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眉山市(彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳江区、融安县)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

天津市(静海区、南开区、武清区、东丽区、西青区、北辰区、河西区、河东区、宁河区、红桥区、河北区、和平区、滨海新区、津南区、宝坻区、蓟州区)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

长春市(宽城区、绿园区、九台区、二道区、南关区、农安县、公主岭市、德惠市、榆树市、双阳区、朝阳区)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、越西县、普格县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、昭觉县、雷波县、冕宁县、金阳县、会理市、西昌市、布拖县、盐源县、宁南县、甘洛县)

临沂市(郯城县、平邑县、蒙阴县、兰山区、沂南县、沂水县、临沭县、罗庄区、莒南县、兰陵县、河东区、费县)钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

通化市(集安市、东昌区、二道江区、辉南县、梅河口市、柳河县、通化县)  信阳市(光山县、淮滨县、息县、商城县、浉河区、潢川县、新县、罗山县、固始县、平桥区)

张家口市(沽源县、阳原县、怀来县、桥西区、怀安县、下花园区、涿鹿县、赤城县、桥东区、张北县、崇礼区、蔚县、万全区、尚义县、宣化区、康保县)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县、盱眙县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、东方市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、陵水黎族自治县、临高县、定安县、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市)

蚌埠市(淮上区、五河县、固镇县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、怀远县)

安康市(石泉县、紫阳县、镇坪县、旬阳市、平利县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、白河县)

株洲市(芦淞区、渌口区、茶陵县、天元区、荷塘区、炎陵县、石峰区、攸县、醴陵市)

黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

庆阳市(宁县、镇原县、西峰区、庆城县、华池县、正宁县、合水县、环县)

吕梁市(柳林县、交城县、离石区、岚县、中阳县、方山县、交口县、兴县、孝义市、汾阳市、石楼县、临县、文水县)

南充市(西充县、营山县、嘉陵区、顺庆区、南部县、仪陇县、高坪区、阆中市、蓬安县)

阿里地区(措勤县、革吉县、日土县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、当雄县、尼木县、城关区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、旌阳区)

许昌市(禹州市、襄城县、长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县)

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葫芦岛市(龙港区、南票区、绥中县、兴城市、连山区、建昌县)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、新和县、乌什县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、拜城县)

太原市(迎泽区、阳曲县、小店区、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、晋源区、清徐县、古交市、杏花岭区)

延安市(安塞区、志丹县、延长县、宜川县、黄龙县、富县、子长市、甘泉县、洛川县、宝塔区、吴起县、延川县、黄陵县)  上海市(崇明区、松江区、嘉定区、长宁区、宝山区、奉贤区、虹口区、浦东新区、静安区、青浦区、普陀区、杨浦区、徐汇区、黄浦区、金山区、闵行区)

中山市

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区)芜湖市(无为市、湾沚区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、弋江区)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、双柏县、武定县、姚安县、永仁县、元谋县、禄丰市、大姚县、楚雄市)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

台州市(天台县、椒江区、温岭市、仙居县、黄岩区、玉环市、路桥区、三门县、临海市)

潍坊市(昌乐县、潍城区、昌邑市、青州市、临朐县、奎文区、诸城市、安丘市、寒亭区、高密市、坊子区、寿光市)

益阳市(南县、沅江市、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区)

合肥市(包河区、庐江县、长丰县、瑶海区、蜀山区、巢湖市、肥西县、肥东县、庐阳区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、潘集区、寿县)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县)

济南市(长清区、莱芜区、历下区、章丘区、市中区、济阳区、槐荫区、历城区、商河县、天桥区、平阴县、钢城区)

白山市(靖宇县、江源区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、贵定县、龙里县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、独山县、惠水县、瓮安县、长顺县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、安龙县、兴义市、晴隆县、册亨县、贞丰县、望谟县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)

玉林市(北流市、博白县、容县、陆川县、玉州区、福绵区、兴业县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、根河市、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市)

内蒙古自治区

朝阳市(建平县、凌源市、北票市、龙城区、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

北京市(东城区、海淀区、怀柔区、西城区、延庆区、朝阳区、密云区、房山区、平谷区、昌平区、门头沟区、石景山区、顺义区、大兴区、通州区、丰台区)

衡水市(深州市、枣强县、武邑县、故城县、冀州区、景县、安平县、桃城区、饶阳县、阜城县、武强县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、土默特右旗、九原区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。