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安康市(汉滨区、旬阳市、岚皋县、汉阴县、白河县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、石泉县、平利县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

雅安市(荥经县、雨城区、汉源县、石棉县、芦山县、名山区、宝兴县、天全县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)  东莞市

榆林市(佳县、米脂县、清涧县、横山区、府谷县、绥德县、神木市、榆阳区、靖边县、吴堡县、子洲县、定边县)

双鸭山市(四方台区、友谊县、宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、饶河县、尖山区)

兰州市(红古区、城关区、西固区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、七里河区)鹤岗市(工农区、东山区、绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、萝北县、南山区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、通山县)  孝感市(安陆市、大悟县、应城市、孝南区、云梦县、汉川市、孝昌县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区)

淄博市(周村区、桓台县、博山区、临淄区、高青县、淄川区、沂源县、张店区)

通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、集安市、柳河县)

安庆市(宜秀区、宿松县、大观区、岳西县、望江县、潜山市、迎江区、桐城市、太湖县、怀宁县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、云安区、新兴县)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、陵川县、城区、阳城县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

昭通市(昭阳区、彝良县、巧家县、镇雄县、水富市、盐津县、绥江县、鲁甸县、大关县、永善县、威信县)

六安市(裕安区、霍山县、金安区、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县)

咸阳市(兴平市、乾县、淳化县、泾阳县、旬邑县、秦都区、渭城区、彬州市、礼泉县、永寿县、三原县、武功县、长武县、杨陵区)

阜新市(太平区、海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

金昌市(永昌县、金川区)

永州市(双牌县、东安县、冷水滩区、江永县、零陵区、道县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、新田县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

保定市(莲池区、竞秀区、涿州市、博野县、曲阳县、顺平县、定兴县、望都县、蠡县、定州市、雄县、满城区、高碑店市、安国市、高阳县、徐水区、易县、安新县、涞水县、容城县、涞源县、唐县、清苑区、阜平县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县)

广州市(荔湾区、番禺区、黄埔区、增城区、天河区、海珠区、从化区、花都区、越秀区、南沙区、白云区)

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巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、轮台县、若羌县、和静县、和硕县)

郑州市(金水区、中原区、新郑市、上街区、新密市、巩义市、管城回族区、二七区、登封市、中牟县、惠济区、荥阳市)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、迭部县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、卓尼县、夏河县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、秀洲区、海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市)  长治市(壶关县、襄垣县、潞城区、屯留区、上党区、武乡县、沁源县、长子县、潞州区、沁县、平顺县、黎城县)

衡阳市(衡阳县、雁峰区、衡东县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、常宁市、耒阳市、南岳区、衡山县、祁东县、衡南县)

郴州市(桂东县、资兴市、永兴县、汝城县、北湖区、安仁县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、宜章县、临武县)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、恩阳区、通江县)盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)  赣州市(龙南市、于都县、安远县、章贡区、南康区、崇义县、石城县、全南县、瑞金市、定南县、赣县区、宁都县、大余县、上犹县、信丰县、会昌县、兴国县、寻乌县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

绵阳市(平武县、江油市、涪城区、盐亭县、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、游仙区、安州区)苏州市(吴中区、姑苏区、吴江区、相城区、常熟市、虎丘区、太仓市、昆山市、张家港市)

澳门特别行政区

盐城市(大丰区、盐都区、响水县、东台市、亭湖区、建湖县、阜宁县、滨海县、射阳县)

包头市(九原区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、石拐区、土默特右旗、东河区)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区)

济宁市(邹城市、微山县、金乡县、鱼台县、曲阜市、任城区、汶上县、嘉祥县、兖州区、梁山县、泗水县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、范县、清丰县、台前县、华龙区)

黄冈市(蕲春县、浠水县、武穴市、团风县、罗田县、黄梅县、麻城市、红安县、黄州区、英山县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、土默特左旗、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、回民区、新城区)

忻州市(宁武县、五寨县、定襄县、保德县、静乐县、忻府区、岢岚县、神池县、代县、繁峙县、河曲县、偏关县、五台县、原平市)

伊春市(嘉荫县、伊美区、南岔县、乌翠区、大箐山县、丰林县、友好区、汤旺县、金林区、铁力市)

嘉峪关市

周口市(项城市、商水县、川汇区、太康县、鹿邑县、扶沟县、淮阳区、沈丘县、西华县、郸城县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

宜昌市(点军区、猇亭区、当阳市、远安县、枝江市、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、夷陵区、宜都市、长阳土家族自治县)

绥化市(青冈县、绥棱县、庆安县、海伦市、兰西县、望奎县、北林区、肇东市、明水县、安达市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。