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吉安市(井冈山市、永丰县、吉水县、青原区、安福县、永新县、新干县、吉州区、万安县、泰和县、遂川县、峡江县、吉安县)
赤峰市(巴林左旗、元宝山区、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、红山区、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗)
秦皇岛市(海港区、北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区)
北京市(昌平区、海淀区、房山区、怀柔区、通州区、朝阳区、门头沟区、东城区、丰台区、西城区、延庆区、顺义区、密云区、石景山区、平谷区、大兴区)
滁州市(全椒县、定远县、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、南谯区、天长市)
郴州市(安仁县、资兴市、汝城县、永兴县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、北湖区、临武县、桂东县、桂阳县)
黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)
通化市(集安市、东昌区、柳河县、二道江区、通化县、梅河口市、辉南县)
新余市(分宜县、渝水区)
蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、固镇县、怀远县、龙子湖区、淮上区)
新乡市(红旗区、新乡县、延津县、卫辉市、获嘉县、凤泉区、封丘县、长垣市、原阳县、牧野区、卫滨区、辉县市)
潍坊市(诸城市、昌乐县、奎文区、安丘市、昌邑市、潍城区、临朐县、寒亭区、坊子区、青州市、高密市、寿光市)
大理白族自治州(永平县、大理市、洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县)
咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、赤壁市)
通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)
西宁市(湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟源县、城东区)
东营市(河口区、利津县、垦利区、广饶县、东营区)
山南市(曲松县、桑日县、隆子县、贡嘎县、错那市、扎囊县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、加查县、措美县、琼结县)
陇南市(康县、徽县、礼县、西和县、武都区、两当县、成县、文县、宕昌县)
荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区)
百色市(靖西市、田东县、西林县、平果市、右江区、那坡县、隆林各族自治县、德保县、田阳区、凌云县、乐业县、田林县)
贵港市(港南区、港北区、覃塘区、平南县、桂平市)
嘉峪关市
哈尔滨市(依兰县、通河县、方正县、阿城区、道外区、尚志市、松北区、呼兰区、木兰县、平房区、南岗区、香坊区、宾县、五常市、巴彦县、延寿县、双城区、道里区)
白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)
内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)
南宁市(邕宁区、马山县、江南区、良庆区、隆安县、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、横州市、武鸣区、青秀区、上林县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、卓资县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗)
玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、红塔区、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、望谟县、兴仁市、兴义市、安龙县、册亨县、晴隆县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
林芝市(米林市、朗县、工布江达县、波密县、墨脱县、巴宜区、察隅县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、弥勒市、红河县、绿春县、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、元阳县、蒙自市、个旧市)
云浮市(云安区、云城区、郁南县、新兴县、罗定市)
安阳市(北关区、内黄县、安阳县、汤阴县、林州市、龙安区、文峰区、殷都区、滑县)
海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)
甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、卓尼县、合作市、夏河县、舟曲县、玛曲县、临潭县)
那曲市(班戈县、双湖县、色尼区、申扎县、巴青县、比如县、聂荣县、索县、嘉黎县、尼玛县、安多县)
娄底市(涟源市、娄星区、新化县、冷水江市、双峰县)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县)
梧州市(蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、万秀区、长洲区、岑溪市)
烟台市(莱阳市、芝罘区、海阳市、牟平区、龙口市、莱山区、招远市、栖霞市、莱州市、福山区、蓬莱区)
雅安市(芦山县、雨城区、名山区、宝兴县、荥经县、汉源县、天全县、石棉县)
安庆市(怀宁县、大观区、宿松县、桐城市、太湖县、迎江区、岳西县、潜山市、宜秀区、望江县)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)
澳门特别行政区
宿州市(埇桥区、泗县、萧县、砀山县、灵璧县)
钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)
三明市(建宁县、尤溪县、三元区、宁化县、清流县、明溪县、大田县、泰宁县、将乐县、沙县区、永安市)
本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)
济源市
宣城市(广德市、绩溪县、旌德县、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
日喀则市(拉孜县、昂仁县、南木林县、仲巴县、白朗县、亚东县、萨迦县、定日县、江孜县、仁布县、萨嘎县、谢通门县、岗巴县、康马县、桑珠孜区、聂拉木县、吉隆县、定结县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县、福海县、吉木乃县)
佳木斯市(向阳区、东风区、同江市、抚远市、桦南县、桦川县、前进区、富锦市、汤原县、郊区)
丹东市(元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
泸州市(龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、古蔺县、叙永县、江阳区)
商洛市(洛南县、镇安县、商南县、山阳县、丹凤县、柞水县、商州区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
运城市(绛县、盐湖区、闻喜县、夏县、河津市、芮城县、垣曲县、临猗县、万荣县、平陆县、稷山县、新绛县、永济市)
阿里地区(噶尔县、改则县、日土县、革吉县、札达县、普兰县、措勤县)
南通市(海安市、如东县、海门区、如皋市、通州区、启东市、崇川区)
辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)
巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)
南京市(高淳区、玄武区、六合区、雨花台区、浦口区、江宁区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、秦淮区、建邺区)
青岛市(崂山区、即墨区、黄岛区、城阳区、市南区、市北区、胶州市、莱西市、李沧区、平度市)
舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)
大连市(甘井子区、金州区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、中山区、西岗区、长海县、普兰店区)
昌都市(芒康县、左贡县、边坝县、洛隆县、卡若区、察雅县、贡觉县、丁青县、江达县、八宿县、类乌齐县)
唐山市(丰润区、曹妃甸区、开平区、迁安市、遵化市、玉田县、古冶区、迁西县、路北区、丰南区、滦州市、路南区、乐亭县、滦南县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、泸溪县、古丈县、保靖县、永顺县、龙山县、吉首市)
四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市)
沧州市(河间市、沧县、南皮县、海兴县、青县、盐山县、献县、吴桥县、肃宁县、孟村回族自治县、东光县、泊头市、运河区、黄骅市、新华区、任丘市)
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果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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