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岳阳市(君山区、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、岳阳县、平江县、云溪区)

阜阳市(临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍东区、颍泉区、颍州区、太和县)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、柳江区、城中区、鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、融安县)

常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、石门县、安乡县、津市市、澧县、桃源县)  宜春市(铜鼓县、丰城市、高安市、上高县、袁州区、宜丰县、靖安县、奉新县、万载县、樟树市)

绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

遵义市(绥阳县、赤水市、桐梓县、余庆县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、习水县、湄潭县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区)  萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

唐山市(开平区、迁西县、玉田县、丰润区、曹妃甸区、丰南区、乐亭县、古冶区、滦南县、滦州市、迁安市、路北区、遵化市、路南区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县、芒市)

三沙市(南沙区、西沙区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、珲春市、安图县、和龙市、延吉市、汪清县、图们市)

内蒙古自治区

荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、江陵县、石首市、监利市、公安县、沙市区)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

那曲市(安多县、尼玛县、申扎县、巴青县、比如县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、索县、色尼区、双湖县)

孝感市(孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县、汉川市、孝南区、应城市)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、新和县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、柯坪县、温宿县、拜城县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、天柱县、岑巩县、施秉县、黄平县、麻江县、剑河县、镇远县、从江县、凯里市、雷山县、黎平县、榕江县、锦屏县、台江县、丹寨县)

衡阳市(衡阳县、南岳区、珠晖区、祁东县、衡东县、常宁市、耒阳市、衡山县、衡南县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区)

甘孜藏族自治州(泸定县、九龙县、理塘县、得荣县、康定市、白玉县、丹巴县、色达县、乡城县、甘孜县、巴塘县、石渠县、稻城县、炉霍县、德格县、雅江县、道孚县、新龙县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市)

福州市(罗源县、鼓楼区、闽清县、台江区、仓山区、永泰县、马尾区、闽侯县、连江县、平潭县、长乐区、晋安区、福清市)

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邢台市(广宗县、临西县、威县、任泽区、隆尧县、南和区、平乡县、襄都区、沙河市、临城县、信都区、新河县、内丘县、宁晋县、巨鹿县、南宫市、柏乡县、清河县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

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佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

滨州市(博兴县、阳信县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、惠民县)

吕梁市(交城县、岚县、临县、中阳县、石楼县、方山县、汾阳市、兴县、交口县、柳林县、文水县、孝义市、离石区)  巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)

邯郸市(大名县、邯山区、永年区、临漳县、武安市、成安县、肥乡区、馆陶县、魏县、丛台区、曲周县、邱县、广平县、复兴区、磁县、鸡泽县、峰峰矿区、涉县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、马关县、麻栗坡县、文山市、富宁县、丘北县、广南县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、巴州区、平昌县)西安市(新城区、莲湖区、周至县、碑林区、高陵区、蓝田县、阎良区、未央区、长安区、鄠邑区、临潼区、灞桥区、雁塔区)

张家口市(下花园区、张北县、宣化区、涿鹿县、桥东区、怀来县、沽源县、尚义县、万全区、阳原县、蔚县、崇礼区、康保县、桥西区、赤城县、怀安县)  潍坊市(坊子区、潍城区、寿光市、奎文区、青州市、安丘市、寒亭区、临朐县、昌邑市、诸城市、高密市、昌乐县)

南昌市(西湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、进贤县、新建区、东湖区、青山湖区、青云谱区)

平凉市(崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、泾川县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、武山县、秦州区、秦安县)海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

滁州市(明光市、琅琊区、定远县、凤阳县、全椒县、来安县、天长市、南谯区)

焦作市(中站区、沁阳市、温县、孟州市、解放区、武陟县、修武县、博爱县、山阳区、马村区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)

眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县、丹棱县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、建华区、碾子山区、克东县、讷河市、克山县、甘南县、泰来县、龙江县、依安县、富拉尔基区、富裕县、铁锋区、龙沙区、拜泉县、昂昂溪区)

鹤岗市(向阳区、南山区、绥滨县、萝北县、工农区、兴山区、兴安区、东山区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

合肥市(长丰县、巢湖市、包河区、庐阳区、肥东县、庐江县、肥西县、瑶海区、蜀山区)

金华市(义乌市、永康市、东阳市、兰溪市、婺城区、磐安县、武义县、金东区、浦江县)

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广元市(苍溪县、青川县、利州区、剑阁县、昭化区、旺苍县、朝天区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。