龙珠:进化|揭开游戏背后的神秘故事与精彩瞬间！

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无锡市(梁溪区、新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、锡山区、江阴市)

韶关市(曲江区、始兴县、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、乐昌市、新丰县、武江区)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、平定县、城区)

阜阳市(临泉县、颍州区、太和县、颍上县、阜南县、界首市、颍泉区、颍东区)  滁州市(定远县、凤阳县、来安县、明光市、南谯区、天长市、琅琊区、全椒县)

百色市(田林县、凌云县、平果市、德保县、田阳区、田东县、隆林各族自治县、西林县、右江区、那坡县、靖西市、乐业县)

抚顺市(新抚区、东洲区、清原满族自治县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)

广西壮族自治区

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、天山区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区)  六安市(舒城县、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、金安区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、贞丰县、安龙县、晴隆县、兴义市、册亨县、普安县)

烟台市(龙口市、牟平区、芝罘区、莱阳市、莱山区、海阳市、福山区、招远市、蓬莱区、莱州市、栖霞市)

温州市(乐清市、苍南县、洞头区、泰顺县、鹿城区、文成县、永嘉县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、平阳县、龙港市)

大理白族自治州(洱源县、大理市、永平县、云龙县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、剑川县、宾川县、巍山彝族回族自治县)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、山城区、淇滨区)

衡阳市(蒸湘区、耒阳市、祁东县、衡山县、衡南县、石鼓区、雁峰区、衡东县、衡阳县、南岳区、珠晖区、常宁市)

青岛市(崂山区、黄岛区、李沧区、莱西市、胶州市、市北区、市南区、平度市、即墨区、城阳区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

榆林市(佳县、榆阳区、定边县、神木市、绥德县、清涧县、吴堡县、靖边县、横山区、府谷县、米脂县、子洲县)

广州市(增城区、花都区、黄埔区、荔湾区、天河区、从化区、番禺区、南沙区、越秀区、海珠区、白云区)

洛阳市(栾川县、新安县、涧西区、西工区、汝阳县、嵩县、宜阳县、洛龙区、伊川县、孟津区、瀍河回族区、偃师区、老城区、洛宁县)

宜春市(上高县、奉新县、铜鼓县、宜丰县、高安市、万载县、袁州区、樟树市、丰城市、靖安县)

崇左市(扶绥县、大新县、江州区、宁明县、龙州县、天等县、凭祥市)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

日喀则市(聂拉木县、江孜县、亚东县、萨迦县、萨嘎县、定日县、吉隆县、谢通门县、白朗县、康马县、南木林县、定结县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区、岗巴县、仲巴县、仁布县)

济南市(天桥区、长清区、槐荫区、平阴县、济阳区、章丘区、历下区、历城区、莱芜区、市中区、商河县、钢城区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县)

沈阳市(皇姑区、新民市、铁西区、大东区、沈河区、和平区、康平县、浑南区、辽中区、于洪区、沈北新区、法库县、苏家屯区)

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太原市(小店区、古交市、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、清徐县、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、晋源区)

延安市(吴起县、甘泉县、黄龙县、子长市、安塞区、洛川县、黄陵县、延川县、延长县、宜川县、志丹县、富县、宝塔区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、贵定县、瓮安县、独山县、长顺县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、都匀市、龙里县)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)  梧州市(龙圩区、岑溪市、长洲区、蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县)

临汾市(安泽县、大宁县、汾西县、翼城县、洪洞县、隰县、吉县、永和县、浮山县、侯马市、曲沃县、霍州市、尧都区、襄汾县、古县、乡宁县、蒲县)

锦州市(义县、太和区、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、凌河区)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

昌都市(江达县、丁青县、类乌齐县、洛隆县、卡若区、边坝县、贡觉县、八宿县、察雅县、左贡县、芒康县)  宁夏回族自治区

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、丹寨县、黎平县、雷山县、岑巩县、从江县、剑河县、锦屏县、施秉县、天柱县、三穗县、麻江县、凯里市、黄平县、镇远县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商州区、柞水县、山阳县、商南县、镇安县)

忻州市(河曲县、代县、岢岚县、保德县、静乐县、定襄县、忻府区、神池县、原平市、宁武县、五寨县、五台县、偏关县、繁峙县)梅州市(平远县、五华县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、梅江区、大埔县、丰顺县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

齐齐哈尔市(拜泉县、铁锋区、龙江县、富拉尔基区、甘南县、讷河市、泰来县、富裕县、龙沙区、克东县、依安县、建华区、昂昂溪区、克山县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、丰镇市、卓资县)

山南市(加查县、洛扎县、桑日县、隆子县、错那市、乃东区、贡嘎县、琼结县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、措美县)

孝感市(孝南区、大悟县、汉川市、云梦县、应城市、安陆市、孝昌县)

宁波市(江北区、鄞州区、奉化区、余姚市、宁海县、海曙区、北仑区、镇海区、象山县、慈溪市)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县)

盐城市(滨海县、阜宁县、响水县、东台市、亭湖区、射阳县、大丰区、建湖县、盐都区)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

苏州市(张家港市、吴中区、姑苏区、相城区、虎丘区、太仓市、昆山市、常熟市、吴江区)

宜昌市(五峰土家族自治县、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、秭归县、西陵区、夷陵区、当阳市、点军区、远安县、枝江市、宜都市、伍家岗区)

安康市(平利县、宁陕县、汉阴县、汉滨区、白河县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、石泉县、旬阳市)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

郴州市(安仁县、资兴市、临武县、桂阳县、宜章县、永兴县、苏仙区、桂东县、汝城县、北湖区、嘉禾县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）