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巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、和静县、尉犁县、和硕县、轮台县、且末县、若羌县、焉耆回族自治县)
马鞍山市(博望区、花山区、含山县、雨山区、和县、当涂县)
锦州市(黑山县、义县、古塔区、北镇市、凌河区、凌海市、太和区)
毕节市(织金县、大方县、纳雍县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区) 林芝市(米林市、工布江达县、巴宜区、察隅县、墨脱县、朗县、波密县)
武汉市(江岸区、汉阳区、硚口区、东西湖区、洪山区、新洲区、青山区、江夏区、蔡甸区、江汉区、汉南区、黄陂区、武昌区)
阜阳市(临泉县、颍州区、太和县、颍泉区、界首市、颍上县、阜南县、颍东区)
四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)呼伦贝尔市(阿荣旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市)
云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县) 衡阳市(衡南县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、石鼓区、常宁市、雁峰区、祁东县、耒阳市、衡阳县、南岳区、衡东县)
眉山市(彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)
宜昌市(当阳市、远安县、夷陵区、西陵区、五峰土家族自治县、秭归县、点军区、猇亭区、枝江市、伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、宜都市)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)
东莞市
锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗)
重庆市(江北区、江津区、奉节县、城口县、永川区、渝北区、黔江区、垫江县、南川区、铜梁区、梁平区、南岸区、长寿区、北碚区、合川区、丰都县、綦江区、开州区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、武隆区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、潼南区、渝中区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、九龙坡区、涪陵区、大渡口区、忠县、巫山县、大足区、巫溪县、万州区、沙坪坝区)
台州市(三门县、玉环市、临海市、天台县、黄岩区、椒江区、路桥区、仙居县、温岭市)
西藏自治区
阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县)
菏泽市(曹县、郓城县、牡丹区、巨野县、单县、成武县、鄄城县、定陶区、东明县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
阜新市(新邱区、太平区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)
酒泉市(金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)
郑州市(上街区、登封市、新密市、荥阳市、巩义市、新郑市、惠济区、中原区、管城回族区、二七区、中牟县、金水区)
黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区)
泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县、宁阳县)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)
福州市(仓山区、罗源县、福清市、连江县、永泰县、闽清县、平潭县、闽侯县、台江区、鼓楼区、晋安区、马尾区、长乐区)
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泉州市(南安市、洛江区、安溪县、石狮市、金门县、德化县、泉港区、永春县、惠安县、鲤城区、晋江市、丰泽区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、恩施市、宣恩县、来凤县、鹤峰县、利川市、建始县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、固阳县、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区) 兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)
佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)
内江市(威远县、东兴区、市中区、隆昌市、资中县)
曲靖市(沾益区、罗平县、陆良县、马龙区、师宗县、宣威市、富源县、会泽县、麒麟区)新乡市(原阳县、新乡县、凤泉区、辉县市、卫辉市、延津县、红旗区、长垣市、牧野区、卫滨区、封丘县、获嘉县)
儋州市 白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)
河源市(连平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县、和平县)
吉安市(永新县、泰和县、万安县、吉安县、井冈山市、吉州区、永丰县、遂川县、青原区、峡江县、吉水县、新干县、安福县)
巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)长春市(九台区、南关区、宽城区、二道区、榆树市、德惠市、公主岭市、绿园区、双阳区、农安县、朝阳区)
三明市(将乐县、宁化县、泰宁县、尤溪县、沙县区、明溪县、大田县、永安市、清流县、建宁县、三元区)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)
甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市、临潭县、碌曲县)
汕头市(澄海区、濠江区、潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县)
宁德市(福鼎市、古田县、霞浦县、屏南县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、福安市、周宁县)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)
桂林市(灵川县、平乐县、雁山区、永福县、象山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、秀峰区、全州县、叠彩区、资源县、阳朔县、兴安县、龙胜各族自治县、临桂区、七星区、荔浦市)
石河子市(阿拉尔市、白杨市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、双河市、昆玉市、胡杨河市、新星市)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
徐州市(泉山区、邳州市、云龙区、沛县、丰县、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、新沂市、铜山区)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
抚州市(广昌县、宜黄县、资溪县、南城县、东乡区、黎川县、崇仁县、临川区、南丰县、乐安县、金溪县)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)
昆明市(呈贡区、盘龙区、西山区、东川区、五华区、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、富民县、安宁市、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)
三沙市(南沙区、西沙区)
近日，圣农发展发布了2024年财报。从财报数据来看，圣农发展营收增长仍略显乏力，2024年在销售费用同比增长29.95%，营收却仅微增0.53%。值得关注的是，2024年C端业务增长尚可观，该业务营收同比+23.4%，整体营收增长乏力或受B端业务影响。除此之外，公司的高债务压力仍未缓解，报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大。
在营收增长乏力、资金链承压的情况下，圣农发展大手笔关联收购仍值得关注。近日，公司再以11.26亿元收购太阳谷剩余54%的股权，以实现全资控股。短期内，标的公司增值14亿，公司董秘提前入股再出售转让获利超4000万引争议。
受鸡价的周期性波动和原材料端饲料成本波动影响，圣农发展的业绩表现较为波动，2020-2024年，圣农发展营收分别为137.45亿元、144.78亿元、168.17亿元、184.87亿元、185.86，分别同比变动-5.59%、5.34%、16.15%、9.93%、0.53%；归母净利润分别20.41亿元、4.48亿元、4.11亿元、6.64亿元、7.24亿元，分别同比变动-50.12%、-78.04%、-8.33%、61.66%、9.03%。
值得关注的是，圣农发展过去以B端餐饮客户为主，但近年来加速布局C端零售市场，推出自有品牌（如“圣农”“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”等），并通过广告投放、社交媒体营销提升品牌认知度等。这样也就使得公司销售费用持续走高，2021年-2024年，公司的销售费用分别为3.06亿元、3.83亿元、4.72亿元、6.14亿元，分别同比增长41.3%、25.42%、23.21%、29.95%。2024年，公司C端业务收入同比增长23.4%。
除此之外，公司的资金状况同样值得关注，截至2024年底，公司的资产负债率为50%。报告期内公司短期债务与货币资金缺口进一步放大，截至2024年底，圣农发展短期债务合计63.18亿元，其中包含短期借款49.22亿元、应付票据11.36亿元及一年内到期的非流动负债2.6亿元。然而，公司的货币资金仅为7.54亿元，二者缺口近55.64亿元。
同时，圣农发展庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。2024年，公司利息费用合计2.25亿元，公司的归母净利润仅为7.24亿元。在公司资金链承受加大压力的同时，圣农发展仍选择高溢价关联收购，这对于公司而言到底是风险更大一些，还是机遇更大一些呢？
圣农发展对于太阳谷的收购案，因高溢价、董秘提前入股、标的公司一年内估值增值较多等原因，受到广泛的关注。太阳谷及旗下子公司业务范围从上游父母代种鸡养殖延伸至商品代白羽肉鸡的标准化养殖、现代化屠宰及高附加值食品深加工，实现了白羽肉鸡全产业链覆盖。产品主要是以白羽肉鸡为原材料生产的一系列产品，包括白肉、调理品及深加工的熟食。
2023年11月，圣农发展以约2.5亿元受让太阳谷46%股权，同时以约0.67亿元投资太阳谷公司的可转股债权。2025年4月，圣农发展宣布以11.26亿元收购安徽太阳谷剩余54%股权，实现对其100%控股。此次交易完成后，太阳谷将完全纳入圣农发展的合并财务报表范围。
对于分两次并购，圣农发展称，上市公司前期先投资参股标的公司，用以筛选、储备和孵化优质的并购标的，化解在投资控股前的培育风险，待条件成熟后再将优质并购标的资产完整注入上市公司。对于圣农发展此说法，很多投资者似乎并不买单。
首先，标的公司连续多年亏损，首次扭亏后估值在短期内大幅提升，合理性存疑。2023年，圣农发展首次出手时，太阳谷估值约5.4亿元。此次，标的公司估值已增长至20.85亿元。截至2024年底，太阳谷总资产约为16.88亿元、净资产约7.63亿元，而本次交易太阳谷的估值较净资产增值173.48%。这也就是说，标的公司太阳谷的估值在一年时间里约增加了14亿元，一年内估值翻了近3倍。
值得关注的是，标的公司太阳谷2022、2023年分别亏损4.4亿元、3.8亿元，受圣农发展管理赋能与成本优化影响，公司2024年扭亏为盈，净利润为1.7亿元。标的公司连续多年亏损，刚扭亏，盈利是否可持续尚未确定的情况下，就给予如此高的估值，是否合理存疑。
其次，董秘提前入股，一年获利超4000万。圣农发展入股太阳谷时，公司董秘廖俊杰出资1625.40万元受让了太阳谷3%股权，并出资438万元购买可转股债权。如今，随着圣农发展推进对太阳谷的全资收购，廖俊杰以6225万元的价格退出，约一年时间便获利超过4000万元。