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天水市(武山县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县)

枣庄市(滕州市、市中区、薛城区、山亭区、峄城区、台儿庄区)

包头市(固阳县、九原区、青山区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)  鸡西市(城子河区、恒山区、滴道区、虎林市、鸡东县、麻山区、密山市、梨树区、鸡冠区)

郑州市(巩义市、二七区、新密市、新郑市、登封市、中原区、上街区、惠济区、金水区、管城回族区、荥阳市、中牟县)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、新化县、娄星区)

赤峰市(宁城县、巴林右旗、敖汉旗、红山区、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区、义马市)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

长治市(襄垣县、武乡县、潞城区、沁源县、潞州区、屯留区、沁县、上党区、壶关县、长子县、黎城县、平顺县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

南宁市(良庆区、邕宁区、武鸣区、宾阳县、横州市、青秀区、上林县、西乡塘区、隆安县、兴宁区、江南区、马山县)

汕头市(澄海区、龙湖区、潮阳区、濠江区、潮南区、南澳县、金平区)

阜阳市(颍泉区、太和县、临泉县、阜南县、颍东区、界首市、颍州区、颍上县)

梅州市(平远县、兴宁市、大埔县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、梅县区、五华县)

德州市(乐陵市、陵城区、平原县、德城区、禹城市、夏津县、武城县、临邑县、庆云县、齐河县、宁津县)

林芝市(巴宜区、米林市、波密县、察隅县、工布江达县、墨脱县、朗县)

沈阳市(法库县、康平县、苏家屯区、辽中区、浑南区、皇姑区、沈河区、大东区、和平区、于洪区、新民市、铁西区、沈北新区)

新余市(渝水区、分宜县)

百色市(平果市、田东县、田林县、德保县、乐业县、靖西市、西林县、田阳区、隆林各族自治县、右江区、那坡县、凌云县)

泉州市(丰泽区、安溪县、石狮市、鲤城区、洛江区、金门县、泉港区、惠安县、晋江市、永春县、南安市、德化县)

武汉市(新洲区、江夏区、汉阳区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、武昌区、江岸区、汉南区、青山区、洪山区)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

益阳市(安化县、赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、南县)

龙岩市(新罗区、永定区、漳平市、上杭县、连城县、长汀县、武平县)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、新北区)

和田地区(墨玉县、策勒县、和田市、和田县、民丰县、皮山县、洛浦县、于田县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、双柏县、姚安县、武定县、永仁县、南华县、牟定县、元谋县、楚雄市)

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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

吉林市(丰满区、舒兰市、永吉县、桦甸市、龙潭区、磐石市、船营区、蛟河市、昌邑区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、蓬溪县、船山区)  巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)

苏州市(虎丘区、张家港市、吴江区、太仓市、吴中区、常熟市、相城区、昆山市、姑苏区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区、金湖县、清江浦区)防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

上饶市(信州区、万年县、铅山县、广信区、余干县、婺源县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、德兴市、玉山县、广丰区)  驻马店市(西平县、汝南县、泌阳县、遂平县、正阳县、新蔡县、确山县、上蔡县、驿城区、平舆县)

南京市(江宁区、秦淮区、浦口区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、建邺区、高淳区、六合区)

喀什地区(英吉沙县、麦盖提县、叶城县、伽师县、喀什市、疏附县、岳普湖县、莎车县、疏勒县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县)

济宁市(任城区、汶上县、兖州区、鱼台县、梁山县、泗水县、邹城市、曲阜市、微山县、金乡县、嘉祥县)黄石市(大冶市、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区、铁山区)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

鞍山市(台安县、铁东区、立山区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、海城市)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

洛阳市(伊川县、嵩县、西工区、栾川县、偃师区、洛龙区、新安县、孟津区、宜阳县、瀍河回族区、洛宁县、老城区、汝阳县、涧西区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、霍城县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、新源县、巩留县、霍尔果斯市)

平顶山市(湛河区、卫东区、叶县、宝丰县、鲁山县、新华区、郏县、汝州市、舞钢市、石龙区)

合肥市(长丰县、肥东县、蜀山区、庐江县、瑶海区、巢湖市、肥西县、包河区、庐阳区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、南票区、龙港区、建昌县、绥中县)

雅安市(芦山县、名山区、天全县、石棉县、宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县)

山南市(贡嘎县、乃东区、扎囊县、错那市、措美县、隆子县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、桑日县、加查县、琼结县)

渭南市(合阳县、临渭区、白水县、华州区、蒲城县、韩城市、华阴市、潼关县、富平县、澄城县、大荔县)

南昌市(青山湖区、进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、东湖区、新建区、南昌县、安义县)

遵义市(赤水市、绥阳县、红花岗区、汇川区、习水县、仁怀市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、凤冈县、湄潭县、桐梓县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

晋中市(介休市、寿阳县、左权县、太谷区、昔阳县、榆次区、平遥县、榆社县、祁县、灵石县、和顺县)

临沂市(兰山区、沂南县、临沭县、罗庄区、费县、莒南县、平邑县、郯城县、蒙阴县、沂水县、河东区、兰陵县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）