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保定市(望都县、蠡县、徐水区、竞秀区、满城区、定兴县、涿州市、唐县、高碑店市、曲阳县、定州市、高阳县、安新县、涞水县、阜平县、清苑区、雄县、莲池区、安国市、容城县、涞源县、博野县、顺平县、易县)

肇庆市(怀集县、四会市、鼎湖区、端州区、高要区、德庆县、广宁县、封开县)

温州市(瓯海区、乐清市、龙湾区、泰顺县、鹿城区、永嘉县、瑞安市、苍南县、文成县、平阳县、龙港市、洞头区)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

南通市(崇川区、启东市、海安市、如皋市、如东县、海门区、通州区)

北京市(延庆区、海淀区、门头沟区、丰台区、昌平区、通州区、朝阳区、怀柔区、平谷区、房山区、西城区、大兴区、东城区、顺义区、密云区、石景山区)

石河子市(双河市、昆玉市、五家渠市、新星市、铁门关市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市)常州市(新北区、武进区、溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区)

南充市(顺庆区、高坪区、南部县、仪陇县、嘉陵区、营山县、蓬安县、西充县、阆中市)  聊城市(阳谷县、冠县、东昌府区、东阿县、高唐县、莘县、茌平区、临清市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、吉首市、古丈县、永顺县、龙山县、凤凰县、保靖县)

吴忠市(利通区、同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)

长治市(壶关县、武乡县、潞州区、上党区、襄垣县、沁源县、平顺县、黎城县、沁县、屯留区、潞城区、长子县)

自贡市(自流井区、富顺县、贡井区、大安区、沿滩区、荣县)

抚州市(崇仁县、宜黄县、东乡区、南城县、黎川县、乐安县、资溪县、南丰县、临川区、广昌县、金溪县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、轮台县、且末县、尉犁县、博湖县、和静县)

株洲市(芦淞区、渌口区、石峰区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、攸县、醴陵市、天元区)

上饶市(广丰区、余干县、信州区、玉山县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、广信区、婺源县、万年县、铅山县、横峰县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

淄博市(博山区、淄川区、周村区、高青县、张店区、桓台县、沂源县、临淄区)

昌都市(江达县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、芒康县、丁青县、八宿县、贡觉县、左贡县、察雅县、卡若区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

郴州市(桂阳县、汝城县、北湖区、宜章县、桂东县、临武县、资兴市、苏仙区、永兴县、嘉禾县、安仁县)

东营市(东营区、垦利区、利津县、河口区、广饶县)

毕节市(金沙县、纳雍县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、赫章县)

雅安市(天全县、汉源县、宝兴县、荥经县、名山区、芦山县、雨城区、石棉县)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、昌图县、银州区、铁岭县、调兵山市)

和田地区(策勒县、和田县、皮山县、民丰县、和田市、墨玉县、于田县、洛浦县)

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佳木斯市(前进区、汤原县、向阳区、抚远市、桦南县、东风区、桦川县、富锦市、同江市、郊区)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、市中区、威远县)

潍坊市(临朐县、昌邑市、潍城区、寒亭区、坊子区、青州市、高密市、诸城市、昌乐县、安丘市、奎文区、寿光市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  中山市

深圳市(罗湖区、龙华区、宝安区、龙岗区、福田区、光明区、南山区、坪山区、盐田区)

泉州市(安溪县、南安市、洛江区、泉港区、鲤城区、惠安县、金门县、晋江市、石狮市、丰泽区、德化县、永春县)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市)太原市(古交市、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县、小店区、迎泽区、清徐县、万柏林区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、龙里县、瓮安县、罗甸县、惠水县、贵定县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、独山县、福泉市)  宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

宜昌市(五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、宜都市、远安县、兴山县、伍家岗区、枝江市、点军区、秭归县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)大理白族自治州(鹤庆县、永平县、祥云县、云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、大理市、宾川县、弥渡县、南涧彝族自治县)

河池市(都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、凤山县、巴马瑶族自治县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

六安市(金寨县、金安区、霍山县、裕安区、霍邱县、舒城县、叶集区)

常德市(鼎城区、澧县、武陵区、临澧县、津市市、石门县、安乡县、汉寿县、桃源县)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市)

丽水市(庆元县、莲都区、青田县、缙云县、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、望花区、新宾满族自治县)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、玛曲县、卓尼县、临潭县、夏河县、舟曲县、碌曲县)

晋中市(平遥县、祁县、介休市、榆社县、寿阳县、和顺县、太谷区、昔阳县、榆次区、灵石县、左权县)

玉溪市(华宁县、易门县、红塔区、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县)

滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、博兴县、沾化区、无棣县、惠民县)

汕头市(潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、金平区、濠江区、龙湖区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

双鸭山市(尖山区、友谊县、岭东区、宝清县、四方台区、宝山区、集贤县、饶河县)

新余市(渝水区、分宜县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。