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汉中市(宁强县、佛坪县、洋县、西乡县、留坝县、镇巴县、南郑区、勉县、略阳县、城固县、汉台区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、兴义市、安龙县、望谟县、册亨县、贞丰县、晴隆县)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区)

佳木斯市(抚远市、前进区、东风区、郊区、桦川县、向阳区、桦南县、汤原县、同江市、富锦市)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

阿里地区(噶尔县、改则县、札达县、革吉县、措勤县、日土县、普兰县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、龙里县、惠水县、福泉市、平塘县、长顺县、贵定县、荔波县、独山县)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、白塔区、文圣区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)包头市(东河区、九原区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

郑州市(新郑市、中牟县、金水区、荥阳市、惠济区、二七区、登封市、管城回族区、中原区、新密市、上街区、巩义市)  烟台市(蓬莱区、莱山区、招远市、芝罘区、莱州市、龙口市、福山区、海阳市、莱阳市、牟平区、栖霞市)

滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、无棣县、滨城区、惠民县、阳信县)

牡丹江市(爱民区、穆棱市、东宁市、东安区、宁安市、绥芬河市、林口县、西安区、阳明区、海林市)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、雨山区、和县、当涂县)

昭通市(巧家县、彝良县、绥江县、永善县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、盐津县、威信县、水富市、大关县)

长春市(双阳区、二道区、农安县、绿园区、榆树市、九台区、德惠市、南关区、朝阳区、公主岭市、宽城区)

宜宾市(高县、兴文县、筠连县、长宁县、江安县、珙县、翠屏区、屏山县、南溪区、叙州区)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

大庆市(让胡路区、红岗区、龙凤区、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、林甸县)

宜昌市(西陵区、猇亭区、伍家岗区、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、点军区、宜都市、兴山县、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、当阳市)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

温州市(鹿城区、苍南县、龙湾区、泰顺县、瑞安市、瓯海区、文成县、乐清市、龙港市、洞头区、平阳县、永嘉县)

安庆市(大观区、桐城市、岳西县、宿松县、怀宁县、望江县、太湖县、宜秀区、潜山市、迎江区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

柳州市(城中区、柳江区、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、柳南区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区、竹山县、张湾区、郧西县)

临汾市(蒲县、安泽县、乡宁县、隰县、翼城县、曲沃县、吉县、永和县、襄汾县、尧都区、侯马市、古县、汾西县、大宁县、洪洞县、霍州市、浮山县)

江门市(鹤山市、蓬江区、江海区、新会区、开平市、恩平市、台山市)

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唐山市(开平区、滦州市、遵化市、乐亭县、玉田县、迁安市、滦南县、曹妃甸区、古冶区、丰南区、迁西县、路南区、路北区、丰润区)

南昌市(西湖区、进贤县、东湖区、南昌县、青山湖区、新建区、红谷滩区、安义县、青云谱区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、迭部县、合作市、夏河县、临潭县)

儋州市  玉林市(玉州区、北流市、陆川县、福绵区、兴业县、容县、博白县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、锦屏县、榕江县、黄平县、丹寨县、麻江县、凯里市、台江县、剑河县、镇远县、施秉县、天柱县、从江县、三穗县、黎平县、岑巩县)

阜新市(海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县、新邱区)

邵阳市(绥宁县、隆回县、北塔区、洞口县、武冈市、邵东市、邵阳县、城步苗族自治县、新宁县、大祥区、新邵县、双清区)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

蚌埠市(五河县、固镇县、怀远县、禹会区、淮上区、蚌山区、龙子湖区)  佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

定西市(岷县、漳县、安定区、临洮县、通渭县、渭源县、陇西县)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

宜春市(靖安县、樟树市、奉新县、高安市、袁州区、丰城市、铜鼓县、万载县、宜丰县、上高县)安阳市(林州市、汤阴县、滑县、殷都区、文峰区、内黄县、龙安区、北关区、安阳县)

德阳市(绵竹市、中江县、罗江区、旌阳区、什邡市、广汉市)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

周口市(沈丘县、西华县、川汇区、鹿邑县、郸城县、太康县、淮阳区、扶沟县、商水县、项城市)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、南山区、萝北县、东山区、工农区、向阳区、兴山区)

广州市(南沙区、天河区、番禺区、荔湾区、增城区、白云区、从化区、越秀区、黄埔区、花都区、海珠区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、天山区、米东区、乌鲁木齐县)

龙岩市(漳平市、长汀县、武平县、永定区、上杭县、新罗区、连城县)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

苏州市(姑苏区、相城区、虎丘区、太仓市、吴江区、张家港市、吴中区、常熟市、昆山市)

青岛市(崂山区、城阳区、胶州市、即墨区、平度市、市北区、市南区、李沧区、黄岛区、莱西市)

杭州市(临安区、淳安县、钱塘区、临平区、西湖区、富阳区、建德市、萧山区、上城区、桐庐县、拱墅区、余杭区、滨江区)

黄山市(祁门县、休宁县、屯溪区、歙县、黄山区、徽州区、黟县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

天水市(甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、麦积区、清水县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。