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赣州市(全南县、寻乌县、章贡区、会昌县、信丰县、南康区、于都县、龙南市、瑞金市、安远县、赣县区、定南县、上犹县、兴国县、崇义县、宁都县、大余县、石城县)

邯郸市(大名县、丛台区、成安县、广平县、邱县、武安市、永年区、磁县、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、临漳县、曲周县、肥乡区、复兴区、魏县、邯山区、涉县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

延安市(洛川县、宜川县、子长市、吴起县、志丹县、黄龙县、宝塔区、甘泉县、黄陵县、延长县、安塞区、富县、延川县)  云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、沅江市、南县、赫山区)

玉林市(北流市、兴业县、容县、博白县、陆川县、玉州区、福绵区)

岳阳市(君山区、云溪区、平江县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、华容县、岳阳县、湘阴县)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、五原县)  安阳市(文峰区、滑县、北关区、殷都区、安阳县、林州市、汤阴县、内黄县、龙安区)

铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、石阡县)

新疆维吾尔自治区

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县)

商洛市(丹凤县、镇安县、洛南县、商南县、山阳县、柞水县、商州区)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、城中区、柳南区、柳江区、融安县、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县)

林芝市(波密县、巴宜区、米林市、朗县、察隅县、工布江达县、墨脱县)

济宁市(兖州区、金乡县、鱼台县、微山县、泗水县、嘉祥县、任城区、汶上县、梁山县、曲阜市、邹城市)

郴州市(北湖区、永兴县、苏仙区、桂东县、安仁县、桂阳县、资兴市、宜章县、汝城县、临武县、嘉禾县)

毕节市(纳雍县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、织金县、赫章县)

乐山市(马边彝族自治县、市中区、沐川县、金口河区、井研县、峨眉山市、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区)

襄阳市(樊城区、老河口市、保康县、枣阳市、谷城县、襄城区、襄州区、宜城市、南漳县)

百色市(隆林各族自治县、那坡县、右江区、田阳区、德保县、凌云县、田林县、靖西市、西林县、田东县、乐业县、平果市)

沧州市(肃宁县、吴桥县、黄骅市、青县、沧县、海兴县、献县、运河区、盐山县、河间市、南皮县、任丘市、东光县、孟村回族自治县、泊头市、新华区)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、铅山县、余干县、广信区、横峰县、信州区、德兴市、广丰区、婺源县、万年县、玉山县)

黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、禹会区)

衡阳市(衡东县、雁峰区、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、衡阳县、祁东县、衡南县、衡山县、耒阳市、南岳区、常宁市)

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石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、黟县、歙县、黄山区、屯溪区)

平凉市(泾川县、灵台县、崆峒区、静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县)

榆林市(清涧县、神木市、榆阳区、绥德县、横山区、吴堡县、子洲县、佳县、府谷县、定边县、靖边县、米脂县)  威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

阳泉市(郊区、城区、平定县、盂县、矿区)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)廊坊市(安次区、永清县、固安县、大城县、文安县、大厂回族自治县、香河县、三河市、广阳区、霸州市)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、龙港区、建昌县、南票区)  泰安市(宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市)

连云港市(连云区、灌南县、赣榆区、海州区、东海县、灌云县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

广元市(青川县、利州区、旺苍县、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县)梧州市(岑溪市、蒙山县、长洲区、苍梧县、藤县、龙圩区、万秀区)

三门峡市(义马市、陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

衡水市(冀州区、故城县、阜城县、饶阳县、桃城区、安平县、武强县、枣强县、武邑县、景县、深州市)

那曲市(安多县、索县、比如县、嘉黎县、巴青县、色尼区、班戈县、聂荣县、申扎县、尼玛县、双湖县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

阜阳市(界首市、颍州区、颍东区、颍上县、阜南县、太和县、临泉县、颍泉区)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

荆州市(江陵县、监利市、石首市、洪湖市、松滋市、公安县、沙市区、荆州区)

滁州市(琅琊区、南谯区、天长市、凤阳县、明光市、来安县、全椒县、定远县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、册亨县、兴仁市、望谟县、兴义市、贞丰县、安龙县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、和县、花山区、含山县)

宁波市(鄞州区、象山县、北仑区、江北区、宁海县、奉化区、余姚市、慈溪市、海曙区、镇海区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

桂林市(临桂区、秀峰区、荔浦市、阳朔县、灵川县、七星区、雁山区、资源县、龙胜各族自治县、灌阳县、全州县、象山区、平乐县、叠彩区、永福县、兴安县、恭城瑶族自治县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、荷塘区、石峰区、芦淞区、渌口区、攸县、天元区、炎陵县)

南京市(溧水区、栖霞区、浦口区、建邺区、雨花台区、六合区、江宁区、高淳区、秦淮区、鼓楼区、玄武区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。