林口县、东宁市、爱民区、绥芬河市、宁安市、东安区)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、汪清县、敦化市、图们市、龙井市、延吉市、珲春市)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)

鹤岗市(兴安区、萝北县、向阳区、绥滨县、南山区、东山区、工农区、兴山区)

赣州市(石城县、安远县、南康区、寻乌县、宁都县、大余县、瑞金市、定南县、章贡区、上犹县、崇义县、全南县、兴国县、会昌县、赣县区、于都县、信丰县、龙南市)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、城关区、曲水县)

芜湖市(鸠江区、弋江区、镜湖区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区)

本溪市(南芬区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)

内蒙古自治区

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区)

西藏自治区

河池市(大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区)

新乡市(新乡县、牧野区、延津县、封丘县、卫辉市、辉县市、红旗区、原阳县、获嘉县、长垣市、凤泉区、卫滨区)

东莞市

苏州市(相城区、姑苏区、常熟市、吴江区、张家港市、太仓市、吴中区、虎丘区、昆山市)

九江市(柴桑区、湖口县、彭泽县、濂溪区、庐山市、德安县、瑞昌市、修水县、都昌县、浔阳区、武宁县、共青城市、永修县)

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赤峰市(林西县、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗、敖汉旗)

山南市(扎囊县、浪卡子县、曲松县、桑日县、乃东区、隆子县、琼结县、错那市、措美县、加查县、洛扎县、贡嘎县)

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葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、建昌县、南票区、兴城市)

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红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、个旧市、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、元阳县、屏边苗族自治县)  淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

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阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、茂县、金川县、壤塘县、小金县、理县、红原县、阿坝县、马尔康市、松潘县、九寨沟县、若尔盖县)蚌埠市(怀远县、禹会区、淮上区、龙子湖区、固镇县、五河县、蚌山区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。