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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

嘉峪关市

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

德州市(武城县、乐陵市、宁津县、庆云县、齐河县、夏津县、德城区、临邑县、禹城市、陵城区、平原县)  厦门市(湖里区、同安区、思明区、海沧区、翔安区、集美区)

新乡市(获嘉县、延津县、卫辉市、原阳县、新乡县、凤泉区、牧野区、卫滨区、红旗区、辉县市、封丘县、长垣市)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、新城区、托克托县、回民区、赛罕区、玉泉区)

济源市洛阳市(伊川县、孟津区、栾川县、偃师区、新安县、洛宁县、汝阳县、涧西区、洛龙区、老城区、嵩县、宜阳县、西工区、瀍河回族区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)  漳州市(诏安县、东山县、南靖县、漳浦县、龙海区、龙文区、长泰区、云霄县、平和县、华安县、芗城区)

焦作市(沁阳市、中站区、解放区、山阳区、武陟县、修武县、马村区、温县、博爱县、孟州市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、兴义市、望谟县、晴隆县、贞丰县、安龙县、普安县)

临沂市(莒南县、兰陵县、临沭县、罗庄区、河东区、平邑县、兰山区、沂水县、蒙阴县、郯城县、沂南县、费县)

泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区、东平县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗)

遵义市(仁怀市、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、赤水市、余庆县、湄潭县、红花岗区、桐梓县、正安县、汇川区)

济南市(槐荫区、历下区、莱芜区、历城区、天桥区、商河县、济阳区、长清区、平阴县、钢城区、章丘区、市中区)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

哈尔滨市(南岗区、方正县、平房区、巴彦县、宾县、通河县、松北区、延寿县、依兰县、双城区、五常市、道里区、香坊区、道外区、尚志市、呼兰区、木兰县、阿城区)

江门市(恩平市、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市、新会区、江海区)

芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、榕江县、天柱县、岑巩县、黄平县、麻江县、施秉县、雷山县、丹寨县、台江县、锦屏县、剑河县、黎平县、凯里市、从江县、镇远县)

宜宾市(兴文县、南溪区、高县、叙州区、翠屏区、江安县、长宁县、筠连县、屏山县、珙县)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、安化县、桃江县、南县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

岳阳市(华容县、湘阴县、平江县、岳阳县、云溪区、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、君山区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、红河县、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、元阳县、个旧市、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、河口瑶族自治县、泸西县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县)

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呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗)

山南市(乃东区、加查县、贡嘎县、琼结县、桑日县、曲松县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县、措美县、错那市、隆子县)

金昌市(永昌县、金川区)

天水市(清水县、武山县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县)  莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

东莞市

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、大安区、自流井区、富顺县)湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)  抚顺市(顺城区、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、新抚区)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

泰州市(高港区、兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区、姜堰区)

合肥市(巢湖市、蜀山区、包河区、肥东县、瑶海区、长丰县、庐江县、庐阳区、肥西县)天津市(滨海新区、西青区、河西区、南开区、北辰区、静海区、蓟州区、和平区、河东区、东丽区、津南区、宁河区、武清区、红桥区、宝坻区、河北区)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

沈阳市(浑南区、沈河区、于洪区、法库县、皇姑区、新民市、康平县、铁西区、沈北新区、和平区、大东区、苏家屯区、辽中区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县、爱辉区)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

淮安市(洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

那曲市(尼玛县、班戈县、双湖县、比如县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、索县、申扎县、巴青县、安多县)

宣城市(泾县、宁国市、广德市、旌德县、绩溪县、宣州区、郎溪县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

龙岩市(漳平市、上杭县、武平县、新罗区、长汀县、连城县、永定区)

新余市(分宜县、渝水区)

昭通市(巧家县、昭阳区、镇雄县、威信县、水富市、彝良县、盐津县、永善县、绥江县、鲁甸县、大关县)

澳门特别行政区

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。