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阿里地区(噶尔县、改则县、札达县、措勤县、日土县、革吉县、普兰县)

焦作市(孟州市、修武县、温县、博爱县、武陟县、解放区、中站区、山阳区、马村区、沁阳市)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、和龙市、龙井市、安图县、汪清县、延吉市、珲春市)

昭通市(彝良县、绥江县、盐津县、永善县、鲁甸县、水富市、威信县、巧家县、镇雄县、大关县、昭阳区)  甘孜藏族自治州(乡城县、巴塘县、新龙县、炉霍县、理塘县、稻城县、康定市、白玉县、道孚县、甘孜县、得荣县、雅江县、九龙县、德格县、泸定县、丹巴县、石渠县、色达县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

济宁市(汶上县、泗水县、曲阜市、梁山县、微山县、金乡县、嘉祥县、邹城市、任城区、兖州区、鱼台县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区)萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

荆州市(公安县、监利市、洪湖市、石首市、荆州区、江陵县、松滋市、沙市区)  乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县)

岳阳市(平江县、临湘市、岳阳县、华容县、云溪区、岳阳楼区、君山区、湘阴县、汨罗市)

福州市(连江县、马尾区、福清市、平潭县、闽清县、罗源县、晋安区、台江区、闽侯县、永泰县、长乐区、仓山区、鼓楼区)

天津市(河西区、武清区、和平区、河东区、津南区、西青区、宁河区、东丽区、南开区、滨海新区、蓟州区、红桥区、北辰区、静海区、宝坻区、河北区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、马尔康市、汶川县、小金县、红原县、阿坝县、松潘县、黑水县、九寨沟县、理县、茂县、金川县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、范县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、富蕴县)

三沙市(南沙区、西沙区)

台州市(黄岩区、三门县、路桥区、临海市、天台县、温岭市、玉环市、仙居县、椒江区)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

和田地区(墨玉县、和田县、于田县、民丰县、和田市、洛浦县、皮山县、策勒县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、龙里县、平塘县、罗甸县、长顺县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、瓮安县、独山县、都匀市、惠水县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

菏泽市(曹县、定陶区、郓城县、巨野县、牡丹区、成武县、东明县、鄄城县、单县)

肇庆市(封开县、德庆县、鼎湖区、怀集县、广宁县、端州区、四会市、高要区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

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蚌埠市(蚌山区、禹会区、怀远县、龙子湖区、固镇县、五河县、淮上区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

三明市(三元区、尤溪县、大田县、建宁县、宁化县、清流县、泰宁县、将乐县、沙县区、明溪县、永安市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

那曲市(班戈县、巴青县、安多县、双湖县、比如县、尼玛县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、色尼区、索县)

佳木斯市(同江市、前进区、东风区、桦南县、抚远市、向阳区、桦川县、富锦市、汤原县、郊区)

朔州市(山阴县、应县、朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县)运城市(稷山县、河津市、盐湖区、绛县、新绛县、闻喜县、垣曲县、芮城县、临猗县、夏县、永济市、万荣县、平陆县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)  聊城市(冠县、东昌府区、东阿县、莘县、茌平区、临清市、阳谷县、高唐县)

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、宜州区)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区)泰安市(新泰市、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县)

潍坊市(寒亭区、奎文区、诸城市、坊子区、高密市、昌邑市、寿光市、临朐县、安丘市、青州市、潍城区、昌乐县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区)

赣州市(大余县、定南县、寻乌县、安远县、于都县、会昌县、信丰县、宁都县、章贡区、赣县区、全南县、瑞金市、石城县、南康区、龙南市、上犹县、兴国县、崇义县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区)

九江市(共青城市、永修县、濂溪区、都昌县、修水县、湖口县、武宁县、庐山市、德安县、浔阳区、彭泽县、柴桑区、瑞昌市)

昆明市(宜良县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、盘龙区、西山区、富民县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、官渡区、石林彝族自治县、晋宁区、嵩明县、东川区)

晋中市(和顺县、祁县、榆社县、介休市、平遥县、榆次区、太谷区、寿阳县、左权县、昔阳县、灵石县)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、广汉市)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、沅江市、赫山区、南县)

渭南市(合阳县、白水县、韩城市、潼关县、华阴市、富平县、蒲城县、澄城县、大荔县、华州区、临渭区)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、海门区、通州区、如东县、启东市)

丹东市(凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)

河源市(紫金县、东源县、源城区、连平县、和平县、龙川县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。