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泉州市(南安市、德化县、鲤城区、安溪县、金门县、晋江市、永春县、泉港区、石狮市、丰泽区、洛江区、惠安县)

三明市(明溪县、永安市、建宁县、清流县、大田县、沙县区、将乐县、三元区、尤溪县、泰宁县、宁化县)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、茅箭区、竹山县、郧阳区、郧西县)

绥化市(青冈县、兰西县、明水县、绥棱县、庆安县、肇东市、安达市、海伦市、望奎县、北林区)  阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、化德县、丰镇市、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县)

宝鸡市(太白县、眉县、金台区、陈仓区、凤翔区、麟游县、陇县、岐山县、凤县、千阳县、渭滨区、扶风县)

庆阳市(环县、华池县、镇原县、合水县、庆城县、正宁县、宁县、西峰区)

汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、金平区、濠江区、南澳县、潮阳区)  广安市(武胜县、华蓥市、前锋区、邻水县、广安区、岳池县)

杭州市(拱墅区、钱塘区、桐庐县、上城区、余杭区、西湖区、建德市、萧山区、临安区、滨江区、淳安县、富阳区、临平区)

合肥市(肥西县、包河区、庐阳区、巢湖市、长丰县、蜀山区、肥东县、瑶海区、庐江县)

绵阳市(梓潼县、涪城区、江油市、平武县、三台县、盐亭县、安州区、游仙区、北川羌族自治县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)

菏泽市(巨野县、牡丹区、郓城县、东明县、鄄城县、定陶区、曹县、成武县、单县)

吉林市(船营区、永吉县、磐石市、龙潭区、昌邑区、丰满区、桦甸市、蛟河市、舒兰市)

苏州市(吴中区、相城区、姑苏区、虎丘区、吴江区、常熟市、昆山市、张家港市、太仓市)

长治市(襄垣县、沁源县、平顺县、武乡县、潞州区、上党区、壶关县、屯留区、黎城县、长子县、潞城区、沁县)

莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、禅城区、高明区)

九江市(湖口县、武宁县、浔阳区、修水县、柴桑区、濂溪区、永修县、彭泽县、庐山市、共青城市、瑞昌市、都昌县、德安县)

儋州市

通化市(二道江区、东昌区、集安市、柳河县、通化县、辉南县、梅河口市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清新区、清城区)

岳阳市(平江县、汨罗市、君山区、云溪区、华容县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县)

丽水市(龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、莲都区、遂昌县、青田县、庆元县)

黑河市(孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市、嫩江市、爱辉区)

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嘉兴市(海盐县、桐乡市、南湖区、海宁市、秀洲区、平湖市、嘉善县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、东区、仁和区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  营口市(大石桥市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)

沈阳市(铁西区、皇姑区、康平县、苏家屯区、浑南区、新民市、和平区、辽中区、沈河区、法库县、于洪区、沈北新区、大东区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)

玉林市(玉州区、北流市、兴业县、博白县、陆川县、福绵区、容县)连云港市(连云区、灌南县、赣榆区、东海县、海州区、灌云县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

广西壮族自治区

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县、高台县)

龙岩市(武平县、上杭县、连城县、新罗区、长汀县、漳平市、永定区)果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县)

临汾市(永和县、曲沃县、蒲县、吉县、浮山县、侯马市、大宁县、汾西县、尧都区、翼城县、乡宁县、霍州市、洪洞县、襄汾县、古县、安泽县、隰县)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、高港区、兴化市、姜堰区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、浚县、鹤山区)

德阳市(什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

广元市(利州区、旺苍县、昭化区、苍溪县、剑阁县、朝天区、青川县)

驻马店市(平舆县、泌阳县、确山县、汝南县、新蔡县、西平县、驿城区、正阳县、上蔡县、遂平县)

常州市(武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)

衡水市(冀州区、武邑县、故城县、安平县、枣强县、阜城县、景县、武强县、深州市、桃城区、饶阳县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、猇亭区、兴山县、点军区、西陵区、远安县、枝江市、当阳市、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、长阳土家族自治县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、铁力市、伊美区、友好区、丰林县、南岔县、金林区)

盐城市(建湖县、阜宁县、滨海县、亭湖区、盐都区、射阳县、东台市、响水县、大丰区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区、钟山县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。