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佳木斯市(桦南县、同江市、桦川县、前进区、富锦市、郊区、抚远市、汤原县、向阳区、东风区)

金昌市(永昌县、金川区)

临沂市(蒙阴县、郯城县、河东区、兰陵县、临沭县、沂水县、沂南县、平邑县、兰山区、费县、莒南县、罗庄区)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、大悟县、应城市、汉川市)  保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

湛江市(霞山区、雷州市、坡头区、赤坎区、徐闻县、廉江市、吴川市、麻章区、遂溪县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

南阳市(邓州市、桐柏县、方城县、社旗县、卧龙区、西峡县、南召县、宛城区、内乡县、淅川县、新野县、唐河县、镇平县)

福州市(连江县、福清市、永泰县、仓山区、闽侯县、马尾区、平潭县、晋安区、闽清县、罗源县、台江区、鼓楼区、长乐区)  吉林市(船营区、龙潭区、丰满区、昌邑区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、永吉县、磐石市)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、库尔勒市、和静县、博湖县、和硕县、且末县)

平顶山市(鲁山县、石龙区、舞钢市、卫东区、叶县、新华区、宝丰县、郏县、湛河区、汝州市)

潍坊市(诸城市、安丘市、潍城区、寒亭区、临朐县、坊子区、昌邑市、寿光市、奎文区、高密市、青州市、昌乐县)

新疆维吾尔自治区

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、壤塘县、金川县、阿坝县、茂县、若尔盖县、红原县、汶川县、小金县、九寨沟县、理县、松潘县、马尔康市)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、新星市、铁门关市、图木舒克市、白杨市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、阿拉尔市、双河市)

德州市(临邑县、平原县、宁津县、德城区、禹城市、乐陵市、武城县、齐河县、庆云县、夏津县、陵城区)

铁岭市(清河区、银州区、开原市、昌图县、西丰县、调兵山市、铁岭县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县)

深圳市(龙华区、罗湖区、光明区、龙岗区、宝安区、南山区、福田区、盐田区、坪山区)

台州市(三门县、仙居县、天台县、路桥区、椒江区、临海市、温岭市、玉环市、黄岩区)

南宁市(青秀区、武鸣区、邕宁区、隆安县、马山县、宾阳县、良庆区、上林县、兴宁区、江南区、西乡塘区、横州市)

开封市(尉氏县、兰考县、禹王台区、祥符区、龙亭区、杞县、鼓楼区、通许县、顺河回族区)

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雅安市(雨城区、荥经县、石棉县、汉源县、芦山县、宝兴县、名山区、天全县)

梧州市(万秀区、长洲区、蒙山县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、藤县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

延安市(吴起县、富县、安塞区、子长市、黄陵县、宝塔区、宜川县、志丹县、延川县、洛川县、甘泉县、延长县、黄龙县)  六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

衡水市(安平县、景县、桃城区、饶阳县、冀州区、阜城县、武强县、深州市、武邑县、故城县、枣强县)

香港特别行政区

大连市(西岗区、长海县、中山区、普兰店区、金州区、甘井子区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、瓦房店市)揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

广州市(黄埔区、海珠区、荔湾区、从化区、番禺区、南沙区、白云区、天河区、花都区、越秀区、增城区)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

桂林市(叠彩区、龙胜各族自治县、象山区、秀峰区、兴安县、灌阳县、阳朔县、恭城瑶族自治县、永福县、雁山区、灵川县、全州县、七星区、荔浦市、临桂区、资源县、平乐县)

朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区)厦门市(集美区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区、同安区)

济源市

石家庄市(赞皇县、井陉矿区、辛集市、行唐县、新乐市、新华区、高邑县、深泽县、正定县、桥西区、赵县、鹿泉区、灵寿县、无极县、晋州市、井陉县、栾城区、裕华区、元氏县、平山县、长安区、藁城区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

洛阳市(偃师区、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、孟津区、老城区、汝阳县、涧西区、新安县、洛宁县、洛龙区、栾川县、西工区、嵩县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、囊谦县)

大庆市(肇州县、红岗区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、让胡路区、萨尔图区)

郴州市(桂阳县、北湖区、宜章县、嘉禾县、桂东县、临武县、安仁县、资兴市、永兴县、汝城县、苏仙区)

滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、惠民县、邹平市、阳信县、博兴县)

平凉市(庄浪县、崆峒区、崇信县、泾川县、灵台县、静宁县、华亭市)

成都市(都江堰市、金牛区、新都区、崇州市、成华区、金堂县、彭州市、蒲江县、武侯区、简阳市、大邑县、青羊区、锦江区、龙泉驿区、邛崃市、青白江区、温江区、双流区、新津区、郫都区)

遵义市(余庆县、绥阳县、湄潭县、正安县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、红花岗区、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市)

铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

上饶市(弋阳县、余干县、婺源县、信州区、玉山县、鄱阳县、横峰县、万年县、广丰区、德兴市、广信区、铅山县)

五指山市(文昌市、万宁市、定安县、琼海市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、东方市、临高县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）