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盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

济南市(历城区、章丘区、平阴县、槐荫区、钢城区、莱芜区、市中区、济阳区、商河县、历下区、长清区、天桥区)

陇南市(徽县、文县、宕昌县、西和县、康县、两当县、武都区、成县、礼县)

贵阳市(清镇市、修文县、乌当区、息烽县、云岩区、花溪区、南明区、开阳县、白云区、观山湖区)  德州市(平原县、夏津县、临邑县、德城区、乐陵市、武城县、禹城市、齐河县、宁津县、庆云县、陵城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

商丘市(民权县、梁园区、柘城县、虞城县、永城市、宁陵县、夏邑县、睢阳区、睢县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、台安县、铁西区、千山区)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

齐齐哈尔市(铁锋区、拜泉县、依安县、建华区、富裕县、讷河市、甘南县、龙沙区、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、昂昂溪区、龙江县、克东县、泰来县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

咸阳市(秦都区、永寿县、淳化县、渭城区、兴平市、礼泉县、长武县、三原县、乾县、武功县、泾阳县、彬州市、旬邑县、杨陵区)

绥化市(青冈县、庆安县、绥棱县、安达市、北林区、肇东市、兰西县、明水县、望奎县、海伦市)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、林西县、宁城县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、尼勒克县)

石河子市(北屯市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、五家渠市、新星市、可克达拉市)

淮安市(盱眙县、淮阴区、涟水县、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮安区)

东莞市

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

山南市(乃东区、隆子县、加查县、贡嘎县、措美县、洛扎县、浪卡子县、桑日县、曲松县、错那市、扎囊县、琼结县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝清县、饶河县、集贤县、宝山区、岭东区、尖山区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗)

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景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

成都市(都江堰市、蒲江县、简阳市、新津区、金牛区、龙泉驿区、双流区、青白江区、彭州市、温江区、邛崃市、锦江区、郫都区、成华区、武侯区、新都区、金堂县、大邑县、崇州市、青羊区)

烟台市(莱山区、莱州市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、海阳市、福山区、招远市、芝罘区、龙口市、栖霞市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、浚县、鹤山区)  萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、莲花县、芦溪县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

吕梁市(柳林县、离石区、孝义市、交口县、岚县、文水县、中阳县、交城县、临县、兴县、汾阳市、石楼县、方山县)

佳木斯市(抚远市、前进区、郊区、汤原县、向阳区、富锦市、桦川县、东风区、同江市、桦南县)阜阳市(阜南县、临泉县、颍东区、太和县、颍上县、颍泉区、颍州区、界首市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

嘉峪关市

运城市(河津市、盐湖区、闻喜县、夏县、芮城县、万荣县、临猗县、稷山县、平陆县、垣曲县、绛县、永济市、新绛县)

庆阳市(华池县、正宁县、环县、西峰区、镇原县、庆城县、合水县、宁县)昆明市(盘龙区、五华区、西山区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、富民县、嵩明县、东川区、宜良县)

上饶市(弋阳县、婺源县、横峰县、鄱阳县、广信区、玉山县、信州区、万年县、德兴市、余干县、广丰区、铅山县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县)

宝鸡市(扶风县、岐山县、麟游县、陈仓区、陇县、金台区、凤县、渭滨区、眉县、凤翔区、千阳县、太白县)

铜仁市(思南县、德江县、碧江区、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

上海市(嘉定区、普陀区、松江区、宝山区、崇明区、杨浦区、黄浦区、闵行区、长宁区、浦东新区、虹口区、徐汇区、静安区、金山区、奉贤区、青浦区)

滁州市(南谯区、全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、定远县、天长市)

铁岭市(银州区、清河区、昌图县、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县)

宜昌市(秭归县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、当阳市、西陵区、兴山县、伍家岗区、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市)

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)

绵阳市(安州区、游仙区、盐亭县、涪城区、江油市、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、平武县)

锦州市(黑山县、太和区、凌河区、古塔区、北镇市、凌海市、义县)

来宾市(兴宾区、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县)

宣城市(绩溪县、旌德县、广德市、泾县、宣州区、郎溪县、宁国市)

三明市(建宁县、泰宁县、三元区、明溪县、清流县、沙县区、永安市、将乐县、大田县、尤溪县、宁化县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。