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日喀则市(谢通门县、定结县、南木林县、岗巴县、定日县、萨迦县、仁布县、昂仁县、白朗县、萨嘎县、亚东县、聂拉木县、桑珠孜区、吉隆县、江孜县、仲巴县、康马县、拉孜县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

保定市(雄县、莲池区、望都县、定州市、涞水县、容城县、定兴县、竞秀区、满城区、高碑店市、涿州市、清苑区、高阳县、易县、徐水区、安国市、蠡县、唐县、安新县、阜平县、涞源县、博野县、曲阳县、顺平县)  海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

上饶市(广丰区、信州区、广信区、铅山县、玉山县、婺源县、弋阳县、鄱阳县、万年县、德兴市、横峰县、余干县)

滨州市(滨城区、沾化区、阳信县、邹平市、惠民县、无棣县、博兴县)

庆阳市(华池县、西峰区、庆城县、环县、宁县、合水县、正宁县、镇原县)  安阳市(北关区、殷都区、滑县、安阳县、林州市、文峰区、内黄县、汤阴县、龙安区)

漳州市(华安县、芗城区、长泰区、南靖县、漳浦县、东山县、龙文区、云霄县、龙海区、平和县、诏安县)

通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、辉南县、通化县、东昌区、集安市)

运城市(河津市、芮城县、新绛县、绛县、夏县、垣曲县、盐湖区、闻喜县、永济市、稷山县、临猗县、平陆县、万荣县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、太子河区、文圣区、辽阳县、宏伟区)

双鸭山市(尖山区、集贤县、饶河县、宝清县、四方台区、友谊县、岭东区、宝山区)

广安市(前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市、广安区、邻水县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

陇南市(康县、成县、礼县、西和县、宕昌县、徽县、武都区、两当县、文县)

汉中市(汉台区、宁强县、佛坪县、勉县、略阳县、洋县、西乡县、镇巴县、城固县、南郑区、留坝县)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

台州市(路桥区、椒江区、三门县、黄岩区、临海市、天台县、仙居县、温岭市、玉环市)

承德市(承德县、隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

锦州市(凌海市、古塔区、凌河区、黑山县、太和区、北镇市、义县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、梁溪区、锡山区、宜兴市)

临沂市(沂南县、罗庄区、兰陵县、兰山区、平邑县、河东区、临沭县、蒙阴县、郯城县、费县、沂水县、莒南县)

清远市(清城区、清新区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连南瑶族自治县)

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兰州市(红古区、安宁区、西固区、七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、城关区)

洛阳市(西工区、瀍河回族区、新安县、栾川县、涧西区、偃师区、汝阳县、老城区、孟津区、洛龙区、嵩县、洛宁县、伊川县、宜阳县)

焦作市(中站区、沁阳市、马村区、山阳区、孟州市、解放区、博爱县、温县、武陟县、修武县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、锦屏县、麻江县、台江县、黎平县、施秉县、榕江县、剑河县、从江县、岑巩县、镇远县、丹寨县、黄平县、天柱县、雷山县、三穗县)  湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区)

新疆维吾尔自治区

株洲市(醴陵市、茶陵县、荷塘区、芦淞区、石峰区、攸县、渌口区、炎陵县、天元区)佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)  眉山市(东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

滁州市(南谯区、明光市、全椒县、凤阳县、琅琊区、定远县、来安县、天长市)

雅安市(名山区、芦山县、荥经县、天全县、宝兴县、汉源县、石棉县、雨城区)晋中市(和顺县、榆次区、介休市、寿阳县、祁县、榆社县、太谷区、灵石县、昔阳县、平遥县、左权县)

商丘市(睢县、睢阳区、柘城县、虞城县、民权县、宁陵县、梁园区、永城市、夏邑县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、双柏县、武定县、元谋县、永仁县、大姚县、楚雄市、姚安县、牟定县)

佳木斯市(郊区、同江市、桦南县、向阳区、富锦市、桦川县、前进区、抚远市、东风区、汤原县)

吉安市(安福县、吉州区、遂川县、永新县、峡江县、新干县、泰和县、吉安县、青原区、井冈山市、永丰县、吉水县、万安县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县)

江门市(江海区、新会区、开平市、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区)

乐山市(井研县、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、沐川县、犍为县、市中区、沙湾区、五通桥区)

德阳市(罗江区、旌阳区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、桐梓县、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、汇川区、湄潭县、余庆县、正安县、绥阳县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

南通市(如东县、通州区、崇川区、海安市、如皋市、启东市、海门区)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、原州区、隆德县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。