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云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

汉中市(汉台区、洋县、勉县、城固县、佛坪县、留坝县、略阳县、南郑区、宁强县、西乡县、镇巴县)

安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

香港特别行政区  玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县)

重庆市(万州区、巫山县、北碚区、荣昌区、巫溪县、沙坪坝区、九龙坡区、城口县、丰都县、江北区、大足区、长寿区、云阳县、铜梁区、涪陵区、南川区、大渡口区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、武隆区、渝中区、忠县、南岸区、梁平区、合川区、石柱土家族自治县、璧山区、奉节县、綦江区、垫江县、永川区、潼南区、渝北区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、开州区)

山南市(加查县、洛扎县、措美县、扎囊县、错那市、桑日县、乃东区、隆子县、曲松县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县)

金昌市(金川区、永昌县)黄石市(黄石港区、西塞山区、阳新县、铁山区、大冶市、下陆区)

天水市(秦安县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、麦积区、甘谷县)  临沂市(莒南县、蒙阴县、兰陵县、罗庄区、费县、平邑县、兰山区、沂南县、沂水县、临沭县、郯城县、河东区)

聊城市(高唐县、冠县、莘县、东昌府区、东阿县、阳谷县、临清市、茌平区)

泉州市(晋江市、泉港区、永春县、鲤城区、石狮市、丰泽区、南安市、德化县、金门县、洛江区、安溪县、惠安县)

清远市(阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、连州市)

宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市、秭归县、西陵区、枝江市、点军区、兴山县、伍家岗区、猇亭区、远安县)

邢台市(南宫市、宁晋县、巨鹿县、临西县、柏乡县、南和区、内丘县、信都区、沙河市、新河县、平乡县、清河县、威县、隆尧县、广宗县、任泽区、襄都区、临城县)

乌兰察布市(化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、凉城县、四子王旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、衢江区、江山市、柯城区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、利川市、建始县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、咸丰县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县)

日喀则市(定日县、仲巴县、谢通门县、定结县、吉隆县、拉孜县、昂仁县、南木林县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、聂拉木县、白朗县、江孜县、萨迦县、岗巴县、亚东县、康马县)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)

平凉市(庄浪县、华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区)

洛阳市(新安县、孟津区、嵩县、洛龙区、洛宁县、栾川县、偃师区、老城区、瀍河回族区、宜阳县、涧西区、汝阳县、伊川县、西工区)

吉林市(永吉县、磐石市、船营区、龙潭区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、舒兰市、丰满区)

台州市(椒江区、天台县、路桥区、黄岩区、玉环市、临海市、仙居县、三门县、温岭市)

江门市(恩平市、蓬江区、台山市、江海区、新会区、开平市、鹤山市)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区)

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德州市(乐陵市、庆云县、临邑县、宁津县、武城县、德城区、平原县、陵城区、夏津县、齐河县、禹城市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)  温州市(平阳县、泰顺县、洞头区、瓯海区、乐清市、永嘉县、龙港市、瑞安市、鹿城区、文成县、苍南县、龙湾区)

沧州市(泊头市、任丘市、海兴县、东光县、献县、黄骅市、孟村回族自治县、青县、河间市、吴桥县、运河区、沧县、盐山县、新华区、肃宁县、南皮县)

德阳市(绵竹市、广汉市、罗江区、旌阳区、中江县、什邡市)

铁岭市(银州区、西丰县、铁岭县、昌图县、调兵山市、清河区、开原市)河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)  商丘市(睢县、永城市、民权县、宁陵县、梁园区、夏邑县、睢阳区、柘城县、虞城县)

成都市(新都区、彭州市、青白江区、简阳市、龙泉驿区、青羊区、双流区、都江堰市、金牛区、崇州市、大邑县、锦江区、邛崃市、新津区、郫都区、蒲江县、金堂县、温江区、成华区、武侯区)

临沧市(凤庆县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

朝阳市(朝阳县、建平县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区)锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗)

西安市(灞桥区、莲湖区、鄠邑区、长安区、新城区、未央区、蓝田县、雁塔区、高陵区、周至县、碑林区、临潼区、阎良区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、卡若区、左贡县、丁青县、边坝县、察雅县、洛隆县、芒康县、八宿县、江达县)

和田地区(策勒县、皮山县、于田县、洛浦县、民丰县、墨玉县、和田县、和田市)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

苏州市(昆山市、吴江区、相城区、虎丘区、常熟市、吴中区、姑苏区、张家港市、太仓市)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、武进区)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

安庆市(望江县、大观区、宜秀区、宿松县、桐城市、太湖县、迎江区、潜山市、怀宁县、岳西县)

韶关市(新丰县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、仁化县、武江区、翁源县、乐昌市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、新星市、铁门关市、白杨市、北屯市、昆玉市、胡杨河市、双河市、五家渠市、阿拉尔市)

宁波市(鄞州区、宁海县、北仑区、海曙区、余姚市、慈溪市、江北区、象山县、镇海区、奉化区)

保定市(蠡县、涞水县、徐水区、涿州市、满城区、清苑区、雄县、安国市、高阳县、望都县、阜平县、涞源县、定州市、定兴县、易县、唐县、安新县、曲阳县、容城县、莲池区、高碑店市、博野县、竞秀区、顺平县)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、米东区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎