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福州市(平潭县、仓山区、长乐区、连江县、罗源县、永泰县、福清市、马尾区、鼓楼区、闽侯县、晋安区、台江区、闽清县)

德州市(临邑县、禹城市、齐河县、武城县、德城区、庆云县、乐陵市、陵城区、宁津县、夏津县、平原县)

临沂市(沂南县、平邑县、兰陵县、河东区、费县、蒙阴县、郯城县、临沭县、莒南县、沂水县、罗庄区、兰山区)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)  周口市(西华县、太康县、扶沟县、川汇区、项城市、商水县、淮阳区、鹿邑县、郸城县、沈丘县)

营口市(盖州市、站前区、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)

攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)

延安市(洛川县、黄陵县、延川县、志丹县、甘泉县、安塞区、黄龙县、子长市、延长县、宜川县、吴起县、富县、宝塔区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)  西藏自治区

新乡市(封丘县、获嘉县、延津县、卫滨区、红旗区、新乡县、辉县市、卫辉市、原阳县、牧野区、长垣市、凤泉区)

吉林市(永吉县、舒兰市、磐石市、船营区、蛟河市、桦甸市、龙潭区、丰满区、昌邑区)

南昌市(南昌县、青云谱区、青山湖区、安义县、西湖区、东湖区、进贤县、红谷滩区、新建区)

盐城市(阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区、建湖县、响水县、东台市、滨海县、大丰区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

昌都市(洛隆县、察雅县、八宿县、芒康县、类乌齐县、卡若区、江达县、丁青县、左贡县、贡觉县、边坝县)

雅安市(雨城区、石棉县、天全县、芦山县、宝兴县、荥经县、汉源县、名山区)

株洲市(荷塘区、渌口区、石峰区、炎陵县、天元区、茶陵县、攸县、醴陵市、芦淞区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

杭州市(富阳区、拱墅区、滨江区、萧山区、上城区、西湖区、建德市、临平区、临安区、余杭区、钱塘区、桐庐县、淳安县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、望谟县、贞丰县、兴仁市、安龙县、普安县、兴义市)

天水市(甘谷县、麦积区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、武山县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

朔州市(平鲁区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区)

怀化市(溆浦县、沅陵县、洪江市、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)

广西壮族自治区

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益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、安化县、南县、桃江县)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、汪清县、图们市、珲春市、延吉市、敦化市、和龙市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)  保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、雨山区、和县、博望区)

赣州市(会昌县、宁都县、崇义县、上犹县、石城县、赣县区、章贡区、龙南市、兴国县、于都县、全南县、南康区、定南县、大余县、安远县、寻乌县、瑞金市、信丰县)

昆明市(嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、呈贡区、宜良县、东川区、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、盘龙区、五华区)张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)  广元市(苍溪县、旺苍县、青川县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县)

澳门特别行政区

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

邯郸市(复兴区、峰峰矿区、邯山区、临漳县、邱县、鸡泽县、武安市、磁县、曲周县、广平县、涉县、馆陶县、永年区、成安县、肥乡区、魏县、丛台区、大名县)

锦州市(凌河区、太和区、北镇市、黑山县、古塔区、凌海市、义县)

无锡市(梁溪区、滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、建昌县、南票区、绥中县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区、望花区、新宾满族自治县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

肇庆市(端州区、高要区、德庆县、四会市、封开县、怀集县、鼎湖区、广宁县)

绵阳市(游仙区、涪城区、平武县、盐亭县、江油市、安州区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县)

衢州市(衢江区、柯城区、常山县、龙游县、开化县、江山市)

衡水市(冀州区、枣强县、武强县、景县、阜城县、安平县、武邑县、桃城区、故城县、深州市、饶阳县)

贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港南区、港北区)

郑州市(巩义市、中牟县、二七区、新密市、荥阳市、惠济区、管城回族区、中原区、上街区、登封市、新郑市、金水区)

南阳市(内乡县、南召县、唐河县、淅川县、邓州市、新野县、方城县、桐柏县、卧龙区、宛城区、西峡县、镇平县、社旗县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县、敦煌市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。