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全国服务区域：
芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、南陵县)
绥化市(海伦市、明水县、北林区、绥棱县、肇东市、青冈县、庆安县、兰西县、安达市、望奎县)
甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、迭部县、卓尼县、碌曲县、合作市、玛曲县、临潭县)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、碧江区、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
南京市(栖霞区、溧水区、玄武区、秦淮区、江宁区、六合区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、高淳区、浦口区)
榆林市(佳县、吴堡县、榆阳区、府谷县、绥德县、定边县、子洲县、神木市、靖边县、清涧县、米脂县、横山区)
鹤岗市(绥滨县、工农区、萝北县、东山区、向阳区、兴山区、兴安区、南山区)
上海市(嘉定区、金山区、浦东新区、宝山区、杨浦区、松江区、静安区、普陀区、奉贤区、闵行区、长宁区、青浦区、徐汇区、崇明区、虹口区、黄浦区)
邢台市(内丘县、临城县、广宗县、临西县、南宫市、沙河市、新河县、南和区、巨鹿县、任泽区、清河县、平乡县、宁晋县、隆尧县、襄都区、威县、柏乡县、信都区)
宜昌市(枝江市、伍家岗区、秭归县、点军区、宜都市、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区)
内蒙古自治区
十堰市(竹溪县、郧西县、张湾区、房县、郧阳区、竹山县、丹江口市、茅箭区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市)
成都市(青白江区、大邑县、新津区、温江区、成华区、邛崃市、崇州市、蒲江县、金牛区、双流区、都江堰市、简阳市、龙泉驿区、郫都区、锦江区、武侯区、青羊区、新都区、彭州市、金堂县)
青岛市(市北区、黄岛区、莱西市、市南区、平度市、李沧区、胶州市、即墨区、崂山区、城阳区)
喀什地区(岳普湖县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、疏附县、麦盖提县、莎车县、疏勒县、英吉沙县、喀什市)
辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)
营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)
阿里地区(札达县、噶尔县、改则县、日土县、革吉县、措勤县、普兰县)
淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县)
杭州市(桐庐县、富阳区、上城区、淳安县、滨江区、萧山区、拱墅区、西湖区、钱塘区、余杭区、建德市、临安区、临平区)
荆州市(公安县、监利市、洪湖市、江陵县、松滋市、石首市、沙市区、荆州区)
天水市(秦安县、秦州区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县)
香港特别行政区
九江市(武宁县、修水县、柴桑区、共青城市、彭泽县、湖口县、浔阳区、瑞昌市、濂溪区、德安县、永修县、都昌县、庐山市)
徐州市(新沂市、鼓楼区、贾汪区、沛县、睢宁县、邳州市、泉山区、丰县、云龙区、铜山区)
眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区、仁寿县)
南平市(浦城县、政和县、建阳区、邵武市、武夷山市、松溪县、建瓯市、延平区、光泽县、顺昌县)
玉林市(玉州区、博白县、陆川县、福绵区、北流市、容县、兴业县)
蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、怀远县、蚌山区、禹会区、五河县)
贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)
邯郸市(成安县、涉县、广平县、曲周县、馆陶县、永年区、魏县、鸡泽县、邱县、磁县、复兴区、丛台区、峰峰矿区、肥乡区、邯山区、大名县、武安市、临漳县)
常德市(桃源县、石门县、鼎城区、安乡县、汉寿县、临澧县、澧县、津市市、武陵区)
南阳市(唐河县、社旗县、邓州市、方城县、桐柏县、内乡县、新野县、镇平县、卧龙区、南召县、淅川县、西峡县、宛城区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、特克斯县、霍城县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市)
海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)
台州市(椒江区、黄岩区、临海市、玉环市、天台县、温岭市、三门县、仙居县、路桥区)
鸡西市(滴道区、麻山区、城子河区、虎林市、鸡东县、恒山区、鸡冠区、密山市、梨树区)
张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)
平顶山市(卫东区、石龙区、汝州市、宝丰县、叶县、郏县、舞钢市、新华区、鲁山县、湛河区)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和硕县、若羌县、尉犁县、和静县、且末县)
景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)
宁夏回族自治区
双鸭山市(四方台区、宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、尖山区、饶河县、友谊县)
遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、红花岗区、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、余庆县、桐梓县、湄潭县、绥阳县)
平凉市(灵台县、静宁县、崇信县、崆峒区、庄浪县、泾川县、华亭市)
重庆市(酉阳土家族苗族自治县、合川区、长寿区、梁平区、渝北区、开州区、忠县、江北区、江津区、荣昌区、綦江区、巴南区、南川区、黔江区、丰都县、垫江县、巫山县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、大足区、武隆区、城口县、永川区、潼南区、北碚区、涪陵区、九龙坡区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、璧山区、石柱土家族自治县、南岸区、云阳县、巫溪县、奉节县、万州区、大渡口区)
唐山市(路北区、玉田县、乐亭县、滦南县、古冶区、开平区、遵化市、曹妃甸区、滦州市、迁西县、丰南区、丰润区、路南区、迁安市)
绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、新昌县、越城区)
张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)
云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)
淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)
新余市(渝水区、分宜县)
邵阳市(北塔区、大祥区、新邵县、邵东市、武冈市、洞口县、隆回县、新宁县、邵阳县、绥宁县、双清区、城步苗族自治县)
延安市(富县、吴起县、宝塔区、洛川县、延川县、延长县、甘泉县、黄陵县、黄龙县、宜川县、志丹县、安塞区、子长市)
泸州市(纳溪区、龙马潭区、叙永县、古蔺县、江阳区、泸县、合江县)
阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、哈巴河县、青河县)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
怀化市(辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、新晃侗族自治县)
秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区)
那曲市(巴青县、聂荣县、索县、双湖县、嘉黎县、班戈县、尼玛县、比如县、安多县、色尼区、申扎县)
南充市(高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、蓬安县、营山县、西充县、顺庆区、南部县)
桂林市(灵川县、灌阳县、七星区、秀峰区、叠彩区、永福县、平乐县、全州县、临桂区、资源县、雁山区、阳朔县、兴安县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、象山区、荔浦市)
益阳市(南县、沅江市、资阳区、桃江县、安化县、赫山区)
安庆市(宿松县、大观区、宜秀区、迎江区、桐城市、岳西县、望江县、潜山市、怀宁县、太湖县)
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湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市)
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专题：新荷花港股IPO：多次冲刺A股无功而返盈利能力待解
来源：北京商报
三次IPO折戟，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）转战港交所。4月16日，北京商报记者注意到，新荷花再次向资本市场发起冲击，不过这次选择的是港交所。然而，新荷花的上市之路并不顺畅，多次冲击资本市场失败的背后，暴露出诸多亟待解决的问题。此外，中药饮片带量采购扩容，对中药饮片生产企业的质量也提出了更高要求，而新荷花多次因质量问题登上国家药监局通报名单，最近一次是在6个月前。
毛利率下滑
新荷花成立于2001年，总部位于四川成都，是规模较大的中药饮片产品供应商之一，按2023年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位。公司主营产品包括毒性饮片、普通饮片，业务不仅遍布中国境内大部分省份，还拓展到越南、马来西亚等海外地区。
招股书显示，新荷花销售4900种规格的饮片产品。报告期内（2022—2024年），其普通饮片收入占比保持在83%以上，毒性饮片的销售收入则在13.8%—16.8%。从财务数据来看，2022年、2023年及2024年，新荷花收入分别约为7.8亿元、11.46亿元、12.49亿元，同期对应的净利润分别为0.77亿元、1.04亿元和0.89亿元。2024年收入增长约9%，净利润却同比下降14.42%，增收不增利的问题凸显。
不仅如此，新荷花的毛利率也在近几年一路走低，从2022年的21.1%降至2024年的17.1%。其中，毒性饮片的毛利率下滑尤为显著，从2022年的29.7%降至2024年的19.1%，三年内降幅超过10个百分点。新荷花解释称，主要原因是向医疗贸易公司及药店的销售占比增加，而这些客户类型由于市场竞争，利润率通常较低。同时，若干主要品种原材料成本的波动也对毛利率产生了影响。
回顾新荷花的IPO历程，可谓是一波三折。早在2010年，新荷花就首次申报IPO，冲刺创业板。2012年创业板首次IPO过会后，却因员工举报财务造假，证监会终止了其首发上市核准审查。据举报信内容，新荷花存在与主要客户协定，由关联方将大额资金汇入主要客户账户，再由客户将款项汇入新荷花账户，新荷花开出发票但不向客户发货的虚假交易行为，举报称其70%的销售额和营业收入是通过虚假交易、内部交易炮制的。
举报信指出，新荷花当时只有3000平方米左右的厂房，年产能和产值只有4000万—5000万元，而公司年收入却达到3亿元左右，其中约2亿元为虚假交易的结果。尽管时任保荐机构和申报会计师否认了举报内容，但此次事件仍给新荷花的上市之路蒙上了阴影。
2020年，新荷花重整旗鼓，再次冲刺创业板。不过，在深交所的问询中，“举报门”旧事重提。此次，新荷花与保荐人又主动撤回申请，给出的理由包括上市计划调整、前次申报期间核心产品竞争力较弱，以及考虑到上市后对公司核心竞争力、客户稳定性、内部控制及经营业绩等方面的更高要求，实际控制人认为压力较大。
2023年10月，新荷花在四川证监局办理辅导备案登记，计划再次冲击资本市场，然而，2024年4月又自愿终止辅导备案。直至今年4月，转向港股递交招股书，试图在香港资本市场寻求突破。
偿债能力面临考验
IPO屡次失利，新荷花为何这么执着资本市场？对此，北京商报记者联系新荷花方面进行采访，但对方以“不接受任何采访”作为回应。
从新荷花的现金流状况或许可以找到一些线索。记者注意到，2024年新荷花的经营活动现金流净额为-46.7万元，而同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元，占营收比例44.7%，应收账款周转天数延长，加剧了资金压力，面对1.62亿元的银行借款，偿债能力面临考验。
医药投资人士朱奎告诉北京商报记者，新荷花在经营方面也存在一些隐忧。中药饮片行业本身面临着诸多挑战，例如上游种植产业中药原药材价格波动大，这直接影响到中药饮片的售价及成本。从新荷花自身来看，尽管其在中药饮片领域占据一定市场地位，但产品结构相对单一，对普通饮片和少数毒性饮片的依赖程度较高。一旦这些主要产品的市场需求发生变化，或者原材料供应出现问题，公司的经营业绩将受到显著冲击。
值得注意的是，中药饮片带量采购是大趋势。据新荷花披露，2023年5月，山东等15个省份结成省际联盟，带量采购符合国家药品标准的中药饮片21个品种；2024年，带量采购计划扩大至45种及几乎覆盖所有省份。
集采也对中药饮片质量提出了更高要求，尽管新荷花拥有国家GAP（良好农业规范）认证的种植基地，但公司却多次因产品不合格登上药监局通报名单。
2017年2月，当时的国家食品药品监督管理总局检测出新荷花等企业生产的28批次板蓝根不合格，不合格项目为性状、含量测定；2019年，山东省药监局通告称新荷花2019年生产的紫苏子（炒）质量不符合规定，对不合格产品已采取查封、扣押、暂停销售、产品召回等控制措施；最近的一次在2024年10月31日，国家药监局发布通告（2024年第47号），经河南省药品医疗器械检验院检验，新荷花生产的4批次红花不符合规定，不符合规定项目为含量测定。
新荷花此次冲击港股IPO，是其上市征程中的又一次尝试。然而，过往的财务造假质疑、业绩增长的隐忧以及行业面临的不确定性等问题，都如同高悬的达摩克利斯之剑。资本市场向来严苛，新荷花能否如愿成功登陆港股，仍有待时间给出答案。
北京商报记者王寅浩
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