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南京市(玄武区、溧水区、浦口区、高淳区、六合区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、雨花台区、栖霞区、江宁区)

扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、江都区、广陵区)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、沙雅县、拜城县、柯坪县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、新和县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、城中区、融安县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县)  运城市(新绛县、绛县、夏县、稷山县、永济市、平陆县、芮城县、临猗县、盐湖区、河津市、闻喜县、万荣县、垣曲县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

盐城市(建湖县、滨海县、响水县、大丰区、东台市、射阳县、阜宁县、亭湖区、盐都区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、咸丰县、建始县、宣恩县、巴东县、来凤县、利川市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)  茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

日喀则市(吉隆县、亚东县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、江孜县、昂仁县、定结县、仲巴县、岗巴县、定日县、萨迦县、谢通门县、南木林县、康马县、白朗县、聂拉木县、拉孜县)

通化市(二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、通化县、东昌区、柳河县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

滁州市(明光市、凤阳县、来安县、南谯区、全椒县、定远县、天长市、琅琊区)

常州市(钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、新北区、溧阳市)

双鸭山市(饶河县、宝清县、尖山区、友谊县、集贤县、四方台区、宝山区、岭东区)

抚州市(广昌县、乐安县、临川区、南城县、崇仁县、南丰县、黎川县、资溪县、宜黄县、东乡区、金溪县)

唐山市(玉田县、迁安市、开平区、丰润区、古冶区、遵化市、路北区、丰南区、滦州市、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、路南区、迁西县)

鸡西市(城子河区、鸡东县、鸡冠区、梨树区、麻山区、滴道区、恒山区、密山市、虎林市)

澳门特别行政区

合肥市(长丰县、瑶海区、肥西县、庐江县、蜀山区、巢湖市、肥东县、包河区、庐阳区)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

安阳市(林州市、内黄县、龙安区、汤阴县、安阳县、滑县、北关区、文峰区、殷都区)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、市中区、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、井研县、犍为县)

阜阳市(界首市、颍上县、太和县、临泉县、颍东区、颍州区、阜南县、颍泉区)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、开化县、衢江区、常山县)

广安市(华蓥市、广安区、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区)

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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

淮南市(凤台县、寿县、八公山区、潘集区、大通区、谢家集区、田家庵区)

岳阳市(平江县、临湘市、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、华容县、汨罗市、君山区、岳阳县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、台安县、铁西区、千山区、立山区、海城市)  邢台市(信都区、襄都区、清河县、威县、宁晋县、临城县、平乡县、巨鹿县、南和区、新河县、隆尧县、广宗县、内丘县、柏乡县、南宫市、临西县、沙河市、任泽区)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

昌都市(边坝县、类乌齐县、察雅县、芒康县、洛隆县、八宿县、丁青县、贡觉县、左贡县、江达县、卡若区)无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、新吴区、江阴市、锡山区)

伊春市(金林区、铁力市、乌翠区、南岔县、友好区、汤旺县、丰林县、大箐山县、嘉荫县、伊美区)  深圳市(南山区、龙华区、坪山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、光明区、宝安区、福田区)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

徐州市(新沂市、泉山区、邳州市、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、云龙区、铜山区、沛县、丰县)九江市(瑞昌市、浔阳区、修水县、濂溪区、都昌县、德安县、庐山市、湖口县、武宁县、共青城市、彭泽县、柴桑区、永修县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)

绵阳市(江油市、梓潼县、平武县、北川羌族自治县、游仙区、安州区、盐亭县、涪城区、三台县)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、望花区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、大方县、纳雍县、七星关区、赫章县、金沙县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

三沙市(南沙区、西沙区)

渭南市(白水县、潼关县、韩城市、澄城县、华州区、蒲城县、华阴市、合阳县、富平县、大荔县、临渭区)

襄阳市(襄城区、樊城区、谷城县、襄州区、老河口市、宜城市、南漳县、保康县、枣阳市)

开封市(龙亭区、兰考县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、杞县、尉氏县、祥符区、禹王台区)

遵义市(湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、习水县、仁怀市、绥阳县、正安县、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、汇川区)

太原市(晋源区、迎泽区、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、小店区、古交市、娄烦县)

石家庄市(正定县、深泽县、平山县、栾城区、无极县、灵寿县、新华区、行唐县、井陉矿区、赵县、辛集市、赞皇县、高邑县、元氏县、长安区、新乐市、鹿泉区、藁城区、晋州市、裕华区、井陉县、桥西区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

吉林市(永吉县、桦甸市、丰满区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、蛟河市、磐石市、船营区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、若尔盖县、红原县、汶川县、九寨沟县、松潘县、小金县、马尔康市、黑水县、理县、壤塘县、金川县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎