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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、平塘县、龙里县、都匀市、贵定县、惠水县、荔波县、福泉市、罗甸县、独山县、长顺县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

吉安市(永丰县、吉州区、吉水县、井冈山市、吉安县、青原区、遂川县、峡江县、新干县、安福县、万安县、泰和县、永新县)

上饶市(玉山县、广丰区、婺源县、鄱阳县、铅山县、德兴市、余干县、横峰县、弋阳县、万年县、信州区、广信区)  榆林市(横山区、靖边县、府谷县、定边县、吴堡县、佳县、米脂县、清涧县、神木市、榆阳区、子洲县、绥德县)

伊春市(南岔县、嘉荫县、丰林县、汤旺县、金林区、铁力市、乌翠区、友好区、伊美区、大箐山县)

商丘市(睢县、梁园区、宁陵县、柘城县、民权县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、市中区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、沙湾区、夹江县、五通桥区、峨眉山市、沐川县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

哈尔滨市(松北区、延寿县、尚志市、依兰县、五常市、阿城区、双城区、巴彦县、木兰县、香坊区、方正县、南岗区、道里区、呼兰区、道外区、平房区、宾县、通河县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)

广西壮族自治区

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

梧州市(万秀区、藤县、龙圩区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、长洲区)

西安市(灞桥区、蓝田县、新城区、鄠邑区、临潼区、碑林区、长安区、周至县、未央区、阎良区、高陵区、雁塔区、莲湖区)

马鞍山市(和县、当涂县、雨山区、含山县、博望区、花山区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

吕梁市(文水县、孝义市、临县、兴县、方山县、柳林县、汾阳市、岚县、中阳县、交城县、离石区、交口县、石楼县)

大同市(灵丘县、云州区、天镇县、浑源县、平城区、新荣区、广灵县、云冈区、左云县、阳高县)

香港特别行政区

黄冈市(团风县、浠水县、英山县、黄州区、武穴市、罗田县、蕲春县、麻城市、黄梅县、红安县)

济南市(历下区、章丘区、商河县、钢城区、平阴县、天桥区、历城区、莱芜区、槐荫区、长清区、市中区、济阳区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区、大石桥市、西市区)

芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、无为市)

南阳市(西峡县、内乡县、镇平县、新野县、卧龙区、宛城区、桐柏县、邓州市、淅川县、唐河县、方城县、南召县、社旗县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

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包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、青山区、固阳县、九原区、昆都仑区、土默特右旗)

鞍山市(立山区、铁西区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

清远市(佛冈县、清城区、清新区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)  福州市(连江县、台江区、马尾区、罗源县、仓山区、长乐区、福清市、闽侯县、闽清县、平潭县、晋安区、鼓楼区、永泰县)

赤峰市(宁城县、红山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林左旗、元宝山区、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗)

武汉市(江岸区、江汉区、汉南区、新洲区、武昌区、黄陂区、洪山区、硚口区、青山区、东西湖区、汉阳区、蔡甸区、江夏区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)岳阳市(平江县、汨罗市、湘阴县、君山区、岳阳县、岳阳楼区、华容县、临湘市、云溪区)

和田地区(策勒县、洛浦县、皮山县、于田县、和田市、和田县、民丰县、墨玉县)  北京市(大兴区、通州区、房山区、石景山区、丰台区、顺义区、西城区、朝阳区、密云区、延庆区、海淀区、门头沟区、怀柔区、平谷区、东城区、昌平区)

邢台市(信都区、隆尧县、清河县、襄都区、沙河市、巨鹿县、威县、柏乡县、临西县、南宫市、临城县、平乡县、广宗县、新河县、任泽区、南和区、宁晋县、内丘县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、禹会区、五河县、蚌山区、龙子湖区、淮上区)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、泰山区)枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区、山亭区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

三明市(清流县、泰宁县、尤溪县、建宁县、永安市、大田县、沙县区、将乐县、三元区、宁化县、明溪县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

宁夏回族自治区

晋城市(高平市、城区、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县)

德州市(乐陵市、平原县、齐河县、夏津县、德城区、临邑县、宁津县、陵城区、庆云县、武城县、禹城市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

十堰市(郧西县、郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市、竹溪县、房县、张湾区)

无锡市(惠山区、江阴市、滨湖区、锡山区、新吴区、宜兴市、梁溪区)

天津市(宁河区、南开区、津南区、河西区、宝坻区、静海区、河北区、东丽区、蓟州区、和平区、北辰区、武清区、西青区、河东区、红桥区、滨海新区)

六安市(金寨县、舒城县、霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县、金安区)

郑州市(巩义市、中原区、管城回族区、惠济区、登封市、荥阳市、中牟县、金水区、新郑市、二七区、上街区、新密市)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、米东区)

铜仁市(江口县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区)

儋州市

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。