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曲靖市(陆良县、沾益区、罗平县、富源县、麒麟区、宣威市、会泽县、师宗县、马龙区)
金昌市(金川区、永昌县)
益阳市(赫山区、安化县、桃江县、沅江市、资阳区、南县)
本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)
乌鲁木齐市(天山区、新市区、米东区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)
晋中市(榆次区、左权县、昔阳县、平遥县、寿阳县、太谷区、祁县、灵石县、介休市、榆社县、和顺县)
唐山市(丰南区、路南区、开平区、滦南县、迁西县、曹妃甸区、古冶区、迁安市、丰润区、遵化市、滦州市、玉田县、乐亭县、路北区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
焦作市(博爱县、山阳区、解放区、孟州市、武陟县、沁阳市、修武县、中站区、温县、马村区)
儋州市
攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
济南市(天桥区、平阴县、历下区、长清区、历城区、槐荫区、市中区、商河县、钢城区、济阳区、莱芜区、章丘区)
白山市(浑江区、临江市、江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
宣城市(宁国市、郎溪县、广德市、宣州区、绩溪县、旌德县、泾县)
三明市(将乐县、大田县、永安市、明溪县、建宁县、尤溪县、沙县区、三元区、宁化县、清流县、泰宁县)
喀什地区(莎车县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、巴楚县、叶城县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县)
渭南市(华阴市、白水县、华州区、韩城市、富平县、澄城县、大荔县、临渭区、合阳县、潼关县、蒲城县)
淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、大通区、潘集区、八公山区、田家庵区)
镇江市(丹阳市、润州区、句容市、扬中市、丹徒区、京口区)
朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、北票市)
宜春市(樟树市、奉新县、丰城市、上高县、袁州区、高安市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、万载县)
聊城市(东阿县、临清市、高唐县、冠县、莘县、东昌府区、茌平区、阳谷县)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)
上海市(奉贤区、松江区、宝山区、浦东新区、虹口区、嘉定区、长宁区、杨浦区、普陀区、徐汇区、崇明区、青浦区、闵行区、静安区、金山区、黄浦区)
榆林市(榆阳区、清涧县、佳县、横山区、靖边县、子洲县、吴堡县、神木市、绥德县、米脂县、府谷县、定边县)
哈尔滨市(双城区、松北区、巴彦县、木兰县、通河县、五常市、依兰县、道外区、方正县、平房区、尚志市、香坊区、南岗区、延寿县、宾县、道里区、阿城区、呼兰区)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、都匀市、福泉市、平塘县、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、龙里县、贵定县、罗甸县、独山县)
平凉市(崆峒区、华亭市、庄浪县、灵台县、静宁县、泾川县、崇信县)
周口市(郸城县、项城市、商水县、西华县、淮阳区、沈丘县、太康县、川汇区、扶沟县、鹿邑县)
四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)
太原市(晋源区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、古交市、小店区、娄烦县、杏花岭区、迎泽区)
甘孜藏族自治州(乡城县、康定市、色达县、雅江县、炉霍县、新龙县、九龙县、泸定县、理塘县、白玉县、丹巴县、德格县、甘孜县、道孚县、石渠县、得荣县、巴塘县、稻城县)
山南市(隆子县、桑日县、洛扎县、乃东区、琼结县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、措美县、曲松县、加查县、扎囊县)
牡丹江市(绥芬河市、东安区、林口县、爱民区、穆棱市、西安区、宁安市、阳明区、东宁市、海林市)
淄博市(临淄区、博山区、淄川区、高青县、周村区、桓台县、沂源县、张店区)
上饶市(横峰县、万年县、玉山县、弋阳县、广丰区、信州区、鄱阳县、余干县、德兴市、婺源县、广信区、铅山县)
怀化市(沅陵县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)
株洲市(石峰区、芦淞区、渌口区、炎陵县、天元区、茶陵县、醴陵市、荷塘区、攸县)
梅州市(五华县、梅县区、梅江区、兴宁市、丰顺县、平远县、大埔县、蕉岭县)
昭通市(永善县、绥江县、水富市、鲁甸县、昭阳区、彝良县、盐津县、巧家县、大关县、威信县、镇雄县)
衡水市(饶阳县、枣强县、深州市、冀州区、故城县、阜城县、桃城区、武邑县、景县、安平县、武强县)
龙岩市(永定区、上杭县、连城县、新罗区、长汀县、漳平市、武平县)
眉山市(仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县)
三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县)
肇庆市(端州区、鼎湖区、四会市、德庆县、怀集县、广宁县、高要区、封开县)
娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)
海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、大方县)
河源市(紫金县、东源县、龙川县、和平县、连平县、源城区)
广州市(黄埔区、天河区、荔湾区、番禺区、海珠区、白云区、增城区、南沙区、越秀区、从化区、花都区)
漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)
天津市(红桥区、南开区、蓟州区、宁河区、津南区、滨海新区、西青区、河东区、静海区、北辰区、河西区、武清区、河北区、东丽区、宝坻区、和平区)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、三穗县、镇远县、雷山县、黄平县、天柱县、剑河县、丹寨县、锦屏县、台江县、岑巩县、凯里市、施秉县、榕江县、麻江县、从江县)
保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)
南阳市(唐河县、宛城区、桐柏县、社旗县、卧龙区、淅川县、方城县、新野县、内乡县、镇平县、邓州市、南召县、西峡县)
安康市(白河县、镇坪县、紫阳县、石泉县、宁陕县、汉滨区、岚皋县、汉阴县、平利县、旬阳市)
汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)
宁夏回族自治区
双鸭山市(友谊县、岭东区、尖山区、宝清县、集贤县、宝山区、饶河县、四方台区)
白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)
内蒙古自治区
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、卓尼县、临潭县、碌曲县、舟曲县、迭部县、夏河县)
安庆市(潜山市、岳西县、太湖县、望江县、宿松县、宜秀区、桐城市、迎江区、大观区、怀宁县)
扬州市(江都区、仪征市、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区)
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百色市(靖西市、凌云县、右江区、田东县、隆林各族自治县、田阳区、那坡县、乐业县、平果市、西林县、田林县、德保县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)
松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)
连云港市(海州区、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县、东海县)
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香港特别行政区
来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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