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伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、昭苏县、奎屯市、特克斯县、伊宁县、新源县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

雅安市(石棉县、荥经县、名山区、雨城区、天全县、汉源县、芦山县、宝兴县)  荆州市(公安县、洪湖市、沙市区、石首市、松滋市、荆州区、监利市、江陵县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区)

梧州市(苍梧县、藤县、龙圩区、万秀区、长洲区、蒙山县、岑溪市)

菏泽市(单县、定陶区、曹县、郓城县、巨野县、牡丹区、成武县、东明县、鄄城县)  渭南市(临渭区、富平县、华州区、合阳县、白水县、澄城县、潼关县、蒲城县、大荔县、韩城市、华阴市)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县、曲麻莱县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、武川县、土默特左旗、回民区、清水河县、托克托县、赛罕区、玉泉区)

吉安市(遂川县、井冈山市、青原区、吉州区、峡江县、新干县、吉安县、永新县、泰和县、吉水县、永丰县、万安县、安福县)

南通市(启东市、海门区、通州区、崇川区、如东县、如皋市、海安市)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县、贞丰县、普安县)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、千山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县)

绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、永顺县、泸溪县、吉首市、花垣县、凤凰县、龙山县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

三明市(尤溪县、将乐县、三元区、宁化县、永安市、建宁县、明溪县、大田县、泰宁县、沙县区、清流县)

宝鸡市(千阳县、陈仓区、扶风县、渭滨区、麟游县、岐山县、凤翔区、凤县、太白县、金台区、眉县、陇县)

武汉市(东西湖区、江夏区、江岸区、新洲区、武昌区、青山区、汉南区、蔡甸区、江汉区、洪山区、硚口区、汉阳区、黄陂区)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区)

商丘市(永城市、睢县、宁陵县、梁园区、民权县、睢阳区、虞城县、柘城县、夏邑县)

林芝市(墨脱县、米林市、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、波密县)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)

铁岭市(清河区、调兵山市、铁岭县、银州区、开原市、西丰县、昌图县)

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定西市(漳县、陇西县、临洮县、渭源县、通渭县、安定区、岷县)

吕梁市(汾阳市、交口县、孝义市、岚县、石楼县、中阳县、方山县、文水县、离石区、交城县、临县、柳林县、兴县)

长沙市(岳麓区、浏阳市、开福区、望城区、天心区、雨花区、宁乡市、芙蓉区、长沙县)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)  昭通市(镇雄县、鲁甸县、永善县、彝良县、盐津县、巧家县、水富市、威信县、绥江县、昭阳区、大关县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、冕宁县、盐源县、会东县、西昌市、普格县、雷波县、金阳县、美姑县、会理市、宁南县、越西县、甘洛县、德昌县、布拖县)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、红山区、克什克腾旗、宁城县、林西县、松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区)焦作市(温县、博爱县、山阳区、解放区、沁阳市、武陟县、中站区、马村区、孟州市、修武县)

太原市(娄烦县、清徐县、迎泽区、万柏林区、古交市、尖草坪区、小店区、杏花岭区、阳曲县、晋源区)  黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黄平县、镇远县、三穗县、从江县、施秉县、锦屏县、台江县、剑河县、雷山县、榕江县、黎平县、丹寨县、岑巩县、麻江县、凯里市)

河池市(南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、天峨县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

常州市(武进区、新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区)白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！