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唐山市(迁安市、遵化市、开平区、路南区、曹妃甸区、迁西县、玉田县、滦南县、滦州市、乐亭县、丰南区、丰润区、古冶区、路北区)

株洲市(荷塘区、茶陵县、攸县、渌口区、芦淞区、天元区、炎陵县、石峰区、醴陵市)

忻州市(岢岚县、繁峙县、代县、静乐县、河曲县、忻府区、神池县、五寨县、原平市、宁武县、保德县、偏关县、定襄县、五台县)

怀化市(中方县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)  贵阳市(开阳县、乌当区、白云区、南明区、观山湖区、云岩区、修文县、息烽县、清镇市、花溪区)

南京市(栖霞区、溧水区、浦口区、六合区、江宁区、高淳区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、雨花台区、玄武区)

延安市(延长县、志丹县、宜川县、富县、延川县、吴起县、子长市、宝塔区、黄陵县、洛川县、甘泉县、黄龙县、安塞区)

通化市(二道江区、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市、辉南县、通化县)揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

徐州市(铜山区、睢宁县、新沂市、邳州市、泉山区、云龙区、丰县、贾汪区、鼓楼区、沛县)  宜昌市(点军区、枝江市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市、西陵区、兴山县、宜都市、秭归县、猇亭区、远安县、伍家岗区)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县)

淄博市(沂源县、桓台县、临淄区、淄川区、周村区、博山区、张店区、高青县)

保定市(唐县、定兴县、清苑区、蠡县、容城县、竞秀区、易县、涿州市、博野县、定州市、安国市、望都县、高碑店市、曲阳县、满城区、涞源县、莲池区、阜平县、高阳县、顺平县、雄县、涞水县、安新县、徐水区)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、化德县、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗、丰镇市)

苏州市(张家港市、太仓市、虎丘区、常熟市、姑苏区、吴中区、相城区、吴江区、昆山市)

昭通市(昭阳区、水富市、永善县、盐津县、镇雄县、大关县、巧家县、鲁甸县、彝良县、绥江县、威信县)

湛江市(坡头区、徐闻县、赤坎区、麻章区、廉江市、雷州市、吴川市、遂溪县、霞山区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、象州县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、安源区、上栗县)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、蚌山区、怀远县、固镇县、龙子湖区、五河县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

宜春市(奉新县、袁州区、樟树市、丰城市、高安市、上高县、宜丰县、靖安县、万载县、铜鼓县)

泰安市(泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县、新泰市、东平县)

阿里地区(札达县、改则县、噶尔县、日土县、措勤县、革吉县、普兰县)

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常德市(澧县、石门县、武陵区、桃源县、临澧县、鼎城区、汉寿县、安乡县、津市市)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

牡丹江市(西安区、宁安市、爱民区、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、东宁市、绥芬河市、海林市)

商洛市(商南县、柞水县、洛南县、商州区、山阳县、镇安县、丹凤县)  乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、井研县、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、夹江县、市中区、犍为县、峨眉山市)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)安阳市(殷都区、安阳县、内黄县、文峰区、北关区、林州市、龙安区、滑县、汤阴县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市)  湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、永顺县、龙山县、吉首市、保靖县、花垣县、古丈县)

眉山市(青神县、丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

重庆市(城口县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、綦江区、荣昌区、石柱土家族自治县、潼南区、黔江区、大足区、渝北区、长寿区、江北区、北碚区、璧山区、大渡口区、沙坪坝区、渝中区、丰都县、云阳县、垫江县、永川区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、巫溪县、巫山县、铜梁区、涪陵区、万州区、梁平区、合川区、忠县、开州区、南川区、江津区、南岸区)马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、卢氏县)

南宁市(兴宁区、武鸣区、西乡塘区、隆安县、良庆区、宾阳县、上林县、青秀区、江南区、横州市、邕宁区、马山县)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区)

天津市(河东区、红桥区、北辰区、和平区、津南区、蓟州区、宝坻区、河北区、西青区、滨海新区、武清区、南开区、东丽区、静海区、宁河区、河西区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

台州市(仙居县、黄岩区、玉环市、路桥区、温岭市、椒江区、天台县、临海市、三门县)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区)

沈阳市(浑南区、皇姑区、新民市、铁西区、于洪区、和平区、大东区、沈北新区、法库县、辽中区、康平县、苏家屯区、沈河区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、双河市、新星市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、北屯市)

九江市(德安县、濂溪区、瑞昌市、都昌县、庐山市、柴桑区、共青城市、湖口县、修水县、彭泽县、武宁县、永修县、浔阳区)

梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、万秀区、蒙山县、岑溪市、龙圩区)

定西市(漳县、陇西县、安定区、岷县、渭源县、临洮县、通渭县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、清水县、武山县、秦安县、秦州区、甘谷县)

韶关市(武江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区、曲江区、新丰县、始兴县、南雄市、仁化县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。